Compte à rebours pour les données de l'emploi non agricole. Probabilité de hausse des taux en juillet à 30% : le rapport NFP de ce soir est-il un « carburant » ou un « extincteur » ?

Le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux par la Fed au troisième trimestre, bien que la probabilité soit faible mais réelle.
Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, publié jeudi soir, sera la variable clé pour vérifier cette attente.
Aperçu des attentes du rapport NFP
Le marché s'attend généralement à 114 000 nouveaux emplois non agricoles en juin, une augmentation mensuelle du salaire horaire moyen de 0,3 % (3,5 % sur un an), et un taux de chômage maintenu à 4,3 %. Depuis le début de l'année, le rapport NFP a globalement été solide – quatre des cinq premiers mois ont dépassé les attentes, avec une moyenne de 82 000 nouveaux emplois par mois.
Dans ce contexte, les traders s'attendent généralement à ce que les données de ce mois poursuivent une tendance stable : croissance modérée de l'emploi, taux de chômage stable et augmentation progressive des salaires.
L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, et combinée au ton hawkish de Walsh lors de sa première réunion du FOMC, le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux dès ce mois-ci. L'outil CME FedWatch indique une probabilité d'environ 30 % pour une hausse en juillet.
Indicateurs avancés : orientation plutôt positive, mais l'incertitude reste élevée
La prévision NFP de ce mois est confrontée à un problème particulier : l'ISM des services PMI sera publié après les données NFP, et ne peut donc pas être intégré dans le modèle prospectif. Les quatre indicateurs avancés actuellement disponibles sont les suivants :
Sous-composante emploi de l'ISM manufacturier : passée de 48,6 à 49,7, se rapprochant de la ligne de démarcation, indiquant un rétrécissement de la contraction de l'emploi manufacturier.
Rapport sur l'emploi ADP : 98 000 nouveaux emplois en juin, en baisse par rapport aux 122 000 précédents.
Moyenne mobile sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage : 224 000, en hausse par rapport aux 215 000 du mois précédent.
En combinant les données ci-dessus et les calculs du modèle interne, les indicateurs avancés suggèrent que le NFP de ce mois pourrait être supérieur aux attentes, avec des créations d'emploi comprises entre 125 000 et 175 000. Cependant, il convient de souligner qu'en raison du taux de réponse limité de l'enquête, la fourchette d'incertitude des prévisions est large ; les fluctuations mensuelles sont intrinsèquement difficiles à prévoir avec précision – aucune prévision (y compris la nôtre) ne doit être surexploitée. Les autres sous-composantes telles que la croissance des salaires et le taux de chômage affecteront également la réaction du marché.
Analyse technique de l'indice du dollar : la cassure est confirmée, les données décideront de la prochaine étape
Sur le graphique journalier, l'indice du dollar a confirmé une tendance haussière à moyen terme, et sa position actuelle est proche des sommets de 14 mois. La cassure de la structure technique ouvre la voie à une nouvelle hausse.
Si les données NFP dépassent les attentes, le marché évaluera sérieusement une hausse des taux au troisième trimestre, et l'indice du dollar devrait prolonger sa hausse, avec le prochain objectif autour du sommet de mai 2025 à 102,00.
Si les données sur l'emploi sont faibles, les attentes de hausse des taux seront reportées, et le dollar subira des pressions à court terme.
Résumé : les données donnent le ton, trois scénarios, trois évolutions
L'importance du rapport NFP de ce soir dépasse un point de données unique – c'est la première mise à l'épreuve du cadre décisionnel « data-driven » de Walsh. Trois scénarios correspondent à trois trajectoires de marché :
Données robustes (plus de 175 000) : la probabilité d'une hausse des taux en juillet augmentera considérablement, l'indice du dollar visera 102,00.
Données conformes aux attentes (110 000 à 150 000) : le marché maintient sa tarification actuelle, le dollar se consolide dans la fourchette après la cassure.
Données faibles (moins de 110 000) : les attentes de hausse des taux s'estompent, le dollar recule à court terme, mais la structure à moyen terme n'est pas brisée.