Quelqu'un annonce encore un désancrage de l'USDT. Ma première réaction n'est pas de vérifier la preuve de réserves, mais d'ouvrir le Curve 3pool pour voir les proportions. Honnêtement, cet indicateur réagit bien plus vite qu'un rapport d'audit : dès que le ratio USDC/USDT dévie, la chaîne le sait en premier.

En matière de transparence des réserves, Tether s'est un peu amélioré par rapport à il y a deux ans, mais « un peu amélioré » et « suffisamment transparent » sont deux choses différentes. Je ne mets jamais tous mes œufs dans le même panier pour les stablecoins. Pour être honnête, ce n'est pas que je ne fais pas confiance à une marque en particulier, c'est que je ne suis pas sûr d'être plus rapide que les autres la veille d'une course aux retraits.

Récemment, les attentes de baisse des taux fluctuent sans cesse, et l'indice du dollar et les actifs risqués montent et descendent ensemble, ce qui rend un peu obsolètes les modèles macroéconomiques que j'avais appris. Dans ces moments-là, les stablecoins deviennent une fenêtre pour observer la panique – est-ce que les gens cherchent vraiment à se mettre à l'abri, ou juste à déplacer leur anxiété ailleurs ? Les frais de transfert on-chain et la profondeur des pools sont bien plus fiables que les actualités.

Ma méthode : répartir les stablecoins majeurs ; dès qu'un signe de désancrage apparaît, quitter Maker ou carrément revenir à la monnaie fiduciaire, sans parier sur un rétablissement. Ce que je redoute le plus dans une stratégie gamma, c'est un saut soudain du prix de l'actif sous-jacent. Le désancrage d'un stablecoin est fondamentalement le même événement de volatilité, sauf que les gens pensent qu'il n'a pas de volatilité.

Voilà pour l'instant, je vais surveiller le funding rate de ce soir.