Président de la Réserve fédérale, Walsh, frappe fort : nomination de l’ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, King, à la coprésidence du nouveau groupe de travail sur la communication.

Le président de la Fed, Jerome Warsh, a officiellement lancé l'une des initiatives les plus emblématiques depuis sa prise de fonction : nommer l'ancien gouverneur de la Banque d'Angleterre, Mervyn King, à la coprésidence du nouveau groupe de travail sur la communication de la Fed, apportant ainsi un rare regard extérieur à cette banque centrale la plus influente du monde.

King, âgé de 78 ans, a dirigé la Banque d'Angleterre de 2003 à 2013 et a mené la banque centrale britannique à travers la crise financière de 2008-2009. King a confirmé par l'intermédiaire de son bureau qu'il assumerait la coprésidence de ce groupe de travail.

Warsh a déclaré mercredi lors du forum annuel des banques centrales de la Banque centrale européenne à Sintra, au Portugal, que la liste des experts externes du groupe de travail devrait être publiée la semaine prochaine, et que les personnes sélectionnées incluront des experts tant aux États-Unis qu'à l'étranger. Il a révélé que les candidats comprennent d'anciens responsables ayant occupé des postes similaires ainsi que des universitaires, et que l'équipe s'efforce de rassembler « les meilleurs esprits du monde économique ».

Cette nomination est la dernière concrétisation de la promesse de « changement de régime » de Warsh depuis qu'il a pris la tête de la Fed en mai dernier, et constitue une étape centrale dans sa poussée pour une réforme complète des méthodes de communication de la Fed. Le marché surveillera de près les suggestions de réforme spécifiques que le groupe de travail présentera d'ici la fin de l'année.

Les indications prospectives et le diagramme en points sont au cœur des réformes de Warsh

Depuis sa prise de fonction en mai, Warsh a clairement indiqué qu'il modifierait la manière dont la Fed communique avec les investisseurs et le public, y compris la façon dont les décideurs politiques signalent les perspectives de politique monétaire. Il ne s'est pas encore engagé à tenir une conférence de presse après chaque décision sur les taux d'intérêt et avait auparavant suggéré de réduire la fréquence des discours publics des responsables.

Warsh critique cet outil de politique que sont les indications prospectives. Les indications prospectives sont un moyen pour les responsables des banques centrales de signaler la trajectoire des taux d'intérêt. Le mois dernier, il a refusé de soumettre ses propres prévisions dans les prévisions trimestrielles des taux d'intérêt, connues sous le nom de « diagramme en points ». Interrogé sur l'avenir du diagramme en points, Warsh a déclaré mercredi :

« À court terme, le diagramme en points existera au moins encore, et nous avons déjà mis en place un groupe de travail à cet effet. »

Il convient de noter que Warsh lui-même a déjà accumulé des connaissances dans la recherche sur la communication des banques centrales. En 2014, il a dirigé une évaluation de la Banque d'Angleterre, ce qui a conduit à une série de réformes, y compris en matière de stratégie de communication.

Cinq groupes de travail avancent de front, conclusions attendues d'ici la fin de l'année

Le mois dernier, Warsh a annoncé la création de cinq groupes de travail, se concentrant respectivement sur la communication, le bilan, « l'utilisation et la dépendance » de la Fed aux sources de données existantes, la productivité et l'emploi, ainsi que le « cadre d'inflation » de la banque centrale.

Selon la présentation de Warsh lors de l'annonce des groupes de travail en juin, chaque groupe de travail devrait soumettre ses conclusions d'ici la fin de l'année, avec le soutien d'experts externes et de personnel interne de la Fed.

Warsh a déclaré à Sintra que l'objectif des groupes de travail n'était pas de prédéterminer les conclusions. « Parfois, nous avons besoin d'un étranger pour voir clairement un problème. L'idée de ces groupes de travail n'est pas de préjuger des résultats, et je ne le ferai certainement pas non plus. »

Mervyn King est une figure clé dans la structuration de la communication de la Banque d'Angleterre

En tant que haut responsable de la Banque d'Angleterre et plus tard gouverneur pendant dix ans, King est l'une des figures centrales qui ont façonné la communication de la Banque d'Angleterre. Il a été le premier à pousser la banque centrale à abandonner son traditionnel « mystère et secret » pour adopter une communication transparente, comme il l'a exposé dans un discours en 2000.

En 1997, après que le nouveau chancelier de l'Échiquier, Gordon Brown, ait accordé à la Banque d'Angleterre l'indépendance dans la fixation des taux d'intérêt, King a créé ce qu'on appelle le « Rapport sur l'inflation » — une évaluation trimestrielle des perspectives économiques, désormais renommé « Rapport sur la politique monétaire », comme outil pour guider la compréhension des politiques par les investisseurs.

La conception du ciblage de l'inflation visait à aider le public à comprendre les décisions de la banque centrale, et King était l'un des responsables activement engagés dans la vulgarisation des politiques auprès du public. Il a également mis en place le réseau de correspondants régionaux de la Banque d'Angleterre, servant d'« yeux, d'oreilles et de voix » de la banque centrale dans chaque région.

Cependant, King s'est délibérément montré flou sur les prévisions, évitant de tomber dans le piège de « faire semblant de connaître l'avenir ». Il a dit que la seule chose que les économistes peuvent prédire avec précision, c'est que leurs propres prévisions finiront par se tromper.

La théorie la plus connue de King dans le domaine de la communication des banques centrales provient de ce qu'il a appelé la « théorie des taux d'intérêt de Maradona » dans un discours en 2005. Utilisant la métaphore du joueur argentin Diego Maradona qui a dribblé presque en ligne droite plusieurs joueurs anglais pour marquer lors de la Coupe du monde de 1986, il a expliqué comment une banque centrale peut atteindre ses objectifs politiques en convainquant les investisseurs de ses intentions politiques.

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