#非农数据倒计时 Probabilité de hausse des taux en juillet à 30 % : le rapport sur l'emploi non agricole de ce soir est-il un "carburant" ou un "extincteur" ?

Le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux de la Fed au troisième trimestre, bien que la probabilité soit faible mais bien réelle.
Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, publié jeudi soir, sera la variable clé pour vérifier cette attente.
Aperçu des attentes pour le rapport sur l'emploi non agricole
Le marché s'attend généralement à 114 000 nouvelles créations d'emplois non agricoles en juin, une hausse moyenne du salaire horaire de 0,3 % en glissement mensuel (3,5 % sur un an) et un taux de chômage stable à 4,3 %. Depuis le début de l'année, le rapport sur l'emploi non agricole a été globalement solide – quatre des cinq premiers mois ont dépassé les attentes, avec une moyenne mensuelle d'environ 82 000 créations d'emplois.
Dans ce contexte, les traders s'attendent généralement à ce que les données de ce mois-ci maintiennent un ton stable : croissance modérée de l'emploi, chômage stable et hausse progressive des salaires.
L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, combinée au ton hawkish de Waller lors de sa première réunion du FOMC, le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux dès ce mois-ci. L'outil CME FedWatch indique une probabilité d'environ 30 % pour une hausse en juillet.
Indicateurs avancés : orientation légèrement haussière, mais incertitude toujours élevée
La prévision de l'emploi non agricole de ce mois-ci est confrontée à un problème particulier – l'ISM des services PMI ne sera publié qu'après les données sur l'emploi, ce qui empêche son intégration dans les modèles prospectifs. Les quatre indicateurs avancés actuellement disponibles sont les suivants :
Sous-composante emploi de l'ISM manufacturier : passe de 48,6 à 49,7, se rapprochant de la ligne de démarcation, montrant un ralentissement de la contraction de l'emploi manufacturier.
Rapport ADP sur l'emploi : 98 000 nouvelles créations en juin, en baisse par rapport aux 122 000 précédents.
Moyenne sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage : monte à 224 000, contre 215 000 le mois précédent.
En combinant ces données et les calculs des modèles internes, les indicateurs avancés suggèrent que l'emploi non agricole de ce mois-ci pourrait dépasser les attentes, avec des créations d'emplois se situant approximativement entre 125 000 et 175 000. Cependant, il faut souligner qu'en raison du taux de réponse limité des enquêtes, la fourchette d'incertitude des prévisions est large, et les fluctuations mensuelles sont déjà difficiles à prévoir avec précision – aucune prévision (y compris celle de notre institution) ne doit être surinterprétée. D'autres sous-composantes telles que la croissance des salaires et le taux de chômage influenceront également la réaction du marché.
Analyse technique de l'indice du dollar : cassure confirmée, les données détermineront la prochaine étape
Sur le graphique journalier, l'indice du dollar a confirmé une tendance haussière à moyen terme, et sa position actuelle se situe près des sommets des 14 derniers mois. La cassure de la structure technique ouvre un espace pour une nouvelle hausse.
Si les données sur l'emploi non agricole dépassent les attentes, le marché envisagera sérieusement une hausse des taux au troisième trimestre, et l'indice du dollar pourrait prolonger sa hausse, avec un prochain objectif autour du sommet de mai 2025 à 102,00.
Si les données sur l'emploi sont faibles, les attentes de hausse des taux seront repoussées, et le dollar subira une pression à court terme.
Résumé : les données fixent le ton, trois scénarios, trois évolutions
Le rapport sur l'emploi non agricole de ce soir dépasse un simple point de données – c'est la première mise à l'épreuve du cadre de décision "guidé par les données" de Waller. Trois scénarios correspondent à trois trajectoires de marché :
Données solides (plus de 175 000) : la probabilité d'une hausse des taux en juillet augmentera considérablement, l'indice du dollar visant 102,00.
Données conformes aux attentes (110 000 à 150 000) : le marché maintient la valorisation actuelle, l'indice du dollar consolide dans la fourchette après la cassure.
Données faibles (moins de 110 000) : les attentes de hausse des taux s'estompent, le dollar se corrige à court terme, mais la structure à moyen terme n'est pas brisée.