"Le nouveau média de la Fed" : Warsh affirme que les risques d'inflation ont diminué, mais refuse de dire si les taux seront augmentés en juillet.

Le président de la Réserve fédérale, Warsh, a signalé une amélioration des conditions d'inflation lors du forum de la Banque centrale européenne au Portugal, mais a délibérément gardé le silence sur une éventuelle hausse des taux lors de la réunion de juillet, rendant plus complexe l'évaluation de la prochaine action de la Fed par le marché.

Jeudi, Nick Timiraos, le « Nouveau correspondant de la Fed » du Wall Street Journal, a écrit que Warsh a déclaré à Sintra, au Portugal, que les attentes d'inflation ont diminué au cours des quatre dernières semaines et que les risques d'inflation se sont atténués, interprétant cela comme une preuve précoce que le marché a bien compris sa position hawkish. Il a clairement averti que quiconque s'attend à ce que la Fed tolère une inflation durablement supérieure à l'objectif de 2 % « sera déçu ».

Cependant, le « Nouveau correspondant de la Fed » estime que Warsh reste énigmatique au niveau tactique. Interrogé sur la nécessité d'une hausse des taux lors de la réunion des 28 et 29 juillet, il a simplement indiqué qu'il espérait un « débat familial constructif » avec ses collègues, refusant de donner une direction claire. Cette attitude accroît l'incertitude du marché quant à la trajectoire politique de la Fed.

Les risques d'inflation s'atténuent, mais la trajectoire politique reste floue

Le « Nouveau correspondant de la Fed » estime que Warsh attribue en partie l'amélioration récente de l'inflation à la baisse des prix de l'énergie induite par l'accord de cessez-le-feu en Iran. Il a également souligné que la baisse de la volatilité des taux d'intérêt, la diminution des rendements des obligations du Trésor américain et le recul des anticipations d'inflation pour les un à deux prochaines années sont des signes précoces de l'efficacité de sa stratégie.

Warsh a rejeté les critiques sur le manque de transparence de sa communication. Il a déclaré : « J'entends dire que le marché ne comprend pas, mais je pense qu'il comprend assez clairement. » Cette déclaration montre qu'il entend réduire le discours prospectif de la Fed sur les perspectives économiques afin de diminuer la dépendance excessive du marché à la trajectoire politique.

Interrogé sur la possibilité que le boom de l'intelligence artificielle fasse monter les pressions inflationnistes, Warsh a également évité de prendre position directement, soulignant seulement que, dans une perspective à plus long terme, l'IA pourrait accroître la capacité de production de l'économie, atténuant ainsi les pressions sur les prix, « si les entreprises augmentent leur capacité de production, cela aura une grande importance pour la Fed ».

Divergences internes marquées, le débat sur les hausses de taux s'intensifie

Le « Nouveau correspondant de la Fed » estime que des divergences évidentes existent au sein de la Fed concernant la direction de la politique. Selon les rapports, parmi les 18 responsables ayant soumis des prévisions lors de la réunion du mois dernier, 9 estimaient qu'une hausse des taux était nécessaire d'ici la fin de l'année, 8 penchaient pour le statu quo et 1 prévoyait une baisse des taux. Warsh lui-même a maintenu son scepticisme habituel envers les prévisions économiques et n'a pas soumis de prévision.

La Fed a maintenu son taux directeur inchangé dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % depuis le début de l'année, après avoir réduit les taux de 25 points de base trois fois de suite à la fin de 2025. Le « Nouveau correspondant de la Fed » estime que la situation économique a changé : le marché de l'emploi, après un bref ralentissement en début d'année, a repris de la vigueur, le boom des investissements dans l'IA et la hausse des actions soutiennent la consommation des ménages à revenus élevés, et l'économie reste globalement robuste. Cela a suscité des inquiétudes chez certains responsables : même si l'inflation globale baisse, une croissance économique forte pourrait maintenir les pressions sous-jacentes sur les prix au-dessus de l'objectif de 2 %.

Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, publié jeudi, s'il est solide, couplé à des données d'inflation élevées plus tard dans le mois, pourrait renforcer la position hawkish des responsables en faveur d'une hausse des taux.

Pression de la Maison Blanche, Warsh insiste sur l'indépendance

Parallèlement, la Maison Blanche s'est ouvertement opposée à une hausse des taux. Kevin Hassett, haut conseiller économique de la Maison Blanche, a déclaré plus tôt jeudi dans une interview à Fox Business qu'une hausse des taux de la Fed serait « une erreur macroéconomique » et a affirmé croire que Warsh partageait l'avis selon lequel la croissance économique tirée par l'IA ne génère pas d'inflation et ne nécessite pas de hausse des taux.

Le « Nouveau correspondant de la Fed » a noté que Hassett a également laissé entendre que certains responsables de la Fed pourraient être enclins à une hausse des taux pour des motifs politiques, citant nommément Jerome Powell, qui reste gouverneur après la fin de son mandat de président, et déclarant craindre que « la majorité de la Fed » ne vote pour une hausse des taux « non par patriotisme, mais pour s'opposer à Trump ». Cependant, Hassett a exclu Warsh de ces critiques, affirmant qu'il était confronté à la situation difficile de « gérer un groupe de gouverneurs difficiles ».

En réponse, le « Nouveau correspondant de la Fed » estime que Warsh a clairement réaffirmé la position d'indépendance de la Fed lors de la réunion, déclarant qu'« il n'y aura aucun changement sur ce point ». Il a également cité la décision de la Cour suprême cette semaine de permettre à la gouverneure de la Fed Lisa Cook de rester en poste, y voyant une nouvelle confirmation de la logique selon laquelle la Fed défend son indépendance en remplissant ses fonctions. « Si nous atteignons une inflation faible et stable, nous n'aurons pas à nous soucier de la politique ni de l'intervention judiciaire », a-t-il déclaré.

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