La bourse sud-coréenne a de nouveau été secouée par des "rumeurs" : le Fonds national de pension aurait lancé un rééquilibrage en juillet, et pourrait vendre jusqu'à 74 billions de wons d'actions nationales.

La Caisse nationale des retraites coréenne (NPS) devrait reprendre ses opérations de rééquilibrage des actions nationales, suscitant une nouvelle vague d'inquiétudes concernant les flux de capitaux sur le marché boursier coréen.

Selon un rapport du Korea Herald daté du 30 juin, alors que le KOSPI a récemment connu une forte hausse, la proportion d'actions coréennes détenues par la NPS a nettement dépassé l'objectif annuel de répartition. Plusieurs maisons de courtage prévoient que ce fonds commencera à réduire progressivement ses positions en actions coréennes à partir de juillet, avec un volume de vente pouvant atteindre, dans le scénario le plus pessimiste, 74,4 billions de wons (environ 480 milliards de dollars).

Sous l'effet de cette nouvelle, le KOSPI a ouvert en hausse de 1,4% mercredi avant de chuter brusquement, perdant jusqu'à 4% en cours de séance pour finalement clôturer en baisse de plus de 2%.

Par la suite, les autorités sont rapidement intervenues pour clarifier la situation. Kim Sung-joo, président de la NPS, a publié le 1er juillet un article intitulé La vérité sur le rééquilibrage de la NPS et la bombe de vente de 74 billions de wons dans lequel il affirme que la prétendue "vague de vente de 74,4 billions de wons" qui circule sur le marché est une "affirmation sans fondement". En tant que caisse de retraite publique, la NPS adoptera une stratégie de rééquilibrage progressive, en limitant les montants de rééquilibrage mensuels et quotidiens afin de minimiser l'impact sur le marché.

Ce n'est pas le seul "faux bruit" ayant fait chuter les actions coréennes. Comme mentionné précédemment dans un article de Wall Street Insights, une rumeur circulait récemment sur Internet selon laquelle "Séoul aurait envoyé une lettre à Samsung Electronics et SK Hynix exigeant la création d'un groupe de réflexion dirigé par le gouvernement pour le partage des bénéfices", rumeur qui a également été rapidement démentie par les autorités.

Les analystes estiment que le rééquilibrage de la NPS est en soi une opération courante de gestion d'actifs, mais comme ses actifs sous gestion dépassent 1 200 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand fonds de pension au monde, toute opération d'achat ou de vente est scrutée de près par le marché. Dans le contexte actuel où la valorisation des actions coréennes est déjà élevée et la sensibilité du marché accrue, les variations des flux de capitaux sont devenues un point d'attention majeur pour les investisseurs.

Hausse trop rapide des actions coréennes, la position de la NPS dépasse la zone de conformité

Conformément aux directives actuelles de répartition d'actifs de la NPS, l'objectif de répartition des actions nationales pour 2026 est de 20,8 %, avec une marge de fluctuation autorisée de ±8 points de pourcentage, soit un plafond de 28,8 %.

Cependant, en raison de la récente hausse rapide des actions coréennes, le marché estime généralement que la part des actions nationales dans le portefeuille de la NPS a atteint environ 30 %, dépassant nettement le plafond réglementaire.

La NPS applique un mécanisme de rééquilibrage discipliné : lorsque le poids d'une classe d'actifs s'écarte de la fourchette cible, elle vend activement les actifs surpondérés et achète ceux sous-pondérés pour revenir à la structure de répartition définie et contrôler le risque global du portefeuille.

Afin d'éviter un impact à court terme sur le marché, la NPS avait reporté ses opérations de rééquilibrage à la fin juin. Avec l'arrivée de juillet, une nouvelle phase de rééquilibrage devrait officiellement débuter.

Jusqu'à 74,4 billions de wons de ventes possibles, des estimations très divergentes entre institutions

Comme la NPS n'a pas divulgué de plan d'exécution précis, les estimations du volume potentiel de ventes varient considérablement d'une institution à l'autre.

Selon Shinyoung Securities : si le KOSPI remonte à 9 000 points, la NPS pourrait vendre jusqu'à 74,4 billions de wons d'actions coréennes ; si l'indice se maintient autour de 8 500 points, le volume des ventes serait d'environ 14,7 à 51,2 billions de wons.

Daishin Securities prévoit quant à elle que, pour que la répartition des actions nationales revienne dans la fourchette cible, la NPS devra vendre entre environ 20 et 57 billions de wons d'actions.

Bien que le marché ne cesse d'évoquer une "vague de vente de 74 billions de wons", la plupart des analystes estiment que la probabilité d'une vente massive et concentrée en une seule fois est extrêmement faible. Cho Yong-gu, analyste chez Shinyoung Securities, pense que la NPS réduira probablement encore ses quotas de rééquilibrage annuels, mensuels et quotidiens, en effectuant des réductions progressives sur une période plus longue, et n'exclut pas une future augmentation de l'objectif annuel de répartition des actions nationales.

La Caisse nationale des retraites coréenne dément les rumeurs de "vente de 74 billions de wons" et annonce des opérations de stabilisation du marché par étapes

Face aux inquiétudes croissantes sur le marché, le président de la NPS, Kim Sung-joo, a publiquement répondu : en tant que caisse de retraite publique, la NPS ne vendra pas ses actifs de manière concentrée comme le ferait un fonds privé cherchant à maximiser ses profits, mais placera la stabilité du marché au premier plan.

Selon le Maeil Business Newspaper coréen, Kim Sung-joo a déclaré que la prétendue "vente de 74 billions de wons" relevait d'une interprétation excessive du marché.

Parallèlement, les médias coréens ont révélé que la NPS avait modifié ses règles d'exécution du rééquilibrage, en réduisant les amplitudes mensuelles et quotidiennes pour limiter l'impact sur le marché. Ainsi, l'amplitude maximale du rééquilibrage mensuel est limitée à 0,25 point de pourcentage, et un plafond est fixé pour le volume des ventes quotidiennes, réduisant encore le risque de vente concentrée.

Le marché s'attend généralement à ce que ce rééquilibrage se fasse plus probablement sur plusieurs mois, voire plus, par étapes, plutôt que de créer une pression de vente massive et unique.

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