Les actions de Strategy ont enregistré des gains à deux chiffres au cours des deux derniers jours de bourse, portés par deux évolutions distinctes, à la fois symboliques et structurelles.

L'aspect symbolique est l'achat personnel du PDG Phong Le. Le a acheté environ 11 000 actions privilégiées STRC à des prix allant de 90,66 $ à 90,87 $, pour un total d'environ 999 000 $. Le moment de cet achat est remarquable, car STRC s'approchait d'un de ses plus bas historiques le 26 juin à 71,25 $ et a perdu environ dix pour cent de sa valeur depuis le début de l'année. Un PDG achetant un instrument sous pression de l'entreprise de sa propre poche est généralement interprété par le marché comme un signal de confiance des initiés.

Mais le véritable déclencheur du grand mouvement n'était pas l'achat personnel, mais le nouveau cadre de capital annoncé par l'entreprise. Lundi dernier, Strategy a dévoilé un plan complet appelé le Cadre de Capital de Crédit Numérique, composé de cinq composantes distinctes. Premièrement, une politique de réserves en dollars approuvée par le conseil signifie que l'entreprise dispose d'environ 2,55 milliards de dollars de réserves en dollars au 28 juin, qui ne peuvent être utilisées que pour couvrir les dividendes des actions privilégiées et les intérêts de la dette. Deuxièmement, le taux de dividende annuel de STRC est passé de 11,5 % à 12 %, à compter du 1er juillet. Troisièmement et quatrièmement, un programme de rachat de 1 milliard de dollars couvrant toutes les séries d'actions privilégiées, y compris STRC, a été mis en œuvre, ainsi qu'un programme de rachat d'actions ordinaires distinct de 1 milliard de dollars. Cinquièmement, et peut-être surtout, l'entreprise peut désormais vendre du bitcoin sous certaines conditions pour constituer des réserves de trésorerie, financer les dividendes et les paiements d'intérêts, et soutenir les rachats—une véritable flexibilité dans la position de longue date de Strategy de « ne jamais vendre ».

Le PDG Le a décrit ce changement comme un « passage de l'émission unilatérale de capital à une gestion active du capital », ce qui signifie que l'entreprise ne se contentera plus d'émettre des actions et des obligations pour acheter du bitcoin, mais pourra racheter et vendre ses propres instruments en fonction des conditions du marché. Le fondateur et président Michael Saylor a souligné que le bitcoin reste l'actif de trésorerie principal de l'entreprise, mais que le côté crédit numérique nécessite liquidité et discipline.

La réaction du marché était assez claire. Les actions MSTR ont augmenté de six pour cent dans les échanges pré-marché suite à l'annonce, dépassant onze pour cent à la mi-journée mercredi, et environ sept pour cent le jour précédent. STRC a également récupéré environ neuf pour cent après l'annonce. Une grande partie de cette réaction découle d'une réponse directe à une plainte de longue date du marché : la valeur nette d'actif en bitcoin de MSTR se négocie en dessous de sa valeur réelle. Le nouveau cadre vise à combler cet écart avec des programmes de rachat et des exigences de réserves strictes.

Pour ceux qui suivent MSTR et les entreprises de trésorerie en bitcoin via Gate, la question clé est de savoir si ce nouveau cadre restera juste sur le papier. Les programmes de rachat n'obligent pas l'entreprise à effectuer des achats, et le programme de monétisation du bitcoin est tout aussi facultatif, ce qui signifie que le véritable test sera déterminé dans les semaines à venir par l'efficacité avec laquelle l'entreprise utilisera ces outils.