Le passage aux abonnements revitalise les perspectives de Franklin Covey

Franklin Covey (FC 17,61 %) s'est rapproché de la rentabilité au deuxième trimestre de l'exercice 2019, alors qu'un changement de modèle économique, aujourd'hui dans sa troisième année, continue de renforcer la situation financière de l'entreprise. Proposer des services de conseil organisationnel et des produits à plusieurs équipes via des abonnements à l'échelle de l'entreprise génère des ventes régulièrement plus élevées et des pertes réduites par rapport à l'ancien modèle de vente au coup par coup de l'entreprise.

Ci-dessous, examinons les résultats publiés le 4 avril. Notez que tous les chiffres comparatifs de la discussion qui suit sont présentés par rapport au trimestre de l'année précédente.

Franklin Covey : Les chiffres bruts

| Métrique | T2 2019 | T2 2018 | Variation (sur un an) | | --- | --- | --- | --- | | Chiffre d'affaires | 50,4 millions $ | 46,5 millions $ | 8,4 % | | Bénéfice net (perte nette) | (3,52 millions $) | (2,74 millions $) | (28,5 %) | | Bénéfice dilué par action | (0,25 $) | (0,20 $) | (25 %) |

Source des données : Franklin Covey. Variation sur un an = d'une année sur l'autre.

Que s'est-il passé ce trimestre ?

Source de l'image : Getty Images.

• Les ventes de l'« All Access Pass » (AAP) dans la division entreprises de Franklin Covey ont augmenté de 33 %, contribuant à une hausse de 8 % des ventes de l'entreprise, à 33,9 millions $. Le nombre d'abonnés à l'AAP a bondi de 29 % par rapport au trimestre comparable.
• La direction a cité les revenus des bureaux directs nationaux et internationaux, ainsi que l'augmentation des activités gouvernementales, comme facteurs d'amélioration du chiffre d'affaires global de l'entreprise. De plus, la société a acquis au cours du trimestre l'un de ses licenciés desservant l'Allemagne, la Suisse et l'Autriche, ce qui a ajouté 0,5 million $ aux ventes trimestrielles de la division.
• Les ventes du deuxième segment principal de l'organisation, l'éducation, se sont également améliorées de 8 %, pour atteindre 9,7 millions $.
• Les produits constatés d'avance ont chuté de près de 13 % pour s'établir à 45,2 millions $. Cependant, les produits constatés d'avance de l'activité d'abonnement en forte croissance ont augmenté de 23 %, à 39,6 millions $.
• Les produits d'abonnement différés non facturés (revenus contractés mais pas encore facturés, donc n'apparaissant pas au bilan) ont bondi de 61 % pour atteindre 25 millions $.
• La marge brute a baissé de seulement 10 points de base pour atteindre 70,2 %. La société a largement maintenu ses dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) au même niveau que l'année précédente, ce qui a permis un effet de levier opérationnel : une perte d'exploitation de 3,5 millions $ représentait une amélioration par rapport à la perte d'exploitation de 5,8 millions $ enregistrée au deuxième trimestre de l'exercice 2018.
• Cependant, la différence de bénéfice net entre les périodes présentée dans le tableau ci-dessus est due à un avantage fiscal de 3 millions $ que la société a enregistré au trimestre de l'année précédente en raison de la législation fiscale américaine, contre une charge d'impôt sur le revenu de 410 000 $ au trimestre en cours.
• La réduction des pertes d'exploitation de l'exercice en cours se traduit par une amélioration des flux de trésorerie. Au cours des deux premiers trimestres de l'exercice 2019, Franklin Covey a généré 13,4 millions $ de trésorerie d'exploitation, contre 9,4 millions $ sur la période comparable de l'année précédente.
• Franklin Covey a l'intention de tirer davantage parti de l'efficacité de son modèle d'abonnement. La société prévoit d'augmenter ses effectifs commerciaux d'un tiers au cours des trois prochaines années, en ajoutant 20 nouveaux « partenaires clients » cette année à sa base de 230, et 55 nouveaux partenaires entre l'exercice 2020 et 2021.

Ce que la direction avait à dire

Le PDG Bob Whitman a mis l'accent sur les multiples effets bénéfiques du changement de modèle d'abonnement sur les résultats financiers en cours de Franklin Covey dans le communiqué de presse sur les résultats de la société :

Nous sommes très satisfaits de la trajectoire de nos résultats pour le deuxième trimestre et le premier semestre de l'exercice 2019, qui ont dépassé nos attentes, et ont généré une augmentation des ventes, une augmentation du bénéfice brut, une amélioration des résultats d'exploitation et une augmentation signification de l'EBITDA ajusté au cours du trimestre, de l'exercice et des 12 derniers mois. Ces résultats financiers reflètent la croissance et l'impact de notre modèle économique d'abonnement à revenus récurrents élevés, à marge élevée, à forte marge de flux, et à faible intensité capitalistique.

Perspectives

Franklin Covey a maintenu ses prévisions actuelles pour l'exercice 2019 inchangées. La direction s'attend toujours à ce que l'EBITDA ajusté se situe entre 18 et 22 millions de dollars cette année, contre un bénéfice ajusté annuel de 11,9 millions de dollars pour l'exercice 2018. Après deux trimestres d'activité, la société a généré 4,1 millions de dollars d'EBITDA ajusté, la direction s'attend donc à des bénéfices assez sains au second semestre de l'année.