Une nouvelle de Meta concernant la puissance de calcul a brisé le récit unilatéral du trading de momentum sur le matériel d'IA.

BlockBeats nouvelles, le 2 juillet, le cours de l'action Meta a fortement augmenté lors de la séance de mercredi du marché boursier américain, mais a provoqué un test de résistance soudain pour les transactions de matériel AI. Le marché s'attendait initialement à un début juillet relativement calme. Les performances du marché boursier américain au deuxième trimestre étaient solides, le S&P 500 venant d'enregistrer l'un de ses meilleurs trimestres depuis le rebond de la pandémie en 2020. Cependant, avant l'ouverture du marché boursier américain, des nouvelles selon lesquelles Meta pourrait libérer ou vendre une « capacité de calcul excédentaire » ont soudainement changé le récit du marché.

Cette nouvelle était une bonne chose pour Meta elle-même. Le marché l'a interprétée comme signifiant que l'entreprise passait d'une augmentation continue des dépenses d'investissement à un accent accru sur la discipline financière et les flux de trésorerie disponibles. Le cours de l'action Meta a donc fortement augmenté, l'article indiquant une hausse d'environ 10 % sur une journée, l'une des meilleures performances sur une seule journée de l'année.

Cependant, pour la chaîne du matériel AI, c'était une autre histoire. Au cours des derniers mois, l'une des transactions les plus encombrées sur le marché consistait à parier sur l'expansion continue de la puissance de calcul, du stockage et des dépenses d'investissement dans les centres de données par les fournisseurs de cloud. Si Meta commençait à libérer sa capacité de calcul excédentaire, les investisseurs se demanderaient naturellement : la demande de puissance de calcul AI est-elle vraiment aussi illimitée qu'on le pensait auparavant ? Les dépenses d'investissement des fournisseurs de cloud ne font-elles que monter, sans jamais baisser ?

Christina Dwyer, trader chez UBS, a déclaré que l'événement Meta a poussé le récit du marché vers une « discipline financière plus forte », tout en apaisant les inquiétudes concernant la hausse continue des dépenses d'investissement. Cela profite aux entreprises technologiques de plateforme dont les valorisations sont déjà proches de leurs plus bas, mais affaiblit la logique de « pénurie à long terme de puissance de calcul » qui soutenait auparavant les actions de neocloud, semi-conducteurs, stockage et chaîne d'approvisionnement AI.

Le marché a réagi rapidement. Le BofA Neocloud Basket a nettement baissé, les actions de stockage et les actions momentum ont été touchées, et des titres comme SanDisk et Micron, qui avaient fortement augmenté auparavant, ont été vendus. Micron est particulièrement considéré comme un objet d'observation clé : il a maintenu sa moyenne mobile sur 20 jours depuis avril ; s'il la franchit à la baisse, cela pourrait ouvrir un espace de recul vers la moyenne mobile sur 50 jours, ce qui représenterait un risque de baisse potentiel d'environ 20 %.

Cet ajustement s'est également rapidement transformé en une liquidation des transactions momentum. Jonathan Krinsky de BTIG a souligné que l'indice Bloomberg Mag7 a réalisé son plus grand rebond sur une journée par rapport à l'indice SOX des semi-conducteurs de Philadelphie depuis 2015. En d'autres termes, les capitaux sont revenus des actions de puces, de stockage et de matériel AI à bêta élevé vers les grandes actions technologiques de plateforme. Le panier de momentum à bêta élevé de Goldman Sachs a chuté d'environ 9 % en une journée, et le portefeuille de momentum long-short à bêta élevé a chuté d'environ 10 %, s'approchant de la pire performance depuis l'impact de l'actualité du vaccin début 2020.

L'événement Meta rappelle aux investisseurs que les fournisseurs de cloud qui supportent réellement les dépenses d'investissement calculent également les retours sur investissement. Une fois que la certitude d'une augmentation des dépenses d'investissement diminue, les maillons de la chaîne du matériel AI qui ont le plus augmenté et qui sont les plus encombrés en termes de valorisation subiront d'abord la pression.

Cependant, les capitaux n'ont pas complètement quitté le thème AI. Les actions de logiciels ont mieux performé par rapport aux semi-conducteurs, et le Bitcoin a également rebondi en raison de la sortie des capitaux des transactions momentum AI/stockage. Une autre direction bénéficiaire est celle des autres actifs de goulot d'étranglement AI comme les condensateurs, ce qui indique que le marché cherche toujours des maillons rares dans l'infrastructure de puissance de calcul, mais ne poursuit plus sans discernement les actions momentum de stockage et de puces.

Un autre risque à surveiller sur le marché actuel est la très faible liquidité. Le bureau de trading de Goldman Sachs a indiqué que la liquidité du carnet d'ordres du S&P E-mini en juin avait baissé de 33 % par rapport au mois précédent, tandis que le volume des transactions sur les actions américaines a atteint son plus haut niveau depuis 2026. Cela signifie que le marché semble actif en surface, mais que sa capacité d'absorption est en réalité plus faible ; dès qu'une grosse vente apparaît, les prix sont plus susceptibles de fluctuer violemment.

La véritable signification de l'événement Meta n'est peut-être pas Meta elle-même, mais le fait qu'il a touché le point le plus sensible de la tendance AI : les dépenses d'investissement continueront-elles à croître sans limite ? La demande AI n'a pas disparu pour autant, mais le marché commence à distinguer deux types d'entreprises : celles qui sont capables de monétiser de manière stable leurs investissements en puissance de calcul en tant que plateformes, et celles qui sont des fournisseurs de matériel et de stockage ayant déjà pleinement intégré les attentes de pénurie de puissance de calcul.