#Circle股价重挫17% Un géant financier américain s'associe à 140 entreprises pour lancer un stablecoin — pourquoi l'action de Circle a-t-elle chuté ?

Le soir du 30 juin, heure de Pékin, Open Standard a annoncé le lancement d'un stablecoin adossé au dollar américain appelé Open USD (OUSD). Reuters a rapporté qu'Open Standard a réuni plus de 140 entreprises pour émettre un stablecoin indexé sur le dollar américain, l'Open USD. Le stablecoin en est encore à la phase d'annonce, les responsables indiquant qu'il sera lancé dans l'année. Zach Abrams, fondateur et PDG d'Open Standard, a déclaré que bien que les stablecoins existants aient leurs avantages, pour que les entreprises utilisent les stablecoins à grande échelle, elles ont besoin d'un produit ouvert, peu coûteux, à haut débit, largement accessible et aligné sur leurs propres intérêts. Reuters a rapporté que l'Open USD permettra aux entreprises de frapper et de racheter sans frais et sans limite de taille d'émission, et les rendements générés par les actifs de réserve de l'Open USD seront partagés avec les participants après déduction des frais de gestion.

Les participants couvrent les secteurs des paiements, bancaire, technologique et de la cryptomonnaie

Open Standard a annoncé que les participants couvrent plusieurs secteurs, notamment les paiements, la fintech, la finance traditionnelle, la technologie, le commerce électronique et la cryptomonnaie. Reuters a rapporté que la coalition comprend des entreprises telles que Visa, Mastercard et Coinbase ; CoinDesk a rapporté que Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa et BlackRock sont des partenaires de lancement du projet. Le Wall Street Journal a rapporté que BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe et Mastercard sont impliqués, et qu'Open USD prévoit d'être disponible sur Base, Solana et d'autres réseaux. Il convient de noter que la liste des participants ne signifie pas nécessairement que l'intégration du produit est terminée.

Une description plus précise est que ces institutions ont rejoint l'écosystème Open Standard ou Open USD et pourraient collaborer à l'avenir sur l'émission de stablecoins, les paiements, les règlements, les services aux commerçants, le trading et les applications on-chain.

Mécanismes centraux d'Open USD : frais zéro, partage des revenus, gouvernance en alliance

Le premier mécanisme d'Open USD est la frappe et le rachat sans frais. Reuters a rapporté qu'Open USD permettra aux entreprises de frapper et de racheter sans frais et sans limite de taille d'émission. Cette conception vise principalement les scénarios de paiement, de règlement et de flux de fonds au niveau de l'entreprise. Le deuxième mécanisme est le partage des revenus des réserves. Reuters a rapporté que les rendements générés par les actifs de réserve d'Open USD seront partagés avec les participants après déduction des frais de gestion. CoinDesk a également rapporté qu'Open USD d'Open Standard permet aux partenaires de conserver les revenus des réserves et élimine les frais de frappe — une conception qui défie le modèle d'USDC de Circle.

Le troisième mécanisme est la gouvernance en alliance. Reuters a rapporté qu'Open Standard vise à élargir l'utilisation des stablecoins grâce à une gouvernance ouverte, peu coûteuse et neutre. Pour les sociétés de paiement, les bourses, les banques, les plateformes de commerce électronique et les applications on-chain, cela signifie qu'elles ne sont pas seulement des utilisateurs de stablecoins, mais qu'elles peuvent également devenir des participants aux revenus et à la gouvernance.

Pourquoi Open USD impacte-t-il Circle ?

Après l'annonce d'Open USD, le marché s'est d'abord concentré sur Circle. En effet, Circle est l'émetteur d'USDC, l'un des stablecoins en dollars américains les plus importants sur le marché.

Dans la structure des revenus de Circle, les revenus des réserves représentent une part très élevée. Le modèle de partage des revenus d'Open USD cible directement la source de revenus principale de Circle.

Le rapport financier de Circle pour le premier trimestre 2026 montre qu'à la fin du premier trimestre, la circulation d'USDC était de 77 milliards de dollars, en hausse de 28 % sur un an ; le volume de transactions on-chain d'USDC au premier trimestre était de 21 500 milliards de dollars, en hausse de 263 % sur un an. Au cours du même trimestre, le chiffre d'affaires total et les revenus des réserves de Circle étaient de 694 millions de dollars, en hausse de 20 % sur un an ; les seuls revenus des réserves étaient de 653 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an. Circle a également divulgué que le total des coûts de distribution, de transaction et autres pour le premier trimestre était de 407 millions de dollars, en hausse de 17 % sur un an, principalement en raison de l'augmentation des paiements de distribution.

Ces chiffres montrent que les revenus de Circle sont étroitement liés à la taille de la circulation d'USDC et aux rendements des actifs de réserve. Si Open USD alloue plus de rendements de réserve aux partenaires, le marché réévaluera le modèle de distribution des rendements de l'industrie des stablecoins. Pour les investisseurs, la question n'est pas de savoir si Open USD remplacera USDC à court terme, mais si les rendements des réserves de stablecoins passeront des émetteurs aux réseaux de paiement, bourses, portefeuilles, plateformes de commerce électronique et autres canaux de distribution. CoinDesk a rapporté que la menace d'Open USD pour Circle réside dans le défi qu'il pose au modèle économique de Circle.

CoinDesk a déclaré que Circle dépend principalement de la conservation des revenus d'intérêts des actifs de réserve d'USDC, tandis qu'Open USD prévoit de distribuer ces revenus aux partenaires. CoinDesk a également cité l'avis de Rob Hadick, associé général de Dragonfly, selon lequel la liste de partenariats d'Open USD représente une menace réaliste pour les activités de Circle.

CRCL a chuté de 17,52 % en une seule journée

Après l'annonce d'Open USD, le cours de l'action de Circle a fortement baissé. Les données du marché montrent qu'à la clôture du 30 juin, heure locale américaine, Circle Internet Group (CRCL) a clôturé à 62,63 dollars, en baisse d'environ 17,52 % par rapport à la séance de bourse précédente. The Block a rapporté que l'action de Circle a chuté de plus de 16 % après l'annonce d'Open USD. Le rapport a noté que les investisseurs évaluent la pression concurrentielle potentielle qu'Open USD fait peser sur USDC.

The Block a également cité l'avis des analystes de William Blair selon lequel les inquiétudes du marché concernant Open USD pourraient être exagérées, car l'avantage du premier entrant de Circle, sa liquidité et son infrastructure de paiement le positionnent toujours favorablement.

CoinDesk a également rapporté que l'émergence d'Open USD intensifiera l'examen du marché du modèle économique de Circle et de son partenariat avec Coinbase, tout en indiquant que la concurrence des stablecoins se déplace vers les plateformes de distribution comme les bourses, les processeurs de paiement et les portefeuilles. Outre la concurrence commerciale attendue de la part d'Open USD, certains rapports ont également mentionné que des ajustements d'indices pourraient avoir impacté le trading à court terme de CRCL, mais selon les rapports de Reuters, CoinDesk et The Block, Open USD est resté l'un des principaux récits du marché ce jour-là.