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Les données sur l'emploi aux États-Unis ralentissent fortement, l'attention du marché se déplace de la menace de hausse des taux de juillet vers la réunion de septembre

Jakarta, 3 juillet 2026. Les marchés financiers mondiaux abordent le week-end avec un sentiment très différent de celui des jours précédents, après que le rapport sur l'emploi américain pour le mois de juin a montré un affaiblissement brutal qui a surpris de nombreux économistes.

Pourtant, tout au long de cette semaine, l'attention des acteurs du marché était pleinement concentrée sur la possibilité que la Réserve fédérale accélère les hausses de taux, suite à une série de données solides sur l'emploi au cours des mois précédents.

Création d'emplois bien inférieure aux attentes

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis, communément appelé BLS, a rapporté que l'économie américaine n'a ajouté que cinquante-sept mille emplois non agricoles tout au long du mois de juin 2026.

Ce chiffre est bien en dessous des prévisions du consensus du marché qui se situaient entre cent dix et cent quatorze mille emplois, et constitue la plus faible augmentation de l'emploi en quatre mois.

Ce qui rend ce rapport encore plus inquiétant, ce sont les révisions à la baisse des données des deux mois précédents.

L'augmentation de l'emploi d'avril initialement rapportée à cent soixante-dix-neuf mille a été réduite à seulement cent quarante-huit mille.

Quant aux données de mai, qui avaient auparavant suscité des inquiétudes quant à une hausse des taux car elles faisaient état de cent soixante-douze mille, elles ont été révisées à la baisse pour atteindre seulement cent vingt-neuf mille.

Avec ces révisions, la création totale d'emplois en avril et mai s'avère être de soixante-quatorze mille inférieure à ce qui avait été précédemment rapporté.

Le taux de chômage a en fait légèrement baissé à 4,2 %, après être resté à 4,3 % pendant trois mois consécutifs.

Cependant, cette baisse n'est pas un bon signe, car elle est due à la contraction du taux d'activité de la population active, qui est tombé à 61,5 % contre 61,8 % le mois précédent, ce qui signifie que de plus en plus de personnes abandonnent la recherche active d'emploi.

Du côté des salaires, le salaire horaire moyen pour l'ensemble des travailleurs non agricoles du secteur privé a augmenté de treize cents pour atteindre trente-sept dollars soixante-quatre cents, soit une hausse mensuelle de 0,3 %.

Sur un an, la croissance des salaires s'est établie à 3,5 %, en légère hausse par rapport à 3,4 % le mois précédent.

Les données du secteur privé également en baisse

Un jour avant la publication des données officielles du BLS, l'agence de paie privée ADP a rapporté que le secteur privé américain n'avait créé que quatre-vingt-dix-huit mille emplois en juin, en dessous des attentes du marché de cent treize mille, et également en ralentissement par rapport à l'augmentation de cent vingt-deux mille en mai.

La combinaison de données ADP et NFP toutes deux faibles renforce le signal que le marché du travail américain commence à se refroidir après une longue période de résilience.

La Fed sous nouvelle direction reste vigilante face à l'inflation

Il convient de noter que ce rapport est intervenu peu après que la Réserve fédérale a tenu une réunion importante le 17 juin 2026, qui était la première réunion de Kevin Warsh en tant que nouveau président de la Fed, en remplacement de Jerome Powell.

Lors de cette réunion, l'ensemble des douze membres votants ont convenu à l'unanimité de maintenir le taux directeur dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, le même niveau depuis la dernière baisse en décembre 2025.

Bien que les taux aient été maintenus, le ton de la politique annoncée était plutôt hawkish (restrictif).

Parmi les dix-huit membres ayant fourni des projections dans le résumé des projections économiques, neuf d'entre eux prévoient une hausse des taux avant la fin 2026, et six membres prévoient même deux hausses.

La projection médiane a également relevé l'estimation de l'inflation PCE en fin d'année à 3,6 %, en forte hausse par rapport à la projection de mars qui était de seulement 2,7 %, tandis que la projection de croissance économique a été réduite à 2,2 % contre 2,4 % auparavant.

Warsh lui-même a choisi de ne pas soumettre ses projections personnelles dans le dot plot, conformément à son opinion de longue date critiquant ce format.

Il a également réduit considérablement la longueur du communiqué officiel de la Fed et a annoncé la création de cinq groupes de travail pour réexaminer divers aspects des opérations de la banque centrale, allant de la communication, de la politique de bilan, au cadre d'inflation.

Les attentes du marché s'inversent après les données de juin

Avant la publication du rapport NFP de juin, l'outil de surveillance CME FedWatch avait enregistré une probabilité de hausse des taux en juillet d'environ 34 %, bondissant fortement par rapport à seulement 6 % début juin, tandis que la probabilité d'au moins deux hausses de taux en 2026 avait brièvement dépassé 40 %.

La probabilité d'une hausse en septembre avait même été estimée par le marché entre 63 et 67 %.

Mais dès que les faibles données de juin ont été publiées, la direction des attentes s'est rapidement inversée.

La probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre a immédiatement chuté à environ 51 %, contre une fourchette de 63 à 67 % avant la publication des données.

L'attention des acteurs du marché se tourne désormais pratiquement entièrement vers la réunion de septembre, en supposant que la Fed maintiendra presque certainement ses taux lors de la réunion de juillet à venir.

Le dollar faiblit, l'or bondit fortement

La réaction des marchés financiers à ces données faibles a été rapide et unanime.

L'indice du dollar américain a baissé d'environ 0,7 % dès la publication des données, tandis que le prix de l'or mondial a bondi de plus de 2 % pour franchir le niveau de quatre mille cent dollars l'once troy, son plus haut niveau en une semaine.

Cette hausse de l'or a également été soutenue par la déclaration du président de la Fed, Kevin Warsh, reconnaissant que les risques d'inflation commençaient à s'atténuer, tout en réaffirmant son engagement à ramener l'inflation vers l'objectif de 2 %.

Sur le marché obligataire, les rendements des Treasuries, qui avaient fortement augmenté ces dernières semaines en raison des attentes de hausse des taux, se sont retournés à la baisse après la publication des données de juin, alors que le marché réduit ses paris sur un resserrement monétaire à court terme.

L'ombre géopolitique pèse toujours sur l'inflation

Derrière toute cette dynamique des données sur l'emploi, les facteurs géopolitiques restent une menace majeure pour les perspectives d'inflation aux États-Unis.

Le conflit impliquant l'Iran avait fait grimper le prix du pétrole brut mondial à plus de cent dollars le baril à son apogée, avant de retomber dans la fourchette de soixante-sept dollars le baril après que les États-Unis et l'Iran ont signé un protocole d'accord temporaire concernant la liberté de navigation dans le détroit d'Ormuz.

Les discussions de suivi entre les deux pays se poursuivent à Doha, et leurs résultats pourraient influencer la direction des prix de l'énergie et de l'inflation mondiale dans les mois à venir.

Perspectives avant la prochaine réunion du FOMC

Alors que la prochaine réunion du Federal Open Market Committee est prévue les 28 et 29 juillet 2026, les acteurs du marché continueront à surveiller une série de données supplémentaires avant cette réunion, notamment le rapport sur l'inflation PCE, les demandes hebdomadaires d'allocations chômage, ainsi que l'évolution des négociations géopolitiques au Moyen-Orient.

Le consensus provisoire estime que la probabilité d'une hausse des taux en juillet est déjà très faible, mais la réunion de septembre reste ouverte à toutes les possibilités, selon l'évolution des données sur l'emploi et l'inflation au cours des deux prochains mois.

Conclusion

Le rapport Nonfarm Payrolls de juin 2026 rappelle à quelle vitesse la direction des attentes du marché peut s'inverser en l'espace de quelques jours.

Après avoir été éclipsé par les craintes de hausse des taux en raison des fortes données de mai, le marché doit désormais s'adapter à des signes plus tangibles de refroidissement du marché du travail.

Au milieu du nouveau leadership de Kevin Warsh, qui met l'accent sur une approche fondée sur les données et une communication plus concise, l'orientation de la politique de taux de la Fed au second semestre 2026 dépend désormais entièrement de la série de données économiques qui continueront à arriver dans les semaines à venir.

Cet article a été rédigé sur la base des données officielles du Bureau of Labor Statistics des États-Unis, des communiqués de presse de la Réserve fédérale et des actualités récentes des marchés financiers en date du 3 juillet 2026.