Réduire l'inflation grâce au Bureau des statistiques ? Les États-Unis modifient la méthode de calcul du PCE, l'inflation de base de mai devrait baisser de 13 points de base.

Le Bureau of Economic Analysis (BEA) du Département du Commerce américain prévoit de modifier en septembre la méthode de calcul des frais de gestion de portefeuille dans l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), ce qui réduira techniquement la lecture de l'inflation PCE sous-jacente, tout en révisant à la hausse les indicateurs de dépenses de consommation personnelle réelles et de productivité.

Selon les calculs de Bloomberg Economics, si la nouvelle méthode était appliquée, l'inflation PCE sous-jacente en mai aurait diminué de 13 points de base. Une fois que toutes les ajustements de la méthodologie statistique du BEA seront entièrement mis en œuvre, la lecture de l'inflation PCE sous-jacente ne devrait pas être aussi nettement élevée qu'actuellement.

L'ajustement révisera également à la hausse les dépenses de consommation personnelle réelles. Selon les calculs, la baisse annuelle des dépenses réelles en mai était de 1,6 %, mais avec la nouvelle méthode, elle se transformerait en une croissance de 4,8 %. Ce changement devrait stimuler la croissance du PIB de 2025 de 2 points de base, et de 9 points de base pour le taux annualisé du PIB du premier trimestre 2026.

Pour le marché, cet ajustement signifie que l'écart anormal de longue date entre l'indicateur d'inflation préféré de la Réserve fédérale et l'indice des prix à la consommation (IPC) devrait se réduire, offrant un nouveau point de référence pour l'évaluation des politiques, tandis que les données de croissance économique seront également révisées en parallèle.

Ajustement de la méthodologie de calcul des frais de gestion de portefeuille, révision à la baisse du PCE sous-jacent

Le Bureau of Economic Analysis a annoncé qu'à compter de septembre, il utilisera la méthode d'extrapolation du nombre d'industries de gestion de portefeuille et de conseil en investissement basée sur les statistiques d'emploi actuelles (CES) du Bureau of Labor Statistics, en remplacement de la méthode de déflation par l'indice des prix à la production (PPI) des services de gestion de portefeuille et de conseil en investissement du Bureau of Labor Statistics utilisée auparavant. Cette révision couvrira les données historiques depuis 2021.

La nouvelle méthode utilisera le nombre total d'heures travaillées – c'est-à-dire le nombre d'emplois multiplié par le nombre moyen d'heures travaillées – comme nouvel indicateur pour mesurer les dépenses réelles, puis combinera cela avec les données de dépenses nominales pour dériver l'indice des prix PCE.

En mai, les frais de gestion de portefeuille ont augmenté de 21,6 % sur un an, contribuant à 37 points de base au PCE sous-jacent. Après ajustement selon la nouvelle méthode de calcul, cette augmentation annuelle tomberait à 14,3 %, et la contribution au PCE sous-jacent se réduirait à 24 points de base.

Ces derniers mois, les frais de gestion de portefeuille ont grimpé en flèche, devenant l'une des principales raisons de l'écart anormalement important entre l'inflation PCE sous-jacente et l'inflation IPC sous-jacente. En tant qu'indicateur d'inflation sous-jacente suivi par la Réserve fédérale, l'inflation PCE sous-jacente continue de dépasser l'inflation IPC sous-jacente.

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