- Comment va évoluer le marché à l'avenir ?

Vérification logique : le rapport sur l'emploi non agricole a chuté de manière surprenante à 57 000, et le récit de hausse des taux a été renversé en une nuit.
Au moment où les données de l'emploi non agricole de juin sont sorties, je venais de finir de dîner, et les captures d'écran à l'intérieur étaient encore plus rapides que de consulter les données moi-même.
57 000. Les prévisions étaient de 115 000. Moins de la moitié.
Dès la publication des données, les contrats à terme sur les actions américaines ont bondi, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a plongé, l'or a grimpé, et les contrats à terme sur les actions japonaises ont été écrasés.
Le marché a accompli en quelques minutes une chose très effrayante : il a complètement renversé le « récit de hausse des taux » qui avait été intégré dans les prix du mois dernier, et a recommencé à intégrer une baisse des taux.
Pour comprendre l'ampleur de ce revirement, il faut d'abord se rappeler de quoi nous nous inquiétions encore le mois dernier.
Lorsque Warsh venait de prendre ses fonctions de président de la Réserve fédérale, le sentiment général du marché était qu'il adopterait une position hawkish. Le rapport sur l'emploi non agricole de mai, avec 172 000, a largement dépassé les prévisions, et le président de la Fed de Cleveland a directement déclaré : « Une hausse des taux n'est pas exclue ».
La probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée de 6 % début juin à 34 % fin juin, et la probabilité d'au moins deux hausses des taux d'ici la fin de l'année dépassait 40 %.
Tout au long du mois de juin, le mot « hausse des taux » a opprimé tous les secteurs à bêta élevé, les empêchant de respirer. Le disjoncteur de SK Hynix, la chute brutale du Philadelphia Semiconductor Index, le mouvement de panique provoqué par la hausse des prix d'Apple, tout cela avait pour fondement ce récit de hausse des taux.
Ce chiffre de 57 000 ce soir a soudainement retiré ce pilier.
J'ai déjà écrit une métaphore des deux clous : l'Iran est le premier, la Fed est le second. Le clou iranien avait déjà été retiré après le cessez-le-feu le mois dernier. Celui de ce soir n'a pas été retiré par la Fed elle-même, mais arraché de ses mains par les données sur l'emploi non agricole.
Même si Warsh voulait encore adopter une position hawkish, face à un rapport sur l'emploi non agricole de 57 000, il n'a pas suffisamment d'assurance pour continuer à soutenir une hausse des taux. Hier encore, au forum du Portugal, il a déclaré que « les risques d'inflation se sont atténués », ce qui était en soi une préparation.
Maintenant que les données sont sorties, la préparation n'est même plus nécessaire, il peut directement profiter de la tendance pour changer de cap.
Pour ceux d'entre nous qui détiennent des positions dans le stockage et la chaîne d'approvisionnement de l'IA, cela pourrait être le signal le plus important de juillet de cette année.
Les secteurs à bêta élevé craignent deux choses : le resserrement de la liquidité et la compression des multiples de valorisation. Le récit de hausse des taux frappe ces deux éléments en même temps. Maintenant que le récit de hausse des taux s'effondre, et qu'à l'inverse le récit de baisse des taux émerge, les deux éléments deviennent des facteurs favorables inverses.
Les secteurs comme DRAM, Marvell, les communications optiques, les modules optiques, qui étaient auparavant doublement opprimés par « la hausse des taux et la valorisation élevée », verront leur chemin à venir devenir beaucoup plus fluide.
Micron vient de valider les fondamentaux avec une marge brute de 85 %. SK Hynix aura son ADR le 10 juillet et ses résultats le 23 juillet. Maintenant, avec en plus le « retour du récit de baisse des taux », ce chemin de juillet est presque pavé par le marché lui-même.
Le prochain point aborde les pièges à éviter ici,
car tous les retournements ne sont pas des signaux pour foncer tête baissée.