【MPF】Cinq conseils d'investissement pour le MPF de la part d'experts, deux marchés en vue pour le second semestre.

Ayant survécu aux « mois maigres de mai et juin », les experts estiment que les travailleurs devraient profiter des fluctuations boursières causées par les inquiétudes persistantes concernant les hausses de taux d'intérêt américains pour recommander des achats progressifs d'actions mondiales et asiatiques dans leurs fonds de pension obligatoires (MPF), en misant sur un « rebond de juillet ». Synthèse des recommandations du secteur pour l'allocation d'investissement au second semestre, voici 5 conseils avisés :

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(1) Les actions de Hong Kong continuent de chercher un plancher : L'indice Hang Seng a chuté pendant 7 semaines consécutives, perdant 3721 points ou près de 15 %, mais le marché estime que le plus bas de 22620 points atteint vendredi dernier (26 juin) n'est pas encore le fond, d'autant que juillet voit l'arrivée d'une vague de levées de restrictions sur les actions récemment cotées. Précisément parce que l'indice Hang Seng manque d'actions très prisées dans les chaînes industrielles comme l'intelligence artificielle (IA), il a déjà plongé de plus de 10 % au premier semestre.

Si les participants ne veulent pas vendre à perte dans cette zone basse, il ne faut pas miser à nouveau massivement sur les MPF suivant l'indice Hang Seng. En référence aux « actions vedettes » de cette année : le SK Hynix à double effet de levier (07709) a une valeur nette d'actifs atteignant 130 milliards de yuans, dépassant le Tracker Fund (02800). Il est plutôt conseillé de consacrer environ 10 % de sa mise à des produits d'actions de Hong Kong à gestion active, l'avantage étant que les gestionnaires privilégient d'abord la sélection de titres.

Liu Jiahong, directeur des investissements chez GUM, analyse que les grandes valeurs technologiques traditionnelles de l'indice Hang Seng manquent de thèmes d'infrastructure IA, et que les MPF d'actions de Hong Kong suivant l'indice ont chuté de 6,3 % depuis le début de l'année (à mi-juin), la catégorie la plus faible des fonds de pension obligatoires cette année, alors que les MPF d'actions de Hong Kong ont baissé de 3,5 % sur la même période.

(2) Sélection judicieuse des actions asiatiques : Il faut choisir des actions asiatiques incluant le Japon, et non simplement des fonds Asie-Pacifique, car ces derniers ne couvrent que les marchés de Taïwan et de la Corée du Sud. La Corée du Sud est facilement influencée par les « deux valeurs phares » : Samsung Electronics et SK Hynix. De plus, bien que les marchés asiatiques bénéficient de la baisse des prix du pétrole, un dollar fort pénalise les marchés émergents. Ainsi, la proportion d'actions asiatiques ne devrait représenter qu'environ 30 à 40 % du portefeuille, selon la tolérance au risque du salarié.

(3) Les actions mondiales offrent un meilleur rapport risque-récompense : Même si le marché estime que les actions japonaises et coréennes n'ont pas encore atteint leur sommet, comme seuls 3 dépositaires (Manuvie, BOCI-Prudential et Bank of East Asia) proposent des MPF sur les actions japonaises, et que miser sur les actions coréennes n'est disponible que chez Haitong, le dépositaire avec la plus petite part de marché, les cotisants qui veulent profiter de la hausse des marchés japonais, coréens et taïwanais peuvent compter sur les actions mondiales qui devraient couvrir ces marchés forts.

(4) Réduire progressivement les positions sur les actions japonaises et américaines lorsqu'elles sont élevées : Les marchés boursier américain et japonais en plein bull run peuvent être partiellement liquidés par étapes pour verrouiller les profits.

(5) Diversifier les risques : Éviter de miser tout sur un seul fonds, mais procéder à une allocation多元 pour résister à la volatilité des marchés. La stratégie d'investissement par défaut (DIS), surnommée « fonds des paresseux », couvre actions et obligations, une option « intelligente » alliant attaque et défense.

Citigroup prévoit que le Nikkei atteindra 90 000 points d'ici fin 2024, soit un potentiel de hausse de 28 %

Par ailleurs, Citigroup et China CITIC Bank International ne détiennent pas de licence MPF et ne peuvent commenter les actifs des fonds de pension obligatoires, mais les avis des grandes banques et des experts sur les actions, les devises et les obligations peuvent servir de référence pour les cotisants.

Citigroup, Département de stratégie d'investissement et d'allocation d'actifs :

• Objectif de l'indice S&P 500 à fin 2024 : 8100 points, soit un potentiel de hausse de 8,8 % par rapport au niveau actuel de 7440 points.
• Objectif de l'indice Nikkei 225 à fin 2024 : 90 000 points, soit un potentiel de hausse de 28 % par rapport au niveau actuel de 70 062 points.
• Objectif de l'indice CSI 300 à fin 2024 : 5600 points, soit un potentiel de hausse de 12 % par rapport au niveau actuel de 4979 points ; prévision à mi-2025 : 5700 points.

Zhang Hao'en, expert de China CITIC Bank International : Il ne faut pas réduire toutes les positions sur les actions japonaises et américaines

Zhang Hao'en, responsable des investissements de la division bancaire particuliers et entreprises chez China CITIC Bank International, estime que l'environnement d'investissement au second semestre est influencé par la réunion de juin de la Réserve fédérale américaine. Il pense que la Fed maintiendra les taux entre 3,5 % et 3,75 %, mais supprimera les orientations accommodantes, révisera à la hausse les anticipations d'inflation et émettra des signaux de possibles hausses de taux, prévoyant un environnement de taux élevés persistants qui augmentera les coûts de financement et les pressions sur les valorisations.

La stratégie centrale est de sélectionner des actions plutôt que des marchés. Le thème de l'IA montre des divergences nettes, le marché privilégiant encore à court terme les actions technologiques matérielles ou cycliques, notamment les semi-conducteurs de mémoire, les équipements, le stockage et les réseaux, les puces personnalisées, etc., soutenues par des dépenses d'investissement et des commandes réelles. Par ailleurs, il est possible de se diversifier également vers des actifs défensifs à haut rendement comme les secteurs financier et des services publics.

Il ne faut pas réduire complètement les positions sur les actions américaines et japonaises. Cependant, la hausse des marchés est principalement tirée par un petit nombre d'actions (ceci inclut d'autres marchés asiatiques comme la Corée du Sud et Taïwan), la plupart des actions participant peu, la largeur du marché étant étroite. Dans un contexte de records successifs des indices, seuls un faible pourcentage de leurs composants atteignent de nouveaux sommets. De plus, après une hausse trop rapide récente, il faut être attentif au risque de correction, d'autant que la hausse du dollar pénalise les marchés asiatiques : éviter une concentration excessive.

Les actions de Hong Kong sont attrayantes en termes de valorisation, un support à 22 600 points semble plausible

À ce stade, les valorisations des actions de Hong Kong sont attractives (au 23 juin 2026, le ratio cours/bénéfice prévisionnel de l'indice Hang Seng est d'environ 10,7 fois), et un rebond à court terme est possible. Outre les valeurs lourdes de l'indice, la préférence va à une allocation sur des actions à haut rendement, notamment les banques chinoises (marge nette d'intérêt au plus bas, dividendes stables, afflux de capitaux du Nord), les assurances chinoises (bénéficiant des politiques nationales, diversification des bénéfices) et les valeurs télécoms récemment faibles (flux de trésorerie stables, rendement défensif élevé, potentiel de croissance du 5G/cloud), ce qui peut renforcer la défense et attendre les résultats du troisième trimestre pour validation. Il faut également surveiller de près les données PCE américaines, la réunion du Bureau politique chinois de juillet et l'évolution du dollar. L'indice Hang Seng devrait trouver un support temporaire entre 22 600 et 23 000 points.

Depuis le 22 mai, la répression chinoise des investissements transfrontaliers illégaux pèse sur les actions de Hong Kong, qui suivent les baisses mais pas les hausses

Prévisions des experts pour les actions de Hong Kong :

• Bank of East Asia a abaissé son objectif de cours de l'indice Hang Seng en scénario de base à 27 100 points.
• Standard Chartered a réduit sa fourchette de prévision sur 12 mois pour l'indice Hang Seng, passant de 28 000-29 000 points au premier trimestre à 25 500-26 500 points.

Analyse des 6 principales causes de la faiblesse persistante des actions de Hong Kong :

• (1) Écraser les faibles pour renforcer les forts : Face au super-cycle des semi-conducteurs et à la frénésie des puces, la plupart de ces actions ne font pas partie des composants de l'indice Hang Seng. Les capitaux mondiaux effectuent des opérations appariées (pair trade), achetant les actions fortes de Taïwan, de Corée et du Japon, et vendant les actions faibles de Hong Kong.
• (2) Réduction des capitaux du Nord : Depuis le 22 mai, la CSRC a soudainement renforcé la répression des transactions boursières transfrontalières illégales, infligeant de lourdes amendes à Futu, Changqiao et Tiger Brokers, et exigeant la liquidation des fonds illégaux dans un délai de deux ans. Bien que le marché estime que cela implique environ 250 à 300 milliards de yuans, depuis cette nouvelle qui date de plus d'un mois, les actions de Hong Kong sont plus enclines à baisser qu'à monter.
• (3) Vague de financement : Le plus haut des actions de Hong Kong cette année était de 28 056 points en janvier. Le plus bas de vendredi dernier était de 22 518 points, soit une baisse de 19,7 % par rapport au plus haut, à un pas d'un « marché baissier technique » de 20 %. De plus, juillet verra une vague de levées de restrictions sur les introductions en bourse, avec environ 255 milliards de yuans d'actions arrivant à expiration de leur période de blocage. Par exemple, l'action « contre-tendance » Zhipu voit sa période de blocage expirer le 8 juillet. Goldman Sachs estime que dans les 12 prochains mois, l'offre de nouvelles actions pourrait atteindre environ 274 milliards de dollars (environ 2 130 milliards de dollars de Hong Kong), soit environ 4,4 % de la capitalisation boursière totale, un record historique.
• (4) Dollar fort : Le dollar a bondi d'environ 3 % au premier semestre, la presse étrangère parlant d'une force inédite en près de 40 ans. La vigueur des actions américaines et du dollar attire les capitaux chauds vers les États-Unis. HSBC estime que la forte hausse du dollar pourrait devenir l'une des plus grandes « transactions douloureuses » du second semestre, et que le marché obligataire américain s'est inversé : les investisseurs s'attendaient en début d'année à une pentification de la courbe des taux, mais une inflation persistante, un marché du travail résilient et une Fed plus hawkish ont aplati la courbe.
• (5) Craintes de hausse des taux : Le « démon » des taux frappe la planète. Bank of America prévoit trois hausses de taux de la Fed au second semestre.
• (6) Suivre les baisses mais pas les hausses : Les actions de Hong Kong subissent des pressions internes et externes. La hausse des prix des produits Apple a suscité des inquiétudes sur la demande de puces, déclenchant vendredi dernier un « vendredi noir » une correction des actions mondiales de semi-conducteurs. De plus, le recordman des introductions en bourse SpaceX a chuté de 30 % après sa cotation, affectant OpenAI, le développeur du chatbot IA ChatGPT. La rumeur veut que ce dernier refuse de réduire sa valorisation de mille milliards de dollars et pourrait reporter son introduction en bourse à 2027.

Le bureau d'investissement en chef de la solution de patrimoine de Standard Chartered recommande de surpondérer les actions mondiales + actions asiatiques

Le bureau d'investissement en chef de la solution de patrimoine de Standard Chartered recommande de surpondérer les actions mondiales, avec un scénario de base d'atterrissage en douceur de l'économie mondiale favorable aux actifs risqués. Une croissance robuste des bénéfices soutient les actions américaines jusqu'au second semestre, mais la volatilité pourrait s'accentuer. De même, il recommande de surpondérer les actions asiatiques, les marchés régionaux étant très sensibles aux prix du pétrole ; l'apaisement des tensions au Moyen-Orient est l'un des facteurs clés pour re-surpondérer, avec une croissance des bénéfices en tête cette année et l'année prochaine.

Facteurs de risque :

• Taux d'intérêt : Le marché estime que la Fed pourrait commencer à augmenter les taux dès septembre, avec un total de 0,75 point de pourcentage.
• Pétrole élevé : Morgan Stanley prévoit que le prix moyen du pétrole brut Brent au comptant au troisième et quatrième trimestres sera de 75 dollars le baril.
• Élections : Les élections de mi-mandat au Congrès américain auront lieu le 5 novembre. On s'attend à ce que Trump utilise à nouveau la carte des tarifs douaniers et de la Chine.

L'agence de notation des fonds de pension recommande aux cotisants de choisir des fonds d'investissement par défaut

Francis Chung, président de l'agence indépendante de recherche, de perspectives et d'éducation sur les fonds de pension obligatoires de Hong Kong : Au premier semestre, le rendement attendu des actions asiatiques était de 27 %, constituant la meilleure performance semestrielle jamais enregistrée, grâce à l'excellence des secteurs technologiques de la Corée du Sud et de Taïwan. En revanche, les actions chinoises et de Hong Kong, catégorie la plus populaire et la plus importante des MPF, ainsi que les actions américaines, catégorie à la croissance la plus rapide, ont été les moins performantes en juin.

Cela souligne également l'importance de la diversification, confirmant que le Fonds d'investissement par défaut à faible coût (DIS) imposé par l'Autorité des fonds de pension reste une option de qualité pour les participants. Le DIS a progressé de 8,5 % au premier semestre, surpassant le rendement global de 5,1 %.

Enfin, la présidente de l'Autorité des fonds de pension, Lau Mai-ka-suen, estime que le système « eMPF » réduira les frais administratifs des fonds de pension obligatoires des deux tiers.