Cette année, les facteurs clés de la hausse soutenue du coton

La hausse actuelle des prix du coton est le résultat de six logiques convergentes : la contraction rigide de l'offre intérieure, les attentes de baisse de production mondiale due à El Niño, le redressement de la demande en aval, le soutien des coûts et des politiques, la corrélation avec les marchés étrangers, et la faiblesse des stocks tampons. Il s'agit d'une hausse tendancielle tirée par un déséquilibre offre-demande à moyen et long terme, et non d'une spéculation à court terme.

I. Côté offre intérieure : réduction forcée des surfaces de culture du coton au Xinjiang (facteur haussier clé)

1. La politique de l'eau impose une réduction de la surface de culture du coton
Le Xinjiang a lancé un plan de trois ans pour économiser l'eau et contrôler la culture du coton, 2026 étant l'année clé de mise en œuvre. L'objectif est de réduire les surfaces de culture du coton de 43 millions à 36 millions de mu. Les nouvelles zones de culture du coton dans le sud du Xinjiang sont privées d'eau et les subventions de culture sont supprimées. La surface nationale de culture du coton diminue de 4 % à 7 % en glissement annuel, la production du Xinjiang devrait baisser de 6 % à 7 % en glissement annuel, et le déficit de matières premières nationales s'aggrave pour atteindre 1,6 à 1,7 million de tonnes.
2. Risque de baisse de production pour la nouvelle récolte de coton
En 2026, les semis au Xinjiang ont subi des températures basses et des vents forts, le développement des plants de coton est généralement en retard de 2 à 5 jours par rapport aux années précédentes ; la période de floraison et de formation des capsules coïncide avec El Niño, la chaleur élevée et la sécheresse entraînent facilement la chute des bourgeons et des capsules, une baisse du rendement unitaire et de la proportion de coton de haute qualité double 29, le marché anticipe constamment une révision à la baisse du rendement unitaire.
3. Épuisement rapide et continu des stocks existants
Le rythme de consommation des stocks commerciaux de coton ancien est nettement plus rapide que les années précédentes, la déstockage hebdomadaire des stocks physiques au Xinjiang est important, les stocks tampons du marché continuent de baisser avant l'arrivée de la nouvelle récolte, et la base des prix physiques continue de se renforcer, soutenant les prix à terme.

II. Offre mondiale : El Niño perturbe les principales zones de production de plusieurs pays, la production mondiale est insuffisante pour répondre à la demande

1. Un El Niño modéré à fort traverse la période clé de croissance du coton
En 2026, El Niño se poursuit jusqu'au second semestre, les quatre principaux pays producteurs de coton sont simultanément touchés par les chocs climatiques :
- Inde : la mousson est retardée, les précipitations sont insuffisantes, les champs de coton sont en sécheresse, le rendement unitaire chute généralement de plus de 10 % ;
- Texas (États-Unis) : bien que les surfaces ensemencées aient augmenté, la sécheresse persiste dans les zones de production, et le taux de bons plants de coton continue de baisser ;
- Australie : le contrôle de l'eau d'irrigation combiné à des températures élevées rend la baisse de production de cette année inévitable. Le coton australien est une importante source d'importation pour la Chine, et la base du coton en dollars américains sur les marchés étrangers augmente ;
- Brésil : la récolte est retardée, la sécheresse affecte les prévisions de production de fin de cycle.
2. Le tableau offre-demande de l'USDA montre clairement un déficit mondial accru
Pour la campagne 26/27, la production mondiale de coton est de 25,27 millions de tonnes, la consommation de 26,51 millions de tonnes, avec un déficit offre-demande de 1,24 million de tonnes, le plus élevé depuis cinq ans ; les stocks finaux mondiaux continuent de se déstocker, le ratio stocks/consommation tombe à son plus bas niveau en quatre ans, la marge de manœuvre est extrêmement limitée.
3. Les ressources d'exportation internationales sont épuisées par anticipation
Pour la campagne 25/26, les exportations de coton des États-Unis, du Brésil et de l'Australie ont toutes dépassé 77 %, l'offre de produits physiques sur le marché au premier semestre est tendue, le coût du coton importé augmente, ce qui tire les prix intérieurs du coton à la hausse.

III. Côté demande : expansion des capacités textiles + redressement marginal des commandes intérieures et extérieures

1. Mise en service concentrée des capacités de filature du coton au Xinjiang, augmentation rigide de la demande de coton
Ces dernières années, un grand nombre de capacités de filature et de tissage ont été installées au Xinjiang, consommant localement le coton du Xinjiang. La demande intérieure rigide ne cesse d'augmenter, compensant la faiblesse traditionnelle de la basse saison dans les régions de l'intérieur, et la consommation annuelle de coton augmente régulièrement.
2. Redressement de la consommation de vêtements à l'étranger et des commandes à l'exportation
Les ventes au détail de vêtements aux États-Unis sont en croissance positive continue en glissement annuel ; les droits de douane sur certains textiles chinois exportés vers les États-Unis ont été réduits, ce qui abaisse les coûts d'exportation ; les commandes de préparation de vêtements d'automne et d'hiver sont lancées par anticipation ; l'Inde a levé les droits de douane à l'importation sur le coton, les filatures du monde entier reconstituent leurs stocks simultanément, ce qui renforce les attentes globales de consommation de coton.
3. Coût élevé des fibres chimiques, l'avantage de substitution du coton se manifeste
Les prix du pétrole brut, du polyester et des fibres courtes restent élevés, le rapport qualité-prix des tissus en coton s'améliore, les entreprises en aval augmentent activement les commandes de coton pur et de fils à haute torsion, ce qui renforce encore la demande rigide de coton.

IV. Soutien politique : le prix cible consolide le plancher, soutient à long terme le niveau central des prix

Le prix cible du coton du Xinjiang pour 2026-2028 est fixé à 18 600 yuans/tonne, créant un plancher de prix clair. La marge de baisse du marché est verrouillée par la politique ; la politique de subvention favorise le coton de haute qualité, ce qui élargit la prime pour le coton de haute qualité, et le centre de gravité des prix du coton augmente dans son ensemble.
L'augmentation modérée des quotas d'importation à droits de douane variables et la simplification des procédures de demande de quotas offrent une plus grande flexibilité aux entreprises pour leurs achats, mais ne peuvent pas combler complètement le déficit de matières premières causé par la réduction massive des surfaces intérieures, atténuant seulement légèrement la pression à la hausse des prix.

V. Côté coûts : hausse rigide de toute la chaîne, soutenant les prix du coton-graine et du coton-fibre

1. Coûts de culture : le film plastique, les engrais, les pesticides, la main-d'œuvre pour la récolte du coton au Xinjiang, les coûts d'électricité d'irrigation augmentent en glissement annuel ;
2. Coûts de distribution : les tarifs du transport routier et ferroviaire augmentent, les coûts de transformation en égreneuse et de stockage des fonds augmentent ;
La hausse des coûts globaux renforce la réticence des producteurs de coton à vendre, les prix du coton-graine ont tendance à augmenter plutôt qu'à baisser, ce qui se transmet à la hausse aux prix à terme et physiques du coton-fibre.

VI. Corrélation avec les marchés étrangers et attentes des capitaux amplifiant la hausse des prix

1. Le coton américain et australien continuent de se renforcer en raison de la baisse de production due aux conditions météorologiques, la corrélation des écarts de prix entre l'intérieur et l'extérieur, la hausse des coûts d'importation entraînent le coton du Zhengzhou à la hausse ;
2. Dans un contexte d'anticipations inflationnistes généralisées sur les matières premières, les capitaux industriels et spéculatifs continuent d'acheter des contrats à terme sur le coton à bas prix, amplifiant l'amplitude des fluctuations des prix ;
3. Les normes de chaîne d'approvisionnement verte se durcissent, le volume de coton conforme et de haute qualité en circulation se contracte, la prime pour le coton de haute qualité continue d'augmenter.

Facteurs de pression à court terme (limitent une flambée unilatérale, mais ne changent pas la logique de hausse)

1. Attentes de mise sur le marché des réserves nationales de coton, des stocks régulateurs peuvent être libérés en cas de hausse trop rapide des prix ;
2. Basse saison traditionnelle pour le textile intérieur, la capacité d'absorption des matières premières à prix élevé en aval est limitée ;
3. Les surfaces ensemencées de coton américain dépassent les attentes, si les précipitations s'améliorent plus tard, cela pourrait temporairement freiner la hausse des marchés étrangers.