#Circle股价重挫17% Pourquoi le géant financier américain et 140 entreprises s'associent-ils pour émettre un stablecoin, et le cours de Circle s'effondre-t-il ?

Dans la soirée du 30 juin, heure de Pékin, Open Standard a annoncé le lancement du stablecoin indexé sur le dollar américain Open USD (OUSD). Reuters rapporte qu'Open Standard a réuni plus de 140 entreprises pour émettre un stablecoin lié au dollar, l'Open USD. Ce stablecoin en est encore au stade de l'annonce, les responsables indiquant qu'il sera lancé dans l'année. Zach Abrams, PDG fondateur d'Open Standard, a déclaré que les stablecoins existants ont leurs avantages, mais que pour une adoption massive par les entreprises, un produit ouvert, à faible coût, à haut débit, largement accessible et aligné sur les intérêts des entreprises est nécessaire. Reuters rapporte qu'Open USD permettra aux entreprises de frapper et de racheter sans frais, sans limite d'émission, et que les revenus générés par les actifs de réserve d'Open USD seront partagés avec les participants après déduction des frais de gestion.

Les participants couvrent les secteurs des paiements, de la banque, de la technologie et des cryptomonnaies

La liste des participants publiée par Open Standard couvre plusieurs domaines, notamment les paiements, la fintech, la finance traditionnelle, la technologie, le commerce électronique et l'industrie des cryptomonnaies. Reuters rapporte que l'alliance comprend des entreprises comme Visa, Mastercard et Coinbase ; CoinDesk rapporte que Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa et BlackRock sont les partenaires de lancement du projet. WSJ rapporte que BlackRock, Google, Coinbase, Visa, Stripe, Mastercard et d'autres entreprises y participent, et qu'Open USD prévoit d'être disponible sur Base, Solana et d'autres réseaux. Il est important de noter que la liste des participants ne signifie pas que l'intégration du produit est terminée.

Une formulation plus prudente serait que ces institutions ont rejoint l'écosystème Open Standard ou Open USD et pourraient à l'avenir collaborer sur l'émission de stablecoins, les paiements, le règlement, les services aux commerçants, les transactions et les applications en chaîne. Le mécanisme central d'Open USD : frais zéro, partage des revenus, gouvernance par alliance. Le premier mécanisme d'Open USD est la frappe et le rachat sans frais.

Reuters rapporte qu'Open USD permettra aux entreprises de frapper et de racheter sans coût ni limite d'émission. Cette conception cible principalement les scénarios de paiement, de règlement et de transfert de fonds au niveau des entreprises. Le deuxième mécanisme est le partage des revenus de réserve. Reuters rapporte que les revenus générés par les actifs de réserve d'Open USD seront partagés avec les participants après déduction des frais de gestion. CoinDesk rapporte également qu'Open USD d'Open Standard permet aux partenaires de conserver les revenus de réserve et supprime les frais de frappe, ce qui remet en cause le modèle de l'USDC de Circle.

Le troisième mécanisme est la gouvernance par alliance. Reuters rapporte qu'Open Standard espère élargir l'utilisation des stablecoins grâce à une approche ouverte, à faible coût et à une gouvernance neutre. Pour les sociétés de paiement, les bourses, les banques, les plateformes de commerce électronique et les applications en chaîne, cela signifie qu'elles ne sont pas seulement des utilisatrices de stablecoins, mais aussi des participantes aux revenus et à la gouvernance.

Pourquoi Open USD impacte-t-il Circle ?

Après le lancement d'Open USD, le marché s'est d'abord concentré sur Circle. La raison en est que Circle est l'émetteur de l'USDC, l'un des principaux stablecoins en dollars américains sur le marché actuel.

Dans la structure de revenus de Circle, les revenus de réserve représentent une part élevée. Le modèle de partage des revenus proposé par Open USD cible directement la source de revenus principale de Circle.

Le rapport du premier trimestre 2026 de Circle montre qu'à la fin du trimestre, l'encours de l'USDC était de 77 milliards de dollars, en hausse de 28 % en glissement annuel ; le volume de transactions de l'USDC sur la chaîne au premier trimestre était de 21 500 milliards de dollars, en hausse de 263 % en glissement annuel. Au même trimestre, le chiffre d'affaires total et les revenus de réserve de Circle s'élevaient à 694 millions de dollars, en hausse de 20 % en glissement annuel ; dont les revenus de réserve étaient de 653 millions de dollars, en hausse de 17 % en glissement annuel. Circle a également indiqué que le coût total de distribution, de transaction et autres du premier trimestre était de 407 millions de dollars, en hausse de 17 % en glissement annuel, principalement en raison de l'augmentation des paiements de distribution.

Ces données montrent que les revenus de Circle sont étroitement liés à l'encours de l'USDC et aux rendements des actifs de réserve. Si Open USD distribue davantage de revenus de réserve aux partenaires, le marché réévaluera la répartition des revenus dans le secteur des stablecoins. Pour les investisseurs, la question n'est pas de savoir si Open USD remplacera l'USDC à court terme, mais si les revenus de réserve des stablecoins passeront de l'émetteur aux réseaux de paiement, aux bourses, aux portefeuilles, aux plateformes de commerce électronique et à d'autres canaux de distribution. CoinDesk rapporte que la menace d'Open USD pour Circle réside dans le fait qu'il remet en cause le modèle économique de Circle.

CoinDesk indique que Circle dépend principalement de la conservation des intérêts des actifs de réserve de l'USDC, tandis qu'Open USD prévoit de distribuer cette partie des revenus aux partenaires. CoinDesk cite également l'opinion de Rob Hadick, associé général de Dragonfly, selon laquelle la liste de partenaires d'Open USD montre une menace réelle pour les activités de Circle.

CRCL chute de 17,52 % en une journée

Après l'annonce d'Open USD, le cours de Circle a nettement baissé. Les données de marché montrent qu'à la clôture du 30 juin, heure locale américaine, Circle Internet Group (CRCL) a clôturé à 62,63 dollars, en baisse d'environ 17,52 % par rapport à la veille. The Block rapporte que le cours de Circle a chuté de plus de 16 % après le lancement d'Open USD. Le rapport indique que les investisseurs évaluent la pression concurrentielle potentielle d'Open USD sur l'USDC.

The Block cite également l'avis d'analystes de William Blair selon lequel les inquiétudes du marché concernant Open USD pourraient être exagérées, et que Circle reste bien positionné grâce à son avantage de premier entrant, sa liquidité et son infrastructure de paiement.

CoinDesk rapporte également que l'arrivée d'Open USD renforcera l'examen du modèle économique de Circle et de sa relation avec Coinbase, tout en indiquant que la concurrence des stablecoins se déplace vers les plateformes de distribution telles que les bourses, les processeurs de paiement et les portefeuilles. Outre les attentes de concurrence commerciale apportées par Open USD, certains rapports mentionnent également que les ajustements d'indices pourraient affecter les transactions à court terme de CRCL, mais d'après les rapports de Reuters, CoinDesk, The Block, etc., Open USD reste l'un des principaux récits du marché ce jour-là.