Fin juin, SK Hynix a brièvement dépassé Samsung pour devenir la première capitalisation boursière de Corée du Sud, son action touchant 2 987 000 wons, à un cheveu de 3 millions de wons par action, à tel point que tout le monde ne parlait que de stockage roi.

Aujourd'hui, cette ligne a frappé : Hynix a chuté de 14,57 %, Samsung de 9,06 %, le KOSPI de 7,89 %. La Bourse de Corée a même déclenché un sidecar côté vente, bloquant les ordres de vente programmés pendant cinq minutes.

L'étincelle est venue de deux éléments. Le premier : Meta aurait annoncé un projet de cloud, louant sa puissance de calcul IA excédentaire. Le second : The Information rapportait qu'OpenAI a encore amélioré l'efficacité de l'inférence, réduisant une partie de ses coûts. Les deux ensemble ont allumé la peur la plus redoutée du marché : si l'IA peut tirer davantage du matériel existant, la demande pour de nouvelles puces ne deviendrait-elle pas moins pressante ? La capacité de calcul serait-elle surdimensionnée ?

Les valeurs américaines des semi-conducteurs avaient déjà plongé la veille : Micron a chuté de plus de 10 %, l'indice Philadelphia Semiconductor de plus de 6 %. Kioxia (Japon) a aussi perdu plus de 13 % aujourd'hui. Hynix n'est que le plus haut perché dans cette vague, et celui qui a chuté le plus bruyamment.

Mais si l'on gratte la surface, la raison la plus simple est qu'il avait trop grimpé. Sa hausse cette année était déjà spectaculaire, le marché le valorisant comme parfait. Ce genre de titre redoute par-dessus tout qu'on se demande : n'est-il pas si parfait ? Les nouvelles de Meta et OpenAI ont fourni ce prétexte.

Les fondamentaux se sont-ils effondrés ? Pas pour l'instant. Pendant la forte baisse d'aujourd'hui, certaines banques ont relevé leur objectif de cours. IBK a porté celui de Hynix à 4 millions de wons et prévoit un onzième trimestre consécutif au-dessus des attentes ; cela correspond au solide rapport trimestriel de Micron récemment. Ce qui a chuté aujourd'hui, c'est plutôt la partie gonflée par l'émotion, le business lui-même n'a pas encore subi le coup.

Parmi ces informations, une m'a semblé réelle : la surabondance de puissance de calcul IA. Pour l'instant, ce n'est qu'un prétexte émotionnel, mais il pointe vers un vrai problème. Toute cette industrie dépense des sommes colossales pour construire de la capacité de calcul et stocker de la mémoire. Si un jour on découvre qu'on en a trop construit, que la demande ne suit pas, ce sera alors que les fondations les plus solides du métier de la mémoire commenceront vraiment à s'effriter.

Ma petite position est aussi dans le rouge aujourd'hui, c'est désagréable. Mais je ne la toucherai pas pour une bougie baissière due à des prises de bénéfices et à une tuerie émotionnelle. La mémoire manque-t-elle aujourd'hui ? Oui, elle manque encore. Le jour où elle ne manquera plus, je reviendrai vous le dire.