Le gouvernement américain se transforme en « fonds souverain » et a déjà investi dans 26 entreprises, couvrant les terres rares, les semi-conducteurs, l'informatique quantique, le nucléaire... Qui sera le prochain ?

Depuis janvier 2025, le gouvernement américain est discrètement devenu actionnaire de 26 entreprises, réparties dans 9 secteurs clés — terres rares, semi-conducteurs, calcul quantique, nucléaire, acier, etc. — en utilisant trois instruments : la prise de participation directe, les subventions et prêts traditionnels, ainsi que les accords de commercialisation.

(Context : Vance soutient l’entrée du gouvernement américain au capital d’OpenAI, Anthropic et autres géants de l’IA ; Musk s’y oppose : il vaut mieux distribuer directement l’argent, il faudra lutter contre la déflation à l’avenir)

(Complément : Payer pour éviter les problèmes ? OpenAI propose de donner 5 % de ses actions à un fonds souverain américain ; un sénateur demande en plus une « taxe AI de 50 % »)

Table des matières

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• Trois flèches : des subventions à l’actionnariat direct
• Le robinet du financement : le plafond du DFC passe à 205 milliards de dollars
• Derrière la gloire
• Prochaine étape : robots, drones, construction navale

En juillet dernier, l’action du mineur de terres rares coté à Wall Street, MP Materials, a doublé. Le catalyseur ? Une annonce gouvernementale : le Département de la Défense américain a souscrit pour 400 millions de dollars d’actions privilégiées, prenant 15 % du capital de l’entreprise, en devenant le premier actionnaire, et a signé un contrat de long terme pour la totalité de la production de l’usine.

C’est l’illustration d’une logique systémique : selon les archives officielles, depuis janvier 2025, Washington est passé du rôle de « distributeur de subventions » à celui d’« actionnaire », couvrant les terres rares, les semi-conducteurs, le calcul quantique, le nucléaire, l’acier, etc. L’analyste Moe On Margin a résumé : « Washington agit comme un fonds souverain, mais sans l’annoncer officiellement. »

Trois flèches : des subventions à l’actionnariat direct

Ces transactions ne sont pas des subventions publiques classiques ; elles combinent trois instruments.

Premièrement, la participation directe. Par le biais d’actions privilégiées, d’actions ordinaires ou de bons de souscription, elle est fondamentalement différente des plans de sauvetage bancaire post-2008.

Deuxièmement, les subventions et prêts traditionnels, prolongeant l’ancienne boîte à outils de politique industrielle.

Troisièmement, le moins discuté mais le plus puissant : les accords de commercialisation et les prix planchers. Le gouvernement s’engage à acheter une production spécifique à un prix minimum garanti. Le prix plancher décennal du NdPr (110 dollars le kilo) chez MP Materials en est un exemple important.

Ces trois instruments combinés font du gouvernement un co-détenteur, co-financeur et acheteur garanti. Les fonds privés suivent : JPMorgan et Goldman Sachs ont ajouté 4,75 milliards de dollars d’investissements conjoints, et le fonds souverain émirati ADQ a participé à certaines transactions minières.

Le robinet du financement : le plafond du DFC passe à 205 milliards de dollars

Le soutien financier de ce mécanisme vient de la U.S. International Development Finance Corporation (DFC).

Initialement, en vertu du BUILD Act, le plafond de prêt du DFC était de 60 milliards de dollars ; en décembre 2025, le Congrès a adopté le DFC Modernization and Reauthorization Act, portant ce plafond à 205 milliards de dollars et étendant les compétences du DFC aux investissements domestiques relevant du Defense Production Act. De plus, un fonds renouvelable de 5 milliards de dollars pour les participations a été créé au Trésor.

Actuellement, le DFC a réalisé trois transactions en capital, concernant les minéraux critiques, la santé et les infrastructures — les modalités des deux dernières n’ont pas été divulguées. Depuis le lancement de ce mécanisme en janvier 2025, la liste des participations compte déjà 26 entreprises, réparties dans 9 secteurs, pour un total investi de 23,9 milliards de dollars. Par rapport au plafond légal de 205 milliards, il reste 181 milliards de dollars en poudre, déjà autorisés par le Congrès et prêts à être utilisés.

Derrière la gloire

Il faut noter que les « actions du gouvernement » ont déjà fortement augmenté sur la base des informations. Les bonnes nouvelles ont peut-être déjà été partiellement intégrées dans les cours : le jour de l’annonce des neuf sociétés quantiques, D-Wave a bondi de 33 %, Rigetti de 30 % ; les valeurs des drones mentionnées plus tard ont également grimpé de plus de 50 % en un seul jour.

Deuxièmement, certaines transactions ne sont que des lettres d’intention, non encore finalisées : les accords de xLight avec neuf sociétés quantiques n’en sont qu’au stade de la LOI ; les montants et modalités des deux transactions du DFC dans la santé et les infrastructures ne sont pas non plus publics.

Mais la controverse plus fondamentale porte sur le fait même que « le gouvernement devienne actionnaire ». Des critiques, dont Elon Musk, estiment qu’au lieu de prendre des participations dans des entreprises spécifiques, il vaudrait mieux distribuer directement les ressources aux citoyens. Cette orientation de politique industrielle n’est pas sans opposants à Washington.

Prochaine étape : robots, drones, construction navale

Selon l’analyste Moe On Margin, la robotique et la fabrication avancée sont les prochains secteurs encore non conclus mais déjà à l’ordre du jour. Le secrétaire au Commerce Lutnick a déjà rencontré plusieurs PDG de sociétés de robotique, et le marché s’attend à un décret présidentiel dédié cette année.

Les drones sont également très en vogue : le budget des drones militaires pour l’exercice 2027 dépasse 70 milliards de dollars. Le bureau du capital stratégique du Pentagone négocie des partenariats en capital et en dette avec Performance Drone Works, Unusual Machines, Neros Technologies, etc., dans le but de réduire le coût unitaire des drones d’attaque à environ 5 000 dollars.

Pour la construction navale, une voie législative claire existe : le budget de la marine pour l’exercice 2027 est de 65,8 milliards de dollars, auquel s’ajoutent le SHIPS Act et le Maritime Security Trust Fund. Le décret 14372 exige que les sous-traitants de la défense conservent leurs liquidités et suspendent les dividendes pour prioriser le réinvestissement dans les capacités de production. Les minéraux critiques entreront également dans une deuxième phase, comprenant le Project Vault de réserve stratégique, l’ajout du cuivre et du charbon métallurgique, ainsi qu’un fonds d’assurance contre les risques souverains, avec la participation continue de l’ADQ des Émirats.

À l’horizon 2028, plusieurs jalons méritent d’être suivis : la capacité de production de terres rares lourdes de USA Rare Earth, la capacité de MP Materials à passer de l’extraction aux aimants, le rendement du procédé 18A d’Intel, et la question de savoir si la première tranche de silicium de xLight verra le jour comme prévu.

(Moe On Margin déclare détenir des positions dans MP Materials, USA Rare Earth, Lithium Americas, Intel, etc. Cet article n’est qu’une présentation de ses opinions personnelles et ne constitue pas un conseil en investissement.)