Accumuler des yuans ou des dollars ?

23 juin 2026 13:00 : Commençons par établir un fait : tant que vous vivez en Chine, quelle que soit la manière dont vous accumulez des dollars, vous ne serez qu'un « joueur relatif en dollars ». Vous ne pourrez guère devenir un joueur dominant en dollars. Parce que vous gagnez des RMB, vous dépensez des RMB, votre logement est un actif en RMB, et ce qui vous est le plus pratique à utiliser et qui peut vous servir rapidement en cas d'imprévu, ce sont encore les RMB. Ainsi, quelle que soit la quantité d'actifs en dollars que vous détenez, comme vos actifs en RMB augmentent constamment et que vous devez toujours les utiliser ou les avoir sous la main, il est très probable que vous ne déteniez pas plus de dollars que de RMB sur le long terme. Dans ce contexte, discutons de savoir si vous devez détenir certains actifs en dollars pour diversifier les risques — quels risques ? Le RMB n'est-il pas en train d'augmenter ? Si vous échangez contre des dollars, ne seriez-vous pas perdant ? Oui, mais en même temps, vous pouvez dire que chaque fois que vous échangez contre des dollars, vous en obtenez plus que la fois précédente, n'est-ce pas ? Dans le contexte d'une appréciation continue du RMB, l'échange contre des dollars semble être une perte continue, mais ce n'est pas si simple. Échanger contre des dollars n'est qu'un moyen pour les gens ordinaires d'équilibrer les risques — quels risques ? Les risques systémiques. C'est similaire à l'achat d'options de vente par Buffett : payer une certaine taxe d'inflation pour parier sur une chance que les actifs soient un jour massacrés de 70 %. Pourquoi dis-je que nous devrions peut-être nous méfier des risques systémiques ? Tout semble bien se passer, en pleine croissance — vraiment ? Faisons un rapide tour d'horizon de l'époque où nous nous trouvons. Quelle est la situation en Chine ? Je la divise en plusieurs catégories : 1. Endettement élevé. Pour réduire les charges d'intérêts sur la dette, il faut baisser constamment les taux et remplacer les dettes à taux élevé par des dettes à faible taux. Mais cela crée une fenêtre d'arbitrage évidente avec les taux élevés des États-Unis. Alors que faire ? Il faut strictement contrôler les sorties de RMB pour éviter l'arbitrage, sinon le taux de change du RMB serait sous pression. Mais si l'argent ne peut que rentrer et non sortir, qui osera encore investir ? D'où le deuxième point : 2. Le double système du RMB. Nous empêchons l'argent de sortir, y compris en réprimant les canaux vers les actions américaines et de Hong Kong, essentiellement pour contrôler le taux de change du RMB. Mais cela ne concerne que les gens ordinaires en Chine. Si vous êtes un investisseur étranger, vos retours sur investissement en Chine peuvent bien sûr être rapatriés par des canaux — c'est le double système. En contrôlant le taux de change, le RMB offshore devient attractif, et plus de détenteurs étrangers l'adopteront ; en ouvrant des canaux de circulation fluides pour les institutions étrangères, l'utilisation du RMB peut s'élargir, permettant à l'avenir de collecter plus de seigneuriage. Vient ensuite le troisième point : 3. L'internationalisation du RMB. La Chine a un excédent commercial massif, gagnant beaucoup de dollars dans le commerce, et elle contrôle strictement les sorties de RMB. Nous avons donc une confiance totale pour soutenir le taux de change du RMB. Mais précisément pour cette raison, vous gagnez constamment de l'argent à l'intérieur sans en dépenser à l'extérieur, et les gens ordinaires sont empêchés de sortir. Comment le RMB peut-il s'internationaliser ? L'État dépense à votre place. Ainsi, vous constaterez que nos dépenses à l'étranger ne sont pas principalement le fait des gens ordinaires, mais plutôt l'État qui fournit massivement de l'aide, des investissements étrangers, des swaps, etc. Bon, maintenant vous savez pourquoi le RMB monte ? À l'extérieur, le RMB gagne en degré d'internationalisation et est davantage détenu ; à l'intérieur, les RMB des gens ordinaires sont contrôlés, ce qui équivaut à contrôler la masse monétaire, facilitant ainsi l'utilisation des énormes réserves de dollars pour soutenir et manipuler le marché. Alors, voici la question : une chose qui semble très stable, seriez-vous prêt à y miser tous vos jetons ? Personnellement, pas vraiment. La raison est simple : son taux de change est faussé. Bien sûr, il est actuellement très bien contrôlé, et tout semble indiquer qu'il le sera éternellement, mais une distorsion reste une distorsion : un système intérieur, un système international, entièrement dépendant de contrôles — cela peut-il fonctionner éternellement ? Je ne le pense pas, ou peut-être que cela fonctionnera toujours, mais je me réserve toujours une porte de sortie au cas où cela ne fonctionnerait plus, c'est-à-dire le risque systémique — il ne s'agit pas de fluctuations importantes du taux de change du RMB dans des conditions normales, mais plutôt d'accumuler un peu d'actifs en dollars pour faire face avec souplesse à un éventuel risque systémique. Vous me demandez ce qui pourrait arriver ? Je ne sais pas, mais je ne veux pas miser tous mes actifs sur quelque chose de faussé, ce qui est bien plus important que la légère hausse ou baisse du taux de change. Cependant, je détiens encore beaucoup d'actifs en RMB, car comme je l'ai dit, même si on ne vit pas constamment en Chine, tant qu'on y passe du temps et que les affaires y sont, on y conserve forcément beaucoup d'actifs, c'est inévitable — c'est pourquoi, même en détenant des actifs en dollars, cela ne signifie pas qu'on souhaite qu'il arrive quelque chose de mal en Chine. Mais on ne peut pas fonder sa vie uniquement sur des « espoirs » et des « attentes » envers quoi que ce soit ; cela doit être contenu dans ses « plans ». #Gate股票7x24小时交易