Hier, le CRCL a chuté de près de 18 % en une journée, et la première réaction de beaucoup a été : « Plus de 140 institutions lancent conjointement l'OUSD, l'USDC est fini. »

Je pense qu'il n'est pas nécessaire de paniquer ainsi. Le plus grand changement de l'OUSD n'est pas technique, mais plutôt la façon de jouer qui a changé. Avant, gagner de l'argent avec les stablecoins revenait principalement à l'émetteur ; maintenant, les banques, les sociétés de paiement et les canaux se partagent les bénéfices. En clair, les stablecoins entament une guerre des canaux : celui qui attire plus de partenaires aura plus de facilité à se développer. Mais cela ne signifie pas qu'avec l'arrivée de l'OUSD, l'USDC disparaîtra.
N'oublions pas que l'USDC s'est développé depuis près de dix ans. Ce qui a vraiment de la valeur, ce n'est pas le montant émis, mais le fait qu'il est déjà intégré dans tout l'écosystème crypto. Exchanges, DeFi, wallets, RWA : par défaut, c'est l'USDC qui est utilisé dans de nombreux endroits. L'effet de réseau, ce n'est pas quelque chose que l'on peut reproduire en réunissant plus d'une centaine d'entreprises pour une conférence de lancement.
Donc je pense que cette chute du CRCL, plutôt que d'être due à la force de l'OUSD, c'est plutôt que le marché commence à réévaluer Circle. La baisse des taux d'intérêt affecte les revenus d'intérêts, les parts des canaux augmentent, les concurrents sont de plus en plus nombreux : ces inquiétudes existaient déjà, l'OUSD n'a fait que déclencher ces émotions.
À l'avenir, le marché des stablecoins n'aura certainement pas un seul gagnant ; le gâteau continue de grossir, ce qui est en jeu maintenant, c'est qui en obtiendra une plus grande part plus tard. L'USDC ne dominera pas seul, mais il est impossible que l'OUSD réécrive la structure du secteur dès son lancement.
Ce qui m'intéresse davantage actuellement, ce sont plutôt trois autres questions : l'offre d'USDC peut-elle continuer à croître ? Circle peut-il trouver de nouveaux moteurs de croissance en dehors des revenus d'intérêts ? Et la coopération avec les canaux clés comme Coinbase peut-elle rester stable ?
Si ces trois questions ont une réponse, alors cette chute ressemble plus à une libération émotionnelle ; sinon, il est normal que le marché le réévalue. Mon point de vue n'a pas changé : il ne faut pas considérer l'OUSD comme trop puissant, ni sous-estimer Circle.
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