#非农数据倒计时 Probabilité de hausse des taux en juillet de 30% : le NFP de ce soir est-il un "carburant" ou un "extincteur" ?

Le marché évalue la probabilité d'une hausse des taux de la Fed au troisième trimestre, bien que faible mais réelle.

Le rapport sur l'emploi non agricole de juin, publié jeudi soir, sera la variable clé pour valider cette attente.

Aperçu des attentes du rapport NFP
Le marché s'attend généralement à 114 000 nouvelles créations d'emplois non agricoles en juin, une croissance mensuelle du salaire horaire moyen de 0,3 % (3,5 % sur un an), et un taux de chômage stable à 4,3 %. Depuis le début de l'année, le rapport NFP a été globalement solide - quatre des cinq premiers mois ont dépassé les attentes, avec une moyenne mensuelle d'environ 82 000 nouvelles créations d'emplois.

Dans ce contexte, les traders s'attendent généralement à ce que les données de ce mois poursuivent une tendance modérée : une croissance modérée de l'emploi, un taux de chômage stable et une augmentation progressive des salaires.

L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, combinée au ton hawkish de Waller lors de sa première réunion du FOMC, le marché évalue la possibilité d'une hausse des taux de la Fed dès ce mois-ci. L'outil CME FedWatch indique une probabilité de hausse des taux en juillet d'environ 30 %.

Indicateurs avancés : orientation plutôt forte, mais incertitude encore élevée
Les prévisions NFP de ce mois-ci sont confrontées à un problème particulier - l'ISM des services PMI ne sera publié qu'après la divulgation des données NFP, il ne peut donc pas être inclus dans les modèles prospectifs. Les quatre signaux d'indicateurs avancés actuellement disponibles sont les suivants :

Sous-composante de l'emploi manufacturier ISM : passée de 48.6 à 49.7, proche de la ligne de démarcation, montrant un ralentissement de la contraction de l'emploi manufacturier.

Rapport sur l'emploi ADP : 98 000 nouvelles créations en juin, inférieur aux 122 000 précédentes.

Moyenne sur quatre semaines des demandes initiales d'allocations chômage : 224 000, contre 215 000 le mois précédent.

En combinant les données ci-dessus et les calculs du modèle interne, les indicateurs avancés suggèrent que le NFP de ce mois pourrait être supérieur aux attentes, avec des créations d'emplois se situant approximativement entre 125 000 et 175 000. Mais il convient de souligner qu'en raison des taux de réponse limités de l'enquête, la fourchette d'incertitude des prévisions est large, et les fluctuations mensuelles sont intrinsèquement difficiles à prévoir avec précision - toute prévision (y compris la nôtre) ne doit pas être surinterprétée. Les autres sous-composantes comme la croissance des salaires et le taux de chômage influenceront également la réaction du marché.

Technique de l'indice du dollar : cassure confirmée, les données déterminent la prochaine étape
Sur le graphique journalier, l'indice du dollar a confirmé une tendance haussière à moyen terme, et se situe actuellement près des plus hauts de 14 mois. La cassure technique ouvre la voie à une poursuite de la hausse.

Si les données NFP dépassent les attentes, le marché évaluera sérieusement une hausse des taux au troisième trimestre, et l'indice du dollar devrait poursuivre sa tendance haussière, avec le prochain objectif autour du sommet de mai 2025 à 102.00.

Si les données sur l'emploi sont faibles, les attentes de hausse des taux seront reportées, et le dollar subira des pressions à court terme.

Résumé : les données donnent le ton, trois scénarios, trois évolutions
La signification du rapport NFP de ce soir dépasse un seul point de données - c'est la première mise en pratique du cadre de décision "guidé par les données" de Waller. Les trois scénarios correspondent à trois trajectoires de marché :

Données solides (plus de 175 000) : La probabilité d'une hausse des taux en juillet augmentera considérablement, l'indice du dollar vise 102.00.

Données conformes aux attentes (110 000 - 150 000) : Le marché maintient la valorisation actuelle, le dollar se consolide dans la fourchette post-cassure.

Données faibles (moins de 110 000) : Les attentes de hausse des taux s'estompent, le dollar corrige à court terme, mais la structure à moyen terme n'est pas brisée.