#非农数据倒计时 Probabilité de hausse des taux en juillet à 30 % : le rapport sur l'emploi de ce soir est-il un « carburant » ou un « extincteur » ?

Le marché intègre la possibilité d'une hausse des taux de la Fed au troisième trimestre, bien que la probabilité soit faible, elle est réelle.
Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, publié jeudi soir, sera la variable clé pour valider cette attente.
Aperçu des attentes pour le rapport sur l'emploi non agricole
Le marché s'attend généralement à ce que l'emploi non agricole augmente de 114 000 en juin, avec une croissance moyenne du salaire horaire de 0,3 % en glissement mensuel (3,5 % en glissement annuel) et un taux de chômage stable à 4,3 %. Depuis le début de l'année, les rapports sur l'emploi non agricole ont été globalement solides – quatre des cinq premiers mois ont dépassé les attentes, avec une création mensuelle moyenne d'environ 82 000 emplois.
Dans ce contexte, les traders s'attendent généralement à ce que les données de ce mois-ci maintiennent un ton stable : une croissance modérée de l'emploi, un chômage stable, et des hausses de salaires progressives.
L'inflation persistante au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, combinée au ton hawkish de Walsh lors de sa première réunion du FOMC, amène le marché à intégrer la possibilité d'une hausse des taux dès ce mois-ci. L'outil CME FedWatch indique une probabilité de hausse des taux en juillet d'environ 30 %.
Indicateurs avancés : orientation plutôt positive, mais incertitude encore élevée
Les prévisions de l'emploi non agricole de ce mois-ci sont confrontées à un problème particulier – l'indice ISM des services PMI sera publié après les données sur l'emploi, ce qui empêche de l'intégrer dans les modèles prospectifs. Les quatre indicateurs avancés actuellement disponibles sont les suivants :
Composante emploi de l'ISM manufacturier : passée de 48,6 à 49,7, se rapprochant de la ligne d'équilibre, indiquant un rétrécissement moins marqué de l'emploi dans le secteur manufacturier.
Rapport ADP sur l'emploi : 98 000 créations en juin, en baisse par rapport aux 122 000 du mois précédent.
Moyenne sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage : montée à 224 000, contre 215 000 le mois précédent.
En combinant ces données et les calculs des modèles internes, les indicateurs avancés suggèrent que l'emploi non agricole de ce mois-ci pourrait être supérieur aux attentes, avec une fourchette de créations d'emplois comprise entre 125 000 et 175 000. Il convient toutefois de souligner qu'en raison du taux de réponse limité, la marge d'incertitude des prévisions est large, et les variations mensuelles sont par nature difficiles à prédire avec précision – toute prévision (y compris celle de notre institution) ne doit pas être surinterprétée. D'autres sous-composantes comme la croissance des salaires et le taux de chômage influenceront également la réaction du marché.
Analyse technique de l'indice du dollar américain : cassure confirmée, les données détermineront la prochaine étape
Sur le graphique journalier, l'indice du dollar américain a confirmé une tendance haussière à moyen terme, et sa position actuelle est proche des plus hauts depuis 14 mois. La cassure de la structure technique ouvre la voie à une nouvelle hausse.
Si les données sur l'emploi non agricole dépassent les attentes, le marché intégrera sérieusement une hausse des taux au troisième trimestre, et l'indice du dollar américain pourrait poursuivre sa progression, avec un prochain objectif vers le sommet de mai 2025 autour de 102,00.
Si les données sur l'emploi sont faibles, les attentes de hausse des taux seront repoussées, et le dollar américain subira une pression à court terme.
Résumé : les données donnent le ton, trois scénarios, trois évolutions possibles
Le rapport sur l'emploi non agricole de ce soir dépasse un simple point de données – c'est le premier test concret du cadre décisionnel « guidé par les données » de Walsh. Trois scénarios correspondent à trois trajectoires de marché :
Données solides (plus de 175 000) : la probabilité d'une hausse des taux en juillet augmentera significativement, et l'indice du dollar américain visera 102,00.
Données conformes aux attentes (110 000 à 150 000) : le marché maintiendra sa tarification actuelle, et le dollar américain se consolidera dans la fourchette après la cassure.
Données faibles (moins de 110 000) : les attentes de hausse des taux s'estomperont, le dollar américain corrigera à court terme, mais la structure à moyen terme reste intacte.