Nomura : Il est trop tôt pour juger que les actions des semi-conducteurs ont atteint un sommet. La demande de serveurs IA et les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement continuent de contraindre les fournisseurs de cloud à investir.

BlockBeats, le 2 juillet, Nomura a récemment déclaré dans un rapport approfondi sur les semi-conducteurs que les fournisseurs de cloud auront encore du mal à arrêter leur expansion en 2027. L'itération des modèles d'IA, la croissance de la demande d'inférence, l'expansion des plans de construction de centres de données, ainsi que la tension de l'offre de stockage et d'encapsulation avancée, pousseront les fournisseurs de cloud à continuer de verrouiller les ressources en puces, encapsulation, substrats, stockage et serveurs.

La logique de Nomura est que les dépenses d'investissement en IA ne sont pas un choix à court terme pour une seule entreprise, mais une pression concurrentielle entre les grandes plateformes cloud. Tant que Microsoft, Google, Amazon, Meta et d'autres entreprises continuent de se disputer les modèles d'IA, les clients entreprises et le trafic d'inférence, il leur sera difficile de ralentir volontairement la construction d'infrastructures. Même si les coûts augmentent, s'arrêter pourrait signifier perdre sa position concurrentielle sur la plateforme.

Le rapport mentionne en particulier que bien que TSMC augmente sa capacité de production d'encapsulation avancée CoWoS, les petits fournisseurs de substrats pourraient devenir un nouveau goulot d'étranglement. En d'autres termes, le goulot d'étranglement ne se limite pas aux GPU, mais aussi à l'encapsulation avancée, aux substrats ABF, au HBM, à l'assemblage de serveurs et aux infrastructures électriques, entre autres.

Nomura est donc optimiste quant aux entreprises de la chaîne d'approvisionnement telles que TSMC, ASE, Aspeed, MediaTek, GlobalWafers, KYEC, Elite Material, Zhen Ding. Son jugement contraste avec les inquiétudes concernant la « surchauffe de l'IA » : le vrai problème n'est pas la disparition de la demande, mais le fait que la chaîne d'approvisionnement est encore insuffisante ; tant que le goulot d'étranglement persistera, les fournisseurs de cloud continueront à payer pour une capacité de production rare.