Le won sud-coréen a subi une forte pression dernièrement, et ce dernier mouvement le ramène tout près d'un niveau jamais vu depuis la crise financière de 2008. Le taux dollar/won a grimpé jusqu'à ce point faible pluridécennal, un analyste de marché signalant même que le pic de l'ère de la crise se situe autour de 1 597 wons, ce qui signifie que le niveau actuel s'approche dangereusement d'un plafond psychologique en place depuis plus de quinze ans.

Ce qui rend cela particulièrement étrange, c'est que cela se produit malgré des fondamentaux sous-jacents vraiment solides. Les exportations de semi-conducteurs de la Corée ont en réalité bien performé, et l'excédent du compte courant atteint un niveau record, ce qui, dans des circonstances normales, devrait renforcer le won, pas l'affaiblir. Mais la relation théorique s'est rompue ici, en grande partie parce que les sorties de capitaux via le compte financier surpassent l'excédent commercial. Une Réserve fédérale hawkish et la force persistante du dollar ont plutôt été la force dominante, et les analystes ont noté que les ventes continues d'actions coréennes par les étrangers agissent activement contre toute stabilisation à court terme de la devise.

Le côté actions de cette histoire a été tout aussi dramatique. Les investisseurs étrangers sont désormais vendeurs nets d'actions KOSPI depuis plusieurs séances consécutives, et cela s'ajoute à ce qui a été décrit comme l'une des ventes les plus concentrées de l'histoire du marché coréen. Plus tôt cette année, l'indice a subi une baisse de près de 10 % en une seule journée, l'une des plus fortes baisses jamais enregistrées, déclenchant à la fois un sidecar du côté vendeur et un coupe-circuit complet qui a interrompu les échanges pendant vingt minutes. Ce jour-là, les investisseurs particuliers sont intervenus comme les seuls acheteurs nets avec des achats quotidiens records, mais cela n'a pas suffi à empêcher l'indice de clôturer en forte baisse.

La racine du problème réside vraiment dans Samsung Electronics et SK Hynix. Ces deux fabricants de puces avaient ensemble porté la grande majorité des gains du KOSPI plus tôt cette année, représentant à un moment donné environ 70 % de la progression totale de l'indice. Ce genre de concentration va dans les deux sens. Alors que les actions coréennes montaient, leurs pondérations dans les indices de référence mondiaux et des marchés émergents ont tellement augmenté que de nombreux gestionnaires de fonds internationaux ont été contraints de réduire leurs positions simplement pour rester dans leurs propres limites de risque et de diversification, indépendamment de ce qu'ils pensaient réellement des entreprises. Les stratèges ont décrit cela moins comme une perte de confiance en la Corée que comme des ventes mécaniques et forcées, motivées par les règles de construction des indices, similaires à une dynamique qui s'est jouée en Inde lorsque la participation des particuliers locaux a bondi et a évincé les capitaux étrangers.

Il y a aussi une lecture plus large de ce que cela signifie au-delà de la Corée elle-même. Puisque Samsung et SK Hynix sont les fabricants physiques réels d'une grande partie de l'approvisionnement en puces mémoire alimentant le déploiement mondial de l'IA, une vente brutale de ces titres soulève des questions inconfortables sur la question de savoir si les valorisations liées à l'IA se sont étirées plus largement, non seulement dans les jeux logiciels spéculatifs mais même dans les entreprises matérielles produisant réellement les composants. C'est en partie pourquoi des mouvements comme celui-ci ont tendance à se répercuter sur le sentiment autour des actifs adjacents à l'IA ailleurs, les actions de puces mondialement et, parfois, les jetons crypto liés aux récits d'IA et d'informatique décentralisée.

Il convient de noter que le tableau n'est pas universellement baissier. Certaines grandes banques sont restées constructives sur les actions coréennes même pendant cette période, l'une d'elles relevant son objectif KOSPI et prévoyant une hausse significative supplémentaire, arguant que l'histoire des bénéfices sous-jacents et la dynamique du capital à long terme restent intactes même si les flux à court terme restent volatils. Pour quiconque suit les actions coréennes ou l'exposition crypto adjacente à l'IA sur Gate, les prochaines séances de données sur les flux étrangers et la façon dont le won se comporte près de cette zone de 1 560 à 1 597 seront probablement le signal le plus clair pour savoir si cela se stabilise en une pause ou s'étend en quelque chose de plus désordonné.

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