Les gens dans le cercle des cryptos mesurent tout en minutes, et en jetant un coup d'œil au calendrier accroché au mur, je réalise que la moitié de l'année est déjà passée.

La première moitié de l'année est terminée, beaucoup disent que c'est la pire première moitié depuis 2022.

Les chiffres sont corrects. Le BTC est passé de son sommet de janvier à 97 008 $ à environ 60 000 $ maintenant, avec une baisse d'environ 30 % au premier semestre, soit la deuxième pire performance du bitcoin sur un premier semestre, seulement 2022 a été pire.

Mais en regardant les détails de 2022, je trouve que cette fois est en fait très différente.

En 2022, Terra/LUNA s'est effondré, Three Arrows Capital a été liquidé, Celsius a gelé les retraits, FTX a été la dernière paille - une série de catastrophes, chacune forçant des ventes, chaque transaction étant une vente forcée.

Cette fois, ce n'est pas le cas. Jusqu'à présent, aucun contrepartie principale ne s'est effondré, Strategy détient plus de 580 000 BTC sans faire face à une crise de liquidité, les rachats d'ETF sont ordonnés, lents, concentrés entre les mains des plus gros détenteurs. C'est une réduction de position volontaire, pas une liquidation forcée.

Pour reprendre les termes des analystes : en 2022, « les vendeurs forcés ont épuisé l'offre, puis le marché s'est naturellement stabilisé » ; en 2026, « on taille les positions, tant que les actions IA continuent de surperformer, la taille continuera » — ces deux types de ventes n'ont pas la même fin naturelle.

Mais il y a une chose que 2022 n'avait pas et que cette fois a : la moyenne mobile sur 200 semaines se situe maintenant entre 59 000 $ et 61 000 $. Cette ligne a marqué les creux majeurs dans chaque marché baissier — en 2015, la phase d'accumulation en 2019, le bas de 16 000 $ en 2022, tous liés à la moyenne mobile sur 200 semaines. Maintenant, le BTC vient juste de toucher cette ligne.

Ce n'est pas dire qu'il va rebondir immédiatement. C'est dire que l'argent intelligent, historiquement, commence à apparaître à ce niveau.

Trois catalyseurs clés pour le second semestre : l'adoption ou non du CLARITY Act, la possibilité que la Fed envoie un signal de baisse des taux, et l'inversion ou non des flux d'ETF. Aucun des trois, et le marché continue de stagner ; si l'un d'entre eux se confirme, la fenêtre de rebond s'ouvre.

L'indice de peur est actuellement à 11, peur extrême. La dernière fois que quelqu'un a acheté à ce niveau, quel a été le résultat — pas besoin que je le dise.