Les pays qui accumulent le plus d'or au monde restreignent l'« or papier »

Cette semaine, plusieurs grandes banques chinoises ont annoncé successivement des ajustements de leurs activités liées à l'or papier, notamment la Banque industrielle et commerciale de Chine, la Banque postale, la Banque Ping An, la Banque Guangfa, etc.
La première réaction de beaucoup de gens est : pourquoi le pays qui a le plus accumulé d'or au monde cette année limite-t-il l'investissement des particuliers dans l'or ?
La réponse réside dans le fait que ce qui est ajusté n'est pas l'or réel, mais l'or papier.
L'or réel, ce sont des lingots ou des pièces que l'on peut tenir en main et ranger dans un coffre-fort ; tandis que l'or papier n'est essentiellement qu'un enregistrement de compte ou un produit financier : vous ne détenez pas réellement d'or, vous ne détenez qu'un droit qui suit le prix de l'or.
L'explication officielle donnée par les banques est que, récemment, les fluctuations du prix de l'or étant importantes, elles ajustent ces activités pour protéger les investisseurs. Cependant, de nombreux acteurs du marché estiment qu'il pourrait y avoir des raisons plus profondes.
Car la taille du marché mondial de l'or papier dépasse de loin la quantité d'or physique.
On peut le comparer à une bijouterie : l'entrepôt ne contient que 100 kg d'or, mais on vend des certificats représentant 1 000 kg d'or. Tant que personne ne demande à retirer le métal, tout fonctionne normalement ; mais si tout le monde exige simultanément de convertir en or réel, l'or présent dans l'entrepôt ne suffit évidemment pas à satisfaire toutes les demandes.
C'est pourquoi, depuis longtemps, certains estiment que la grande quantité d'or papier augmente l'« offre nominale » sur le marché, ce qui, dans une certaine mesure, fait baisser le prix de l'or physique.
Et les actions de la Chine ces dernières années, si on les prend ensemble, semblent aller dans la même direction.
D'un côté, elle limite progressivement certaines activités d'or papier ; de l'autre, elle continue d'augmenter ses réserves d'or physique, accroît ses réserves nationales d'or, tout en réduisant progressivement la part des actifs libellés en dollars américains.
De ce point de vue, la Chine semble orienter le marché de l'or de la spéculation financière vers l'actif physique lui-même.
D'un côté, elle éloigne les investisseurs nationaux des jeux de papier à fort effet de levier et à haut risque ; de l'autre, en tant que stratégie nationale, elle améliore continuellement son positionnement et son pouvoir de parole sur le marché de l'or physique.
Si ce jugement est correct, alors la Chine se prépare peut-être effectivement pour « le jour où le jeu de l'or papier prendra fin ».
À l'avenir, si le marché accorde davantage d'importance à la livraison physique, ce qui aura vraiment de la valeur ne sera plus seulement les chiffres sur un compte, mais l'or que l'on peut réellement détenir et livrer.
Si tel est le cas, alors le prix de l'or que nous voyons aujourd'hui reflète peut-être davantage l'offre et la demande sur le marché de l'or papier, et pas nécessairement la valeur réelle de l'or physique. Hausse !