* Pour l'exercice 2026, les dépenses budgétaires américaines progressent lentement, avec un déficit d'environ 1 250 milliards de dollars à fin mai, soit 61 % du plan annuel. L'accélération du déficit fiscal au T3 est alimentée par le rattrapage des dépenses sociales, des intérêts supérieurs aux prévisions et la mise en place des remboursements de droits de douane. Le taux des obligations longues au T3 devrait fluctuer à un niveau élevé autour de 4,5 %, puis retomber vers 4 % au T4 avec les variations des anticipations de hausse des taux et le retrait budgétaire.* Le véritable moteur de l'indice du dollar est le taux d'intérêt réel, dont la force sous-jacente est l'attente de croissance en bas de la courbe en K. La reprise immobilière, ignorée par le marché, a débuté en début d'année. Les spreads de crédit, procycliques, font baisser à contre-courant les taux des prêts hypothécaires, créant un second assouplissement.* L'offre mondiale de bauxite se tourne vers la domination de l'augmentation guinéenne. La prime sur le marché américain est réévaluée par la politique commerciale, l'Europe est tiraillée entre les risques d'approvisionnement et la faiblesse de la demande, la prime japonaise reflète le thermomètre de l'offre et de la demande asiatiques, l'Inde dispose de conditions d'expansion intégrée mais avec une augmentation limitée, et l'augmentation de la part de l'aluminium recyclé pourrait modifier la structure de l'offre et de la demande à long terme.

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2026-07-02 13:26:11

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Pour l'exercice 2026, les dépenses budgétaires américaines progressent lentement, avec un déficit d'environ 1 250 milliards de dollars à fin mai, soit 61 % du plan annuel. L'accélération du déficit fiscal au T3 est alimentée par le rattrapage des dépenses sociales, des intérêts supérieurs aux prévisions et la mise en place des remboursements de droits de douane. Le taux des obligations longues au T3 devrait fluctuer à un niveau élevé autour de 4,5 %, puis retomber vers 4 % au T4 avec les variations des anticipations de hausse des taux et le retrait budgétaire.
Le véritable moteur de l'indice du dollar est le taux d'intérêt réel, dont la force sous-jacente est l'attente de croissance en bas de la courbe en K. La reprise immobilière, ignorée par le marché, a débuté en début d'année. Les spreads de crédit, procycliques, font baisser à contre-courant les taux des prêts hypothécaires, créant un second assouplissement.
L'offre mondiale de bauxite se tourne vers la domination de l'augmentation guinéenne. La prime sur le marché américain est réévaluée par la politique commerciale, l'Europe est tiraillée entre les risques d'approvisionnement et la faiblesse de la demande, la prime japonaise reflète le thermomètre de l'offre et de la demande asiatiques, l'Inde dispose de conditions d'expansion intégrée mais avec une augmentation limitée, et l'augmentation de la part de l'aluminium recyclé pourrait modifier la structure de l'offre et de la demande à long terme.

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La politique budgétaire américaine pourrait s'accélérer au troisième trimestre, les taux d'intérêt réels et le bas de la courbe en K renforcent le dollar, l'aluminium recyclé modifiera l'équilibre offre-demande à long terme---Synthèse macro du 0702

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