Voici pourquoi je ne paierai jamais près de 1 100 $ pour l'action Micron.

Micron Technology (MU +1,12 %) L'action a bondi de plus de 800 % au cours des 12 derniers mois grâce à la demande croissante pour la mémoire à haute bande passante (HBM) de l'entreprise destinée aux centres de données, devenue un composant clé de la pile matérielle d'intelligence artificielle (IA).

Malgré ses gains incroyables, l'action Micron reste techniquement bon marché si on la valorise par rapport à ses bénéfices futurs potentiels. Cependant, cela dresse un tableau incomplet, surtout avec l'apparition de certaines fissures dans le paysage de la demande en IA. Voici pourquoi je n'achèterai pas l'action Micron pour un prix proche de son cours de clôture de 1 145 $ le 29 juin.

Source de l'image : The Motley Fool.

Micron joue un rôle crucial dans le boom de l'IA

Les unités de traitement graphique (GPU), comme celles fournies par Nvidia, sont les principales puces des centres de données utilisées pour l'entraînement et l'inférence en IA. La HBM stocke les données dans un état prêt pour que les GPU les traitent, ce qui accélère les charges de travail d'IA. Une faible capacité mémoire provoquerait des goulots d'étranglement, car les GPU devraient faire une pause en attendant de recevoir plus d'informations.

Micron a récemment commencé à expédier ses puces HBM4, qui offrent 60 % de capacité de plus que sa précédente solution HBM3E, avec une amélioration de 20 % de l'efficacité énergétique. Nvidia utilisera ce produit dans ses nouveaux systèmes GPU Vera Rubin, qui devraient mener l'industrie en termes de puissance de traitement IA lorsqu'ils seront expédiés aux clients au second semestre 2026.

Mais Micron a également une grande opportunité dans les segments de l'informatique personnelle et des smartphones. Les modèles d'IA deviennent progressivement plus efficaces, de sorte que de nombreux appareils peuvent désormais les exécuter indépendamment des centres de données externes, à condition d'avoir une capacité mémoire suffisamment élevée. Cette évolution entraîne une explosion de la demande pour la mémoire vive directe de Micron.

De plus, Micron affirme qu'un véhicule moyen, même doté de capacités autonomes de base, nécessite plus de cinq fois la capacité mémoire d'un véhicule traditionnel. Mais cela s'améliore encore, car l'entreprise indique que les robots humanoïdes ont besoin de pas moins de 10 fois plus de mémoire qu'un véhicule autonome moyen. À mesure que l'IA s'infiltre dans le monde physique, ces segments industriels pourraient devenir les prochains grands domaines de croissance pour Micron.

Les revenus et les bénéfices de Micron montent en flèche

Micron a généré un chiffre d'affaires record de 41,4 milliards de dollars au cours de son troisième trimestre fiscal 2026 (terminé le 28 mai), soit une augmentation stupéfiante de 346 % par rapport à la même période de l'année précédente. Les ventes de mémoire liées à l'IA sont responsables de la majeure partie de cette dynamique incroyable, dans les quatre catégories de revenus de l'entreprise :

| Segment | Chiffre d'affaires du T3 | Croissance du chiffre d'affaires (sur un an) | | --- | --- | --- | | Mémoire cloud | 13,7 milliards $ | 307 % | | Centre de données principal | 11,5 milliards $ | 653 % | | Mobile et client | 11,5 milliards $ | 254 % | | Automobile et embarqué | 4,6 milliards $ | 311 % |

Source des données : Micron Technology.

Le segment de la mémoire cloud est celui où Micron déclare les ventes de sa HBM pour les centres de données, tandis que le segment principal des centres de données est celui où elle comptabilise les ventes de solutions de stockage. Ensemble, ils représentaient la majeure partie du chiffre d'affaires total de l'entreprise, ce qui n'est pas surprenant étant donné que la plupart des charges de travail d'IA sont encore traitées à l'aide d'une infrastructure centralisée. Cependant, ses résultats dans les activités mobiles et automobiles mettent également en évidence l'impact de l'IA en dehors des centres de données.

Comme il existe actuellement une grave pénurie de mémoire dans le monde, Micron peut dicter les prix, ce qui stimule considérablement ses marges bénéficiaires. En conséquence, les bénéfices de l'entreprise ont explosé de 1 368 % pour atteindre 24,67 $ par action au troisième trimestre.

Les prévisions de la direction pour le quatrième trimestre en cours suggèrent que la dynamique se poursuivra. L'entreprise devrait générer 50 milliards de dollars de revenus et un bénéfice de 30,73 $ par action, soit des augmentations respectives de 342 % et 985 % d'une année sur l'autre.

L'action Micron est bon marché, mais il y a un hic

Sur la base des bénéfices des douze derniers mois de Micron, de 44,23 $ par action, son action se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 25,6. Cela signifie qu'elle est moins chère que l'indice technologique Nasdaq-100, qui a un ratio P/E de 34,1.

Selon la prévision moyenne de Wall Street (de Yahoo! Finance), les bénéfices de Micron pourraient atteindre 148,03 $ par action au cours de l'exercice 2027, plaçant son action à un ratio P/E prévisionnel de seulement 7,6. Une entreprise qui croît aussi rapidement que Micron commanderait normalement une valorisation premium, alors pourquoi est-elle si bon marché ? Pour faire simple, je pense que de nombreux investisseurs estiment que le boom de la mémoire sera relativement de courte durée.

Développer

NASDAQ : MU

Micron Technology

Variation du jour

(1,12 %) 12,78 $

Cours actuel

1 158,06 $

Données clés

Capitalisation boursière

1 300 milliards $

Plage de la journée

1 124,82 $ - 1 168,50 $

Plage sur 52 semaines

103,38 $ - 1 255,00 $

Volume

1,1 million

Volume moyen

51,9 millions

Marge brute

72,60 %

Rendement du dividende

0,04 %

La plupart des fournisseurs de mémoire construisent frénétiquement davantage de capacités de fabrication, ce qui finira par provoquer un effondrement des prix des puces. Lorsque l'offre finira par rattraper la demande, il sera très difficile pour Micron d'augmenter ses bénéfices par rapport au niveau actuel, de sorte que son action pourrait être plus chère aujourd'hui que ne le suggère son ratio P/E prévisionnel.

Le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, ne pense pas que la pénurie de mémoire s'atténuera avant environ 2028, mais cela suppose que la demande reste aussi robuste qu'aujourd'hui – ce qui m'amène à mon point suivant. Une enquête récente de la banque d'investissement UBS Group a révélé que 60 % des entreprises commencent à réduire leurs dépenses en IA en orientant les tâches vers des modèles moins chers, qui utilisent moins de puissance de calcul. Ce n'est pas une bonne nouvelle pour les fournisseurs de puces.

L'enquête fait suite à des commentaires récents du PDG d'Alphabet, Sundar Pichai, qui a déclaré recevoir des plaintes de nombreux clients professionnels de Google concernant le coût croissant de l'utilisation de l'IA. De plus, le directeur de l'exploitation d'Uber Technologies a récemment déclaré qu'il devenait plus difficile de justifier les dépenses en IA, car des entreprises comme Anthropic et même Microsoft mettent en œuvre des augmentations de prix passives pour compenser la hausse des coûts d'infrastructure.

En conséquence, malgré la valorisation apparemment attrayante de Micron, je ne me sentirais pas à l'aise d'acheter ici. Tout signe de ralentissement des dépenses dans les centres de données au cours des prochains trimestres pourrait provoquer une baisse sévère de l'action, et je pense que c'est un résultat de plus en plus probable.