【MPF】Les experts offrent cinq conseils d'investissement pour le MPF, deux marchés à surveiller de près au second semestre.

Ayant survécu aux "mois de mai et juin difficiles", les experts estiment que les salariés devraient profiter de la période où le marché est souvent perturbé par les hausses de taux américaines, ce qui agite les actions, et recommandent d'acheter progressivement des actions mondiales et asiatiques pour le fonds de pension obligatoire (MPF), en misant sur un "rebond en juillet". En synthétisant les conseils de l'industrie pour l'allocation d'investissement au second semestre, voici 5 astuces avisées :

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(1) Les actions de Hong Kong continuent de chercher un plancher : L'indice Hang Seng a chuté pendant 7 semaines consécutives, perdant 3721 points soit près de 15 %, mais le marché estime que le plus bas de vendredi dernier (26 juin) à 22620 points n'est pas encore le fond, surtout avec l'arrivée en juillet de la levée des restrictions sur les actions nouvellement cotées. Précisément parce que l'indice Hang Seng manque d'actions de chaînes industrielles très prisées comme l'intelligence artificielle (IA), il a déjà chuté de plus de 10 % au premier semestre.

Si les membres ne veulent pas vendre à perte en période de faiblesse, il est déconseillé de concentrer les nouvelles cotisations sur les MPF qui suivent l'indice Hang Seng. En référence aux "actions vedettes" de cette année : le Southern Hynix à effet de levier double (07709) a une valeur nette d'actifs atteignant 130 milliards de yuans, dépassant le Tracker Fund of Hong Kong (02800). Au lieu de cela, il vaut mieux consacrer environ 10 % des fonds à des produits d'actions de Hong Kong gérés activement, car l'avantage est que les gestionnaires se concentrent d'abord sur la sélection des actions.

Liu Jiahong, directeur des investissements chez GUM, analyse que les grandes capitalisations boursières traditionnelles de l'indice Hang Seng, notamment les valeurs technologiques, manquent de thèmes d'infrastructure IA. Les MPF d'actions de Hong Kong qui suivent l'indice ont chuté de 6,3 % depuis le début de l'année (jusqu'à mi-juin), ce qui en fait la catégorie la plus faible des fonds de pension cette année, tandis que les MPF d'actions de Hong Kong ont baissé de 3,5 % sur la même période.

(2) Choisir judicieusement les actions asiatiques : Il est préférable de choisir des actions asiatiques incluant des actions japonaises, plutôt que des fonds Asie-Pacifique, car ces derniers ne couvrent que les marchés taïwanais et coréens. De plus, la Corée du Sud est facilement influencée par les "actions jumelles" : Samsung Electronics et Hynix. Par ailleurs, bien que le marché asiatique bénéficie de la baisse des prix du pétrole, la force du dollar nuit aux marchés émergents. Ainsi, la part des actions asiatiques ne devrait représenter qu'environ 30 à 40 % du portefeuille, selon la tolérance au risque des travailleurs.

(3) Les actions mondiales offrent un meilleur rapport risque-récompense : Bien que le marché estime que les actions japonaises et coréennes n'ont pas encore atteint un sommet, comme seuls trois mandataires (Manuvie, BOCI-Prudential et Bank of East Asia) proposent des MPF en actions japonaises, et que pour miser sur les actions coréennes, seul Haitong, qui détient la plus faible part de marché, est le fournisseur exclusif, les cotisants qui souhaitent profiter de la hausse des marchés japonais, coréen et taïwanais devraient se tourner vers les actions mondiales, qui sont susceptibles de couvrir ces marchés dynamiques.

(4) Réduire progressivement les positions sur les actions japonaises et américaines en période de hausse : Pour les actions américaines et japonaises qui connaissent un marché haussier durable, il est conseillé de vendre par étapes pour verrouiller les bénéfices.

(5) Diversifier les risques : Évitez de miser tout sur un seul fonds ; optez plutôt pour une allocation diversifiée afin de résister à la volatilité du marché. La stratégie d'investissement par défaut (DIS), surnommée "fonds pour paresseux", comprend des actions et des obligations, ce qui en fait une option "intelligente" alliant attaque et défense.

Citigroup prévoit que le Nikkei atteindra 90 000 points d'ici fin 2024, avec un potentiel de hausse de 28 %

Par ailleurs, Citigroup et China CITIC Bank International ne détiennent pas de licence MPF et ne peuvent pas commenter les actifs des fonds de pension, mais les opinions des grandes banques et des experts sur les actions, les changes et les obligations peuvent servir de référence pour les cotisants.

Citigroup, division de stratégie d'investissement et d'allocation d'actifs :

• Objectif de l'indice S&P 500 à fin 2024 : 8100 points, par rapport au niveau actuel de 7440 points, potentiel de hausse de 8,8 %
• Objectif de l'indice Nikkei 225 à fin 2024 : 90 000 points, par rapport au niveau actuel de 70 062 points, potentiel de hausse de 28 %
• Objectif de l'indice CSI 300 à fin 2024 : 5600 points, par rapport au niveau actuel de 4979 points, potentiel de hausse de 12 % ; prévision à mi-2025 : 5700 points

Zhang Hao'en, expert de China CITIC Bank International : Il ne faut pas réduire toutes les positions sur les actions japonaises et américaines

Zhang Hao'en, responsable des investissements de la division banque de détail et commerciale de China CITIC Bank International, estime que l'environnement d'investissement au second semestre est affecté par la réunion de juin de la Réserve fédérale américaine. Il pense que la Fed maintiendra son taux à 3,5-3,75 %, mais supprimera sa tendance accommodante, relèvera ses prévisions d'inflation et pourrait signaler une hausse des taux, ce qui laisse présager un environnement de taux élevés persistants, augmentant les coûts de financement et la pression sur les valorisations.

La stratégie de base consiste à sélectionner des actions plutôt que des marchés. Le thème de l'IA est clairement en train de se différencier. Le marché privilégie encore à court terme les actions technologiques matérielles ou cycliques, notamment les mémoires, les équipements semi-conducteurs, le stockage et les réseaux, les puces personnalisées, etc. Ces entreprises bénéficient de dépenses d'investissement et de commandes substantielles. Par ailleurs, il est également possible de se diversifier vers des actifs défensifs à haut rendement tels que les secteurs financiers et des services publics.

Il ne faut pas réduire complètement les positions sur les actions américaines et japonaises. Cependant, la hausse du marché est principalement tirée par un petit nombre d'actions (y compris d'autres marchés asiatiques comme la Corée du Sud et Taïwan), la majorité des actions ne participent pas suffisamment, la largeur du marché est étroite. Dans un contexte de records historiques, seules quelques actions de l'indice (pourcentage unitaire) atteignent de nouveaux sommets. Et après une hausse trop rapide, il faut également prêter attention au risque de correction, en particulier la hausse du dollar qui nuit aux marchés asiatiques, évitez une concentration excessive.

Les actions de Hong Kong à des valorisations attractives, un soutien attendu à 22 600 points

À ce stade, les valorisations des actions de Hong Kong sont attractives (au 23 juin 2026, le ratio cours/bénéfice prévisionnel de l'indice Hang Seng est d'environ 10,7 fois). Il pourrait y avoir un potentiel de rebond à court terme. Outre les valeurs pondérées de l'indice, la préférence globale va aux actions à haut rendement, notamment les banques chinoises (marge nette d'intérêt en bas de cycle, dividendes stables, afflux de capitaux du nord), les assurances chinoises (bénéficiant de politiques nationales, diversification des bénéfices) et les valeurs de télécommunications récemment faibles (flux de trésorerie stables, défense à haut rendement, potentiel de croissance des activités 5G/cloud), ce qui peut renforcer la défense, en attendant les résultats du troisième trimestre pour validation. Par ailleurs, il faut surveiller de près les données PCE américaines, la réunion du bureau politique de juillet en Chine et l'évolution du dollar. On s'attend à ce que l'indice Hang Seng trouve un support à court terme entre 22 600 et 23 000 points.

Depuis le 22 mai, la répression chinoise des investissements transfrontaliers illégaux a fait chuter les actions de Hong Kong sans suivre la hausse

Prévisions des experts pour les actions de Hong Kong :

• Bank of East Asia abaisse son objectif de prix de base pour l'indice Hang Seng à 27 100 points
• Standard Chartered réduit sa fourchette de base sur 12 mois pour l'indice Hang Seng de 28 000-29 000 points au premier trimestre à 25 500-26 500 points

Analyse des 6 principales causes de la faiblesse des actions de Hong Kong :

• (1) Aider les forts, éliminer les faibles : Face au super-cycle des semi-conducteurs, à la frénésie des puces, malheureusement la plupart des actions concernées ne sont pas des composants de l'indice Hang Seng. Les capitaux mondiaux effectuent des opérations en paires (pair trade), achetant les actions fortes de Taïwan, de Corée du Sud et du Japon, et vendant les actions faibles de Hong Kong.
• (2) Réduction des capitaux du nord : Depuis le 22 mai, la CSRC a soudainement renforcé la répression des opérations boursières transfrontalières illégales, infligeant de lourdes amendes à Futu, Changqiao et Tiger Brokers, et exigeant que les fonds illégaux soient liquidés dans un délai de deux ans. Bien que le marché estime que cela implique environ 250 à 300 milliards de yuans, depuis cette nouvelle il y a plus d'un mois, les actions de Hong Kong ont eu tendance à baisser plutôt qu'à monter.
• (3) Vague de financement : Le plus haut des actions de Hong Kong cette année était de 28 056 points en janvier, et le plus bas de vendredi dernier est apparu à 22 518 points, soit une baisse de 19,7 % par rapport au sommet, à un pas d'un "marché baissier technique" (baisse de 20 %). De plus, en juillet, une vague de levées d'options sur les introductions en bourse est attendue, avec environ 255 milliards de yuans d'actions arrivant à expiration de la période de blocage. Par exemple, l'action "anti-tendance" Zhipu a une période de blocage expirant le 8 juillet. Goldman Sachs estime que dans les 12 prochains mois, une offre supplémentaire d'environ 274 milliards de dollars (environ 2,13 billions de dollars HK) pourrait arriver, représentant environ 4,4 % de la capitalisation boursière totale, un record historique.
• (4) Force du dollar : Le dollar a fortement grimpé d'environ 3 % au premier semestre, ce qui, selon les médias étrangers, est le plus fort depuis près de 40 ans. La vigueur des actions américaines et du dollar attire les capitaux chauds vers les États-Unis. HSBC estime que la forte hausse du dollar pourrait devenir l'une des plus grandes "transactions douloureuses" du second semestre, et que le retournement du marché obligataire américain, avec des investisseurs s'attendant initialement à un aplatissement de la courbe des rendements, mais l'inflation persistante, la résilience du marché du travail et une Fed plus hawkish, conduisent à un aplatissement de la courbe des rendements.
• (5) Crainte de hausses de taux : Le "démon" des taux frappe la planète. Bank of America s'attend à ce que la Fed relève ses taux trois fois au second semestre.
• (6) Baisser sans suivre la hausse : Les actions de Hong Kong subissent des pressions intérieures et extérieures. Les hausses de prix des produits Apple suscitent des inquiétudes sur la demande de puces, et le "vendredi noir" de la semaine dernière a déclenché une correction des actions de puces mondiales. De plus, SpaceX, le plus grand collecteur de fonds de l'histoire, a chuté de 30 % après son introduction en bourse, affectant OpenAI, le développeur du chatbot IA ChatGPT, qui aurait refusé de réduire sa valorisation de 1 000 milliards de dollars, reportant peut-être son entrée en bourse à 2027.

Le bureau d'investissement en chef de Standard Chartered Wealth Solutions recommande de surpondérer les actions mondiales et asiatiques

Le bureau d'investissement en chef de Standard Chartered Wealth Solutions recommande de surpondérer les actions mondiales, avec une prévision de base d'un atterrissage en douceur macroéconomique, favorable aux actifs risqués. Une forte croissance des bénéfices soutient les actions américaines jusqu'au second semestre, mais la volatilité pourrait s'accentuer. De même, il recommande de surpondérer les actions asiatiques, car les marchés de la région sont très sensibles aux prix du pétrole. L'apaisement des tensions au Moyen-Orient est l'un des facteurs clés pour une nouvelle surpondération, avec une croissance des bénéfices en tête cette année et l'année prochaine.

Facteurs de risque :

• Taux d'intérêt : Le marché estime que la Fed pourrait commencer à relever ses taux dès septembre, avec une hausse cumulée de 0,75 point.
• Prix élevé du pétrole : Morgan Stanley prévoit un prix moyen du Brent au comptant de 75 dollars le baril aux troisième et quatrième trimestres.
• Élections : Les élections de mi-mandat au Congrès américain auront lieu le 5 novembre, et l'on s'attend à ce que Trump joue à nouveau la carte des tarifs douaniers et de la Chine.

Classement des fonds de pension : recommande aux cotisants de choisir les fonds d'investissement par défaut

Francis Chung, président de la société indépendante de recherche, d'opinion et d'éducation sur les fonds de pension de Hong Kong (Pension Grade) : les actions asiatiques ont affiché un rendement attendu de 27 % sur les six premiers mois, réalisant la meilleure performance semestrielle de l'histoire, grâce aux performances exceptionnelles des technologies en Corée du Sud et à Taïwan. En revanche, les actions de Chine et de Hong Kong, en tant que catégorie la plus populaire et la plus importante du MPF, ainsi que les actions américaines, la classe d'actifs à la croissance la plus rapide, ont toutes deux été les plus mauvaises performances en juin.

Cela souligne également l'importance de la diversification, confirmant davantage que le fonds d'investissement par défaut à faible coût (DIS) imposé par l'Autorité des fonds de pension reste une option de qualité pour les membres. Au premier semestre, le DIS a augmenté de 8,5 %, surpassant le rendement global de 5,1 %.

Enfin, la présidente de l'Autorité des fonds de pension, Mme Lau Mak Kai-hin, estime que le système "eMPF" réduira les frais administratifs des fonds de pension des deux tiers.