L'or repasse au-dessus de 4 000 dollars : comment le refroidissement des attentes de hausse des taux alimente le rebond des métaux précieux

Le 2 juillet à 14h00, heure de Pékin, l'or au comptant a oscillé à la hausse pendant la séance de négociation en Asie, se négociant au-dessus de 4 050 dollars, prolongeant la reprise technique depuis les récentes zones de creux. Le prix de l'or avait auparavant approché un plus bas de sept mois, et le rebond de cette semaine est principalement motivé par les attentes en matière de politique macroéconomique et le sentiment de risque géopolitique.

Au 2 juillet à 14h00, heure de Pékin, l'or au comptant s'établissait à 4 069,66 dollars l'once, en hausse de 0,03% sur la journée. Selon les données de Gate, le prix du XAUT a atteint un pic à 4 067,1 dollars l'once, avec une hausse de 2,42% sur la journée. D'un point de vue graphique, le prix de l'or est brièvement descendu à 3 959,64 dollars mercredi, mais a clôturé au-dessus de 4 000 dollars, montrant un soutien d'achat à bon compte relativement dense autour de ce seuil psychologique.

Ce rebond de l'or reflète une revalorisation du marché concernant la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed. Après le pic historique du début de l'année et le repli profond qui a suivi, la bataille haussière et baissière autour du seuil des 4 000 dollars devient un point d'ancrage clé pour déterminer la tendance à moyen terme des métaux précieux.

Signaux accommodants de la Fed : la mèche directe du rebond de l'or

Le facteur central qui a poussé le prix de l'or au-dessus des 4 000 dollars provient d'un changement marginal des attentes concernant la politique de la Fed.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré mercredi lors du forum annuel des banques centrales européennes à Sintra, au Portugal, que les anticipations d'inflation et les risques haussiers d'inflation avaient diminué ces dernières semaines. Il a également souligné que la Fed ne fournit pas de guidance prospective et prendra ses décisions politiques en fonction des dernières données économiques. Cette déclaration, globalement neutre à légèrement accommodante, a été interprétée par le marché comme une probabilité limitée de hausse des taux à court terme, affaiblissant ainsi les paris sur un renforcement supplémentaire de la trajectoire de resserrement.

Pour l'or, la revalorisation de la trajectoire des taux d'intérêt est une variable clé. Des coûts d'emprunt plus élevés sont généralement défavorables aux actifs en or sans rendement, et le fait que Warsh n'ait pas renforcé les attentes de hausse des taux a fourni un soutien à court terme au marché des métaux précieux. Après le discours de Warsh, les rendements des obligations d'État américaines à court terme ont brièvement baissé, et la hausse du dollar a également ralenti, ce qui a directement réduit le coût d'opportunité de la détention d'or.

Les attentes du marché se sont rapidement ajustées en conséquence. Selon l'outil FedWatch du CME, la probabilité prévue par les traders d'une hausse des taux en septembre est passée de 80% mardi à 65%. Cette baisse en elle-même constitue un avantage significatif pour l'or – une atténuation des attentes de hausse des taux signifie une baisse marginale du coût de détention d'un actif sans rendement.

Parallèlement, les données économiques américaines ont également fourni un soutien fondamental au rebond de l'or. Le rapport ADP national sur l'emploi de juin aux États-Unis a montré que le secteur privé a créé 98 000 emplois, inférieur au consensus des économistes de 118 000 emplois. Dans le même temps, l'indice des directeurs d'achats (PMI) manufacturier de l'ISM pour juin s'est établi à 53,3, inférieur aux attentes du marché de 54,0 et au précédent de 54,0 en mai. Ces deux données, inférieures aux prévisions, ont renforcé l'attention du marché sur le ralentissement de la dynamique économique américaine. Les faibles données sur l'emploi ont augmenté les paris sur une baisse des taux, et l'or est ainsi remonté au-dessus des 4 000 dollars.

De plus, les changements marginaux sur le plan géopolitique influencent également la structure de la demande refuge pour l'or. L'ancien président américain Trump a déclaré que les États-Unis et l'Iran avaient entamé des pourparlers, et la situation au Moyen-Orient a connu un refroidissement progressif. Les négociations entre les États-Unis et l'Iran, sous la coordination du Qatar, ont fait des progrès, avec des "avancées positives" sur certains sujets. Bien que ces progrès aient marginalement réduit la prime de refuge de l'or, ils n'ont pas inversé la tendance globale du rebond de l'or – le changement des attentes politiques étant la force motrice principale de ce rebond.

Les attentes de hausse des taux sont-elles déjà trop intégrées ?

Alors que l'or rebondit, le marché se demande également si le prix actuel de l'or autour de 4 000 dollars reflète déjà pleinement – voire excessivement – les attentes de hausse des taux de la Fed.

Un récent rapport de recherche de China International Capital Corporation (CICC) indique que, selon le modèle d'anticipation des taux implicites dans le prix de l'or, le prix actuel de l'or autour de 4 000 dollars l'once intègre déjà pleinement 3 à 4 hausses de taux, un niveau nettement supérieur à la tarification actuelle du marché des contrats à terme sur les taux pour la trajectoire politique future. En d'autres termes, le marché de l'or pourrait avoir temporairement surréagi aux attentes de hausse des taux de la Fed.

Le groupe macroéconomique de CICC estime que la pression sur l'emploi et la consommation, ainsi que la demande croissante de financement de l'économie AI américaine, pourraient rendre difficile un véritable virage hawkish de la Fed, la politique monétaire étant peut-être "hawkish en apparence mais dovish en réalité". Si la baisse des prix du pétrole se reflète davantage dans les données d'inflation à court terme des États-Unis, la tarification des attentes de hausse des taux par le marché de l'or pourrait être corrigée.

Ce cadre d'analyse offre une perspective d'observation importante : la tarification actuelle de l'or intègre déjà une trajectoire de resserrement relativement agressive. Si les données économiques ultérieures ou les déclarations de la Fed confirment que cette trajectoire est trop agressive, l'or pourrait faire face à un risque haussier lié à une correction des attentes ; à l'inverse, si les données d'inflation continuent de dépasser les attentes, forçant la Fed à opter réellement pour une hausse des taux, le risque baissier de l'or augmentera en conséquence.

Or et Bitcoin : lequel est le meilleur investissement ?

Dans le contexte du retour de l'or au-dessus du seuil des 4 000 dollars, les investisseurs portent naturellement leur attention sur une autre classe d'actifs largement discutée, le "numérique or" – le Bitcoin. Tous deux sont des actifs alternatifs aux monnaies fiduciaires, mais leurs performances au premier semestre 2026 ont montré une divergence significative.

Selon les données de Gate, au 2 juillet à 14h00, heure de Pékin, le Bitcoin s'échangeait à environ 59 763,7 dollars, en hausse de +1,99% sur les dernières 24 heures, mais en baisse de -7,63% sur les 7 derniers jours et de -10,73% sur les 30 derniers jours. Bien que le Bitcoin ait brièvement rebondi au-dessus de 60 000 dollars après le discours de Warsh, sa perte cumulée depuis le début de l'année dépasse déjà 30%. En comparaison, bien que l'or ait baissé d'environ 7% sur l'année, il figure toujours parmi les actifs les plus performants des 12 derniers mois.

Cette divergence reflète les propriétés d'actifs très différentes des deux. L'or, en tant qu'actif refuge traditionnel, a une fonction de réserve de valeur éprouvée depuis des millénaires, profondément liée aux réserves des banques centrales mondiales et à la demande physique. Selon les données du World Gold Council, les achats d'or par les banques centrales mondiales au premier trimestre ont été stables et progressifs, la Banque populaire de Chine augmentant ses avoirs pendant trois mois consécutifs. Le rapport d'enquête 2026 du World Gold Council montre que 89% des banques centrales interrogées pensent que les réserves mondiales d'or augmenteront au cours de l'année à venir. Cette demande structurelle provenant d'institutions souveraines fournit un soutien solide au prix de l'or.

Le Bitcoin, en revanche, présente davantage les caractéristiques d'un actif risqué. Au premier trimestre 2026, le Bitcoin a chuté de 20%, tandis que l'or est resté relativement stable. La forte corrélation du Bitcoin avec les valeurs technologiques le rend plus vulnérable aux chocs dans un cycle de resserrement des liquidités. Certains analystes soulignent que la corrélation du Bitcoin avec les actifs risqués est une question clé remettant en cause son positionnement en tant qu'"actif refuge".

Du point de vue d'un portefeuille, l'or et le Bitcoin ne sont pas de simples substituts, mais remplissent des fonctions différentes. L'or est mieux adapté comme stabilisateur pour se couvrir contre les incertitudes macroéconomiques et les risques systémiques, tandis que la forte volatilité du Bitcoin le rapproche d'une allocation alternative à haut risque et haut rendement. Pour les investisseurs averses au risque, la valeur d'allocation de l'or autour de 4 000 dollars est en train de redevenir évidente ; pour ceux qui peuvent supporter une volatilité élevée, le potentiel de rebond du Bitcoin après un fort repli mérite également attention.

Perspectives de l'or pour le second semestre 2026 : trois scénarios

Pour le second semestre 2026, le World Gold Council, dans son rapport "Perspectives semestrielles 2026 du marché mondial de l'or" publié le 1er juillet, a présenté trois scénarios possibles.

Scénario de base : À partir du niveau actuel, le prix de l'or est globalement conforme au consensus du marché. Le marché s'attend à ce que la Fed augmente ses taux au moins une fois en 2026, probablement en octobre ; la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon et la BCE devraient toutes resserrer leur politique monétaire ; l'inflation américaine au deuxième trimestre devrait culminer à près de 3,9%. Si ces facteurs de fond ne changent pas significativement, le prix de l'or devrait se négocier autour de 4 100 dollars l'once sur l'année, avec une fourchette de fluctuation d'environ ±5%.

Scénario haussier : Si la situation géopolitique ou économique se détériore, ou si les anticipations de taux d'intérêt changent radicalement, le prix de l'or pourrait reprendre sa tendance haussière pour atteindre 4 500 dollars l'once. Le World Gold Council note que la volatilité des marchés financiers et les risques géopolitiques ont généralement un impact positif sur la performance de l'or – les données historiques montrent que pour chaque augmentation de 100 points de l'indice de risque géopolitique (GPR), le prix de l'or augmente généralement de 2,5%. Seul un signal suffisamment fort de ralentissement économique mondial pourrait pousser le prix de l'or à la hausse jusqu'à 5 000 dollars l'once.

Risque baissier : Un dollar fort, des hausses de taux de la Fed plus importantes que prévu et un regain d'appétit pour le risque sur les marchés sont les principaux obstacles à la hausse du prix de l'or. Si le prix de l'or reste durablement sous le seuil des 4 000 dollars, cela pourrait déclencher de nouvelles ventes. Cependant, historiquement, si le prix de l'or chute de plus de 10% par rapport à son niveau actuel, cela pourrait déclencher une demande "d'achat à bon compte" de la part des investisseurs à long terme dans plusieurs régions.

D'un point de vue technique, le graphique journalier de l'or fait face à une zone de résistance entre 4 070 et 4 120 dollars. Les principaux supports à court terme se situent autour de 3 980 dollars et 3 920 dollars ; une rupture de ces niveaux pourrait conduire à un test des précédents creux ; la résistance à la hausse se situe autour de 4 080 dollars et 4 150 dollars. En données 4 heures, l'or présente une structure de rebond depuis les bas niveaux à court terme, avec l'histogramme de l'indicateur MACD en baisse continue, montrant que la dynamique baissière s'affaiblit, sans que la structure ne soit encore complètement dominée par les haussiers.

Conclusion

Le retour de l'or au-dessus des 4 000 dollars est le résultat de la convergence de trois facteurs : le virage des attentes politiques de la Fed, l'affaiblissement des données économiques américaines et les changements marginaux géopolitiques. Le discours accommodant de Warsh a atténué le sentiment d'urgence concernant les hausses de taux, les données ADP sur l'emploi inférieures aux prévisions ont renforcé cette logique, tandis que les progrès des pourparlers entre les États-Unis et l'Iran ont marginalement influencé la répartition de la demande refuge.

Pour le second semestre, le seuil des 4 000 dollars est devenu une ligne de partage clé entre les haussiers et les baissiers sur le marché de l'or. Les trois scénarios du World Gold Council montrent que l'évolution ultérieure du prix de l'or dépendra fortement de la trajectoire des taux d'intérêt, de la situation géopolitique et de l'évolution réelle de la dynamique économique mondiale. Pour les investisseurs, comprendre la logique de tarification de l'or dans l'environnement macroéconomique actuel – plutôt que de simplement suivre les fluctuations de prix – est la base pour prendre des décisions d'allocation rationnelles.

Parallèlement, la divergence de performance entre l'or et le Bitcoin au premier semestre 2026 offre également une dimension de référence importante pour l'allocation d'actifs. Les différences essentielles dans leurs propriétés refuges, leurs caractéristiques de volatilité et leurs structures de demande sur le marché déterminent leurs rôles irremplaçables dans différents scénarios macroéconomiques. Dans un environnement macroéconomique mondial marqué par une incertitude croissante, le positionnement et la valeur de ces deux actifs resteront des sujets centraux de discussion sur le marché.

FAQ

Q1 : Pourquoi l'or a-t-il franchi les 4 000 dollars ?

Les déclencheurs directs incluent les signaux accommodants du président de la Fed, Warsh, qui ont affaibli les attentes de hausse des taux, ainsi que les données ADP sur l'emploi de juin aux États-Unis, inférieures aux prévisions (98 000 créations d'emplois contre 118 000 attendues), renforçant les paris sur une baisse des taux. De plus, il existe un soutien d'achat à bon compte dense autour de 4 000 dollars ; le prix de l'or, après être brièvement tombé à 3 959,64 dollars mercredi, a rapidement rebondi pour reconquérir ce seuil.

Q2 : Quel est l'impact d'une hausse des taux de la Fed sur l'or ?

Une hausse des taux de la Fed augmente les taux d'intérêt réels et le coût d'opportunité de la détention d'or, exerçant généralement une pression à la baisse sur le prix de l'or. Actuellement, le prix de l'or autour de 4 000 dollars intègre déjà 3 à 4 hausses de taux, ce qui pourrait refléter une surréaction aux attentes de hausse des taux. Si les données ultérieures confirment que la trajectoire de hausse des taux est moins agressive que redouté par le marché, il existe un potentiel haussier pour l'or lié à une correction des attentes.

Q3 : Quel est le meilleur investissement entre l'or et le Bitcoin ?

Les deux ont des positionnements différents. L'or est un actif refuge traditionnel, soutenu par les réserves des banques centrales et la demande physique, avec une volatilité relativement faible. Le Bitcoin a chuté de plus de 30% depuis le début de l'année 2026 et est plus corrélé aux actifs risqués. L'or convient comme couverture macroéconomique, tandis que le Bitcoin se rapproche d'un actif alternatif à haut risque ; les investisseurs doivent choisir en fonction de leur tolérance au risque.

Q4 : Quelles sont les perspectives de l'or pour le second semestre 2026 ?

Le World Gold Council propose trois scénarios : dans le scénario de base, l'or se négociera autour de 4 100 dollars (±5%) ; en cas de détérioration géopolitique ou économique, l'or pourrait monter à 4 500 dollars ; si les signaux de ralentissement économique mondial sont forts, il pourrait atteindre 5 000 dollars. Les risques baissiers viennent d'un dollar fort et de hausses de taux plus importantes que prévu.

Q5 : Que signifie le seuil des 4 000 dollars pour l'or ?

4 000 dollars est un seuil psychologique clé et une ligne de partage entre haussiers et baissiers pour l'or. Mercredi, le prix a brièvement franchi ce niveau mais a clôturé au-dessus, montrant un fort soutien d'achat. Les supports à court terme se situent à 3 980 dollars et 3 920 dollars, les résistances à 4 080 dollars et 4 150 dollars. La tenue ou non de ce niveau déterminera la direction de la tendance à moyen terme de l'or.