Les exportations de puces AI sont en plein essor, l'inflation en Corée du Sud atteint un plus haut en 30 mois.

Les pressions inflationnistes en Corée du Sud continuent de s'intensifier, et la prospérité des exportations de puces IA passe d'un moteur de croissance économique à une nouvelle source de risque pour les prix.

Selon les données publiées jeudi par le ministère sud-coréen des Statistiques, l'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 3,2 % en glissement annuel en juin, enregistrant la progression la plus rapide depuis décembre 2023, dépassant 3 % pour le deuxième mois consécutif, nettement au-dessus de l'objectif de 2 % de la Banque de Corée. Parallèlement, les exportations sud-coréennes ont bondi de 71 % en juin, le volume mensuel des exportations dépassant 100 milliards de dollars, un record historique, les exportations de semi-conducteurs étant le principal moteur.

Le dépassement persistant de l'inflation renforce les attentes du marché quant à une hausse des taux de la Banque de Corée. La Banque de Corée tiendra sa réunion de décision sur les taux le 16 juillet, et la plupart des économistes s'attendent à ce qu'elle entame au plus tôt une hausse des taux ce mois-ci. Le gouverneur de la banque centrale, Rhee Chang-yong, a clairement indiqué qu'il fallait augmenter les taux « avant qu'il ne soit trop tard ».

L'énergie et les taux de change font grimper les prix, la prospérité des puces apporte de nouvelles inquiétudes

Les données d'inflation de juin montrent que les produits pétroliers sont la principale source de hausse des prix. Les données indiquent que les prix de l'essence et du diesel ont augmenté respectivement de 23 % et 34 % sur un an. L'affaiblissement du won et l'accumulation des coûts des matières premières continuent de se répercuter sur l'économie, bien que l'accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran ait atténué dans une certaine mesure les tensions au Moyen-Orient, réduisant la pression sur les prix de l'énergie.

Hors prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, l'IPC de base a augmenté de 2,5 % sur un an, stable par rapport au mois précédent, toujours au-dessus de l'objectif de la banque centrale.

Parallèlement, la prospérité de l'industrie des puces alimentée par la fièvre de l'IA complexifie les perspectives d'inflation. Le 17 juin, la Banque de Corée a publié un rapport avertissant que les primes exceptionnellement généreuses versées par des géants des puces comme Samsung Electronics et SK Hynix pourraient déclencher une concurrence salariale intersectorielle, se propageant via l'expansion de la consommation et le marché du travail, diffusant les pressions salariales à des domaines plus larges, créant un cercle vicieux d'« auto-renforcement de l'inflation ».

Exportations record, dynamique de croissance économique solide

Les économies sud-coréennes à forte dépendance commerciale ont affiché des performances remarquables cette année. Les exportations de juin ont augmenté de 71 % en glissement annuel, le volume mensuel des exportations dépassant 100 milliards de dollars, soit la croissance la plus forte depuis près de 50 ans. Les exportations de semi-conducteurs sont le principal moteur, bénéficiant de la forte demande de puces stimulée par la construction mondiale d'infrastructures d'IA.

L'économiste de Citigroup, Jin-Wook Kim, a noté dans un récent rapport que les solides exportations de semi-conducteurs et l'activité manufacturière continuent de soutenir une croissance économique robuste, et que des mesures de relance budgétaire supplémentaires et une augmentation des investissements dans les infrastructures technologiques au cours de l'année devraient encore renforcer la dynamique de croissance.

La Banque de Corée prévoit de relever à nouveau ses prévisions de croissance pour 2026 dans sa mise à jour des perspectives économiques trimestrielles d'août. En mai dernier, la banque centrale a relevé ses prévisions de croissance économique pour 2026 à 2,6 %, et pour 2027 à 2,1 % ; dans le même temps, elle a relevé ses prévisions d'inflation pour cette année à 2,7 % et pour l'année prochaine à 2,3 %.

Les attentes de hausse des taux s'intensifient, la banque centrale confrontée à un choix politique

Lors de sa dernière réunion politique en mai, la Banque de Corée a maintenu ses taux, mais a clairement signalé qu'elle augmenterait les taux dans les mois à venir, invoquant des risques de hausse pour la croissance et l'inflation. Avec les données d'inflation de juin dépassant à nouveau les attentes, les attentes du marché concernant une hausse des taux lors de la réunion du 16 juillet se sont encore renforcées.

Le mois dernier, la banque centrale a averti que si la forte croissance des salaires dans le secteur des semi-conducteurs se propageait à l'ensemble de l'économie, elle renforcerait l'inflation par le double canal d'une hausse des coûts et d'une demande de consommation plus forte. Alors que le risque d'inflation énergétique lié au Moyen-Orient s'atténue progressivement, la spirale salaires-prix déclenchée par la prospérité de l'IA devient le prochain défi que la banque centrale doit relever.

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