Les livraisons de Tesla au T2 ont largement dépassé les attentes, établissant un record historique, pourquoi le cours de l'action a-t-il chuté de 8 % pour enregistrer la plus forte baisse en un an ?

Tesla a largement dépassé les attentes du marché pour ses livraisons mondiales de véhicules au deuxième trimestre, mais le cours de l'action a immédiatement chuté après l'annonce, confirmant la logique de marché selon laquelle la hausse des jours précédents avait déjà pleinement intégré les bonnes nouvelles.

La société a livré 480 126 véhicules au deuxième trimestre, soit une augmentation de 25 % par rapport à l'année précédente, dépassant largement le consensus des analystes compilé par Bloomberg, qui tablait sur moins de 400 000 unités.

Bien qu'il s'agisse de la meilleure performance trimestrielle de Tesla à ce jour, le cours de l'action a chuté de 8,2 % en séance jeudi à New York, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis près d'un an. Auparavant, l'action Tesla avait augmenté pendant quatre séances consécutives, avec une hausse d'environ 8 % rien que lundi.

Haris Khurshid, directeur des investissements de Karobaar Capital LP à Chicago, a déclaré :

"Quand la nouvelle est vraiment arrivée, le marché n'avait plus beaucoup de raisons de s'enthousiasmer."

Parallèlement, Tesla reste en retard sur le chinois BYD en termes de livraisons de véhicules électriques. Ce dernier occupe la première place mondiale avec 557 090 ventes de véhicules purement électriques. Plusieurs analystes estiment que ce dépassement des attentes a été principalement tiré par les marchés chinois et européens, la résilience de la demande après la fin des subventions américaines ayant également dépassé les prévisions.

La dynamique des marchés chinois et européens a stimulé les livraisons

Garrett Nelson, analyste actions chez CFRA Research, a déclaré que ces données de livraison de Tesla étaient "beaucoup plus fortes que prévu, principalement tirées par les marchés chinois et européens".

Steve Man, analyste chez Bloomberg Intelligence, a quant à lui indiqué que ces données pourraient refléter une forte performance des exportations. Il a déclaré : "Après l'annulation de la subvention de 7 500 dollars pour l'achat d'un véhicule aux États-Unis, la demande a retrouvé son niveau plus rapidement que prévu", ajoutant : "Avec la fin des subventions, les concurrents américains réduisent leurs activités en raison de la faiblesse de la demande, et les ventes sur des marchés comme la Corée du Sud et le Japon sont robustes, ce qui pourrait avoir stimulé les livraisons de Tesla."

Jed Dorsheimer, analyste chez William Blair, a également noté qu'il s'agissait du trimestre où Tesla "avait dépassé les attentes du marché aussi largement depuis un certain temps", un signal positif de la compétitivité durable de son activité automobile. Il estime que les ventes sur les trois principaux marchés (Amérique du Nord, Europe et Chine) ont été meilleures que prévu, et que ce trimestre pourrait être le dernier où les Model S et Model X bénéficient de l'effet "dernière chance" avant leur arrêt.

Tom Narayan, analyste chez RBC Capital Markets, a également salué cette performance, la qualifiant de "solide", et a noté que le recentrage d'autres constructeurs automobiles américains sur les véhicules essence, ainsi que la hausse des prix du carburant en Europe, pourraient apporter des avantages supplémentaires à Tesla.

Réduction de la gamme de modèles, forte expansion des dépenses d'investissement

Actuellement, Tesla ne propose que trois modèles aux clients particuliers, dont le Model Y et le Model 3 qui représentent la quasi-totalité des ventes. La demande pour le Cybertruck reste faible, et sans les achats en gros de milliers de pick-ups par SpaceX depuis fin 2023, le chiffre global des livraisons aurait été encore plus médiocre.

Tesla a arrêté la production des berlines Model S et des SUV Model X en mai, et Musk a réaffecté la capacité de l'usine de Fremont, en Californie, à la production de robots humanoïdes Optimus. Bien que Tesla prévoie de commencer la production en série du camion Semi et du Cybercab cette année, le premier est destiné aux clients commerciaux et le second n'en est qu'à ses débuts en essais sur route ouverte.

En matière de dépenses d'investissement, Tesla prévoit de dépenser plus de 25 milliards de dollars cette année, soit environ trois fois plus que l'année dernière, principalement pour les projets de robots Optimus et de Cybercab autonome. Andrew Percoco, analyste chez Morgan Stanley, a noté que ce trimestre affichait le taux de croissance le plus élevé de l'activité automobile de Tesla depuis le troisième trimestre 2023.

Rebond du secteur du stockage d'énergie, divergences d'opinions parmi les analystes

Le secteur du stockage d'énergie de Tesla a rebondi après une période de faiblesse en début d'année. Au deuxième trimestre, les déploiements de produits de stockage d'énergie ont atteint 13,5 GWh, soit une augmentation de 53 % par rapport au premier trimestre.

Cependant, les avis divergent sur l'évaluation de ce secteur. Dorsheimer de William Blair a indiqué que le secteur du stockage d'énergie avait rebondi mais restait inférieur aux prévisions de la banque, bien qu'il maintienne son jugement sur l'environnement de la demande, estimant que les batteries de stockage Megapack resteraient un élément important des centres de données d'IA et des infrastructures électriques.

Itay Michaeli, analyste chez TD Cowen, a également estimé que la performance du secteur du stockage d'énergie était inférieure au consensus du marché.

En revanche, Morgan Stanley a estimé que le secteur du stockage d'énergie avait dépassé les attentes et prévoit que la demande de stockage d'énergie restera solide. Tom Narayan a quant à lui souligné que le secteur du stockage d'énergie de Tesla devrait continuer à bénéficier de l'augmentation structurelle de la demande d'électricité liée à l'IA.

L'IA et la conduite autonome deviennent les variables clés de la valorisation

Malgré des livraisons de véhicules supérieures aux attentes, plusieurs analystes estiment que l'attention du marché s'est déplacée des chiffres de livraison vers les progrès de l'intelligence artificielle, de la conduite autonome et de la robotique.

William Stein, analyste chez Truist, a relevé son objectif de cours de 400 à 430 dollars tout en maintenant une note de "conserver", et a augmenté ses prévisions de bénéfice par action pour 2027 de 2,83 à 3,09 dollars.

Il a toutefois souligné : "Les livraisons de véhicules sont nettement supérieures aux attentes du marché, mais Tesla n'a pas publié de progrès sur ses projets d'IA et de nouveaux modèles", ajoutant : "Les investisseurs devraient accorder plus d'attention aux projets d'IA, en particulier au système d'aide à la conduite intelligente FSD, car le développement de l'IA est plus important pour les flux de trésorerie à long terme et la performance boursière de Tesla que les livraisons de véhicules."

Il a qualifié les progrès dans le domaine de la conduite autonome de "positifs, mais encore imparfaits".

Tom Narayan estime également qu'avec l'arrêt de la production des Model S et Model X fin mars 2026, Tesla déplace son centre de gravité stratégique vers les activités de Robotaxi et de robots humanoïdes, réduisant encore l'importance de la fabrication automobile traditionnelle.

Itay Michaeli de TD Cowen a déclaré que les performances de Tesla et de Rivian soutiennent la thèse de la banque selon laquelle "le marché américain des véhicules électriques est sur le point de rebondir".

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