Oracle admet rarement que son centre de données risque de ne pas rentabiliser son investissement, et le cours de l'action Oracle chute de 40% en juin.

Oracle admet rarement dans son dernier rapport annuel que l'expansion massive des centres de données pourrait ne pas être rentable, et qu'en cas de non-paiement ou de non-renouvellement de contrat par un client majeur, l'entreprise pourrait se retrouver avec une grande quantité d'actifs coûteux inutilisés. (Rappel : Le coût du pari sur l'IA est-il trop lourd ? Microsoft annonce son troisième licenciement massif en un an, supprimant 5 500 emplois, Xbox étant la plus touchée) (Contexte : Créez un service client IA en 2 minutes ! xAI lance Voice Agent Builder sans code, surpassant OpenAI au test vocal) Table des matières

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• Risque avoué : Exposer le scénario cauchemar
• OpenAI, l'éléphant dans la pièce qui n'est pas nommé
• Les six géants misent ensemble, Oracle porte le poids le plus lourd

Oracle a dépensé 55,7 milliards de dollars en dépenses d'investissement pour l'exercice 2026 (jusqu'en mai de cette année), soit plus du double des 21,2 milliards de dollars de l'année précédente, et prévoit d'investir encore 90 à 95 milliards de dollars pour l'exercice 2027. Presque tout cet argent est allé aux centres de données pour répondre aux besoins de calcul de clients comme OpenAI. Mais Oracle admet rarement dans son dernier rapport annuel que ce pari pourrait ne pas être rentable.

Cet avertissement figure dans les informations divulguées dans le rapport annuel d'Oracle. Oracle détaille toutes les façons dont l'investissement dans les centres de données pourrait mal tourner, avec un ton si direct qu'il est rare parmi les géants de la technologie.

Risque avoué : Exposer le scénario cauchemar

Oracle prévient que les coûts de construction des centres de données pourraient dépasser le budget, que les délais pourraient être retardés, en raison de problèmes de chaîne d'approvisionnement, de restrictions gouvernementales sur le développement des centres de données, ou du non-respect des délais par des tiers. En bref, dans ce type d'infrastructure, tout problème dans une étape peut faire exploser les coûts.

Plus problématique encore, après l'achèvement. Oracle admet que les clients majeurs pourraient ne pas payer ou choisir de ne pas renouveler leur contrat. Si cela se produit, Oracle se retrouvera avec des actifs extrêmement coûteux, et « pourrait ne pas être en mesure de relouer, réaffecter ou céder cette capacité de calcul à des conditions acceptables ».

En termes simples, une fois le centre de données construit, si le client s'en va, Oracle ne peut que regarder l'argent immobilisé dans le béton et les puces. Les dépenses d'investissement (construction de centres de données, achats de puces) deviennent des immobilisations non rentables si les loyers ne sont pas perçus.

Bien sûr, Oracle souligne que tout cela ne sont que des scénarios pessimistes « possibles », et non probables. Mais cette mise en garde détaillée reflète l'anxiété croissante de Wall Street face à la vitesse à laquelle la frénésie de l'IA brûle de l'argent.

OpenAI, l'éléphant dans la pièce qui n'est pas nommé

Oracle n'a pas explicitement mentionné OpenAI dans son rapport, mais l'objet de tout l'avertissement est presque évident.

Selon l'accord Stargate, Oracle construit de grands centres de données à travers les États-Unis, fournissant une capacité de calcul à OpenAI via OCI (activité de cloud computing d'Oracle). La valeur totale de ce contrat s'élève à 300 milliards de dollars, soit la plus grande commande unique jamais obtenue par Oracle, et la plus grande part des 850 milliards de dollars de contrats de location de centres de données non encore construits par les six géants.

En d'autres termes, la viabilité de l'ensemble du plan dépend de la capacité d'OpenAI à payer ses factures.

Oracle a écrit dans ses documents de dépôt : « Certains de nos clients peuvent être fortement endettés et supporter leurs propres risques opérationnels et réglementaires. Même si nos mécanismes de vérification et d'analyse de crédit fonctionnent normalement, nous pourrions toujours rencontrer des risques de non-paiement et de non-exécution dans nos relations avec ces clients. »

Le marché avait déjà entendu des rumeurs selon lesquelles Stargate avait été bloqué dans son expansion en raison de divergences entre les trois parties sur le contrôle des centres de données.

Les six géants misent ensemble, Oracle porte le poids le plus lourd

Les inquiétudes de Wall Street concernant le retour sur investissement de l'IA se sont déjà reflétées dans les cours des actions en juin. Oracle, Microsoft, Meta et six autres sociétés ont dépensé 850 milliards de dollars pour des locations de centres de données non encore construits, mais les actions de ces six sociétés ont toutes baissé en juin, Oracle chutant de plus de 40 % sur le mois, devenant la plus touchée.

Moody's a averti que la croissance de la dette d'Oracle a dépassé ses bénéfices, avec un effet de levier approchant quatre fois l'EBITDA. Comparé à Microsoft, Meta et d'autres qui financent principalement leurs centres de données par leur propre flux de trésorerie, Oracle est la seule parmi les six géants à s'endetter massivement pour investir dans l'infrastructure IA, avec plus de 100 milliards de dollars de dettes et un flux de trésorerie disponible désormais négatif.

Cependant, pour la plupart des entreprises technologiques, le risque de brûler trop d'argent est bien moindre que celui de manquer la vague de l'IA. Oracle écrit lui-même dans son rapport : « Pour permettre la croissance de l'activité OCI, nous devons continuellement augmenter la capacité de calcul et investir des dépenses d'investissement et d'exploitation massives. » Cette contradiction est peut-être le portrait le plus honnête de cette course aux infrastructures IA : tout le monde sait que le pari pourrait ne pas être rentable, mais personne n'ose quitter la table en premier.