Le plus haut responsable des changes du Japon : l'intervention sur le marché du yen il y a deux mois a été efficace, et certains responsables américains l'ont également soutenue.

Le plus haut responsable des changes du Japon a défendu les récentes interventions sur le taux de change du yen, affirmant que les actions ont été efficaces et bénéficient de l'approbation tacite, voire du soutien, des États-Unis. Alors que le yen est tombé à son plus bas niveau en 40 ans, cette déclaration renforce les attentes du marché quant à une éventuelle nouvelle intervention des autorités à tout moment.

Selon Bloomberg, Atsushi Mimura, vice-ministre des Affaires internationales du ministère des Finances du Japon, a déclaré dans une interview mercredi que l'intervention d'il y a environ deux mois « était clairement significative au vu de l'évolution ultérieure du marché ». Il a également révélé que les États-Unis n'ont jamais exprimé de désaccord, et ont même fait « des déclarations plus favorables ».

Alors que Mimura faisait ces remarques, le taux de change dollar/yen est tombé à environ 162,70, proche de son plus bas niveau depuis 1986. La dépréciation persistante du yen non seulement aggrave la hausse des coûts d'importation d'énergie et de denrées alimentaires au Japon, mais érode également davantage le pouvoir d'achat réel des ménages, alimentant les spéculations d'une nouvelle intervention des autorités.

Les autorités soulignent l'efficacité de l'intervention, les États-Unis et le Japon maintiennent une communication étroite

Dans l'interview, Mimura a clairement confirmé l'efficacité des deux séries d'interventions depuis fin avril, et a souligné que le Japon et les États-Unis maintiennent des échanges fréquents sur les questions de change. Il a indiqué qu'il reste en contact avec les responsables du Trésor américain par téléphone et par courriel, avec une fréquence de communication « bien plus élevée que ce que la plupart des gens imaginent ».

Cette déclaration fait écho aux informations récemment diffusées par les autorités américaines et japonaises. Selon un précédent rapport de Bloomberg, le secrétaire au Trésor américain, Bessent, après sa visite à Tokyo en mai, a qualifié la communication bilatérale de « continue et solide ». La semaine dernière, le ministre des Finances japonais, Katayama Satsuki, a eu un entretien téléphonique avec Bessent, les deux parties soulignant leur volonté de maintenir une coordination étroite. L'annonce a brièvement soutenu le yen et a ravivé les attentes du marché quant à une possible intervention du Japon sur les changes.

Les dernières déclarations de Mimura signifient que le gouvernement japonais continue de considérer l'intervention sur les changes comme un outil politique important pour freiner les fluctuations anormales des taux de change, tout en estimant que les positions des deux parties sur cette question restent globalement cohérentes.

Une intervention record ne parvient pas à inverser la tendance, le yen retombe à ses points bas

Le gouvernement japonais est intervenu pour la première fois le 30 avril lorsque le dollar/yen approchait les 161, et le marché a généralement estimé que les autorités ont procédé à une deuxième opération début mai.

Les données officielles montrent qu'au cours du mois jusqu'au 27 mai, le Japon a utilisé un total de 11 730 milliards de yens (environ 72,1 milliards de dollars) pour acheter des yens et vendre des dollars, un record historique pour une intervention mensuelle.

Au début de l'intervention, le yen est brièvement monté jusqu'à environ 155, mais a ensuite progressivement effacé ses gains. Même la hausse du taux directeur de la Banque du Japon le 16 juin à son plus haut niveau en 30 ans n'a pas réussi à inverser la faiblesse du yen, et le taux de change est déjà retombé sous son niveau d'avant l'intervention.

L'analyste de Bloomberg Economics, Taro Kimura, estime que la chute sous 162 ne signifie pas nécessairement que la dépréciation touche à sa fin. Selon son modèle de régression quantile du yen, la probabilité d'un affaiblissement supplémentaire à proximité de 170 n'est pas faible, tandis que la possibilité d'un rebond autour de 150 est relativement limitée.

Derrière la faiblesse du yen : les attentes d'écart de taux d'intérêt dominent

Mimura attribue la pression persistante sur le yen aux attentes du marché d'un élargissement possible de l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon — les investisseurs prévoient généralement que la Fed se tournera vers une hausse des taux plus tard cette année.

À ce sujet, Mimura a déclaré que, d'après le dernier diagramme en points de la Fed, il ne pense pas qu'elle ait signalé deux ou trois hausses supplémentaires, tout en soulignant qu'il ne peut pas commenter l'orientation politique des banques centrales d'autres pays.

Parallèlement, l'impact de la faiblesse du yen sur les entreprises est relativement limité. Les données publiées mercredi par la Banque du Japon montrent que l'indice de confiance des grandes entreprises manufacturières a atteint en juin son plus haut niveau depuis 2018, et celui des grandes entreprises non manufacturières a atteint son niveau le plus optimiste depuis 1991 — les exportateurs bénéficient directement de l'amélioration de leur compétitivité, et les entreprises nationales accélèrent également le transfert des coûts aux consommateurs.

Le marché se concentre sur la fourchette 164-165

Il est à noter que Mimura n'a pas répété cette fois les expressions courantes du ministère des Finances japonais telles que « n'hésitera pas à prendre des mesures décisives » ou « prêt à faire face à une volatilité excessive ». Les analystes estiment que les autorités minimisent délibérément les avertissements verbaux, peut-être pour préserver l'effet de surprise des futures interventions et éviter que le marché ne forme des attentes claires sur un « point d'intervention ».

Cependant, avec la persistance de l'affaiblissement du yen, le marché considère généralement la fourchette 164-165 comme une zone d'observation importante pour une éventuelle prochaine intervention du gouvernement japonais.

Outre les questions de change, le gouvernement japonais cherche également à atténuer les pressions inflationnistes importées par le biais de la politique budgétaire. Le Premier ministre Takashi Suga (Note: Le texte original dit "高市早苗" qui est en fait Sanae Takaichi, mais le nom du Premier ministre actuel est Shigeru Ishiba? Toutefois, le texte mentionne "高市早苗" qui est Sanae Takaichi, un politicien japonais, mais elle n'est pas Premier ministre actuel. Il y a une erreur probable dans le texte original. Je vais traduire comme "Sanae Takaichi" car c'est le nom donné.) a lancé des subventions aux carburants pour alléger le fardeau des ménages, mais son plan massif de réduction d'impôts précédemment proposé a provoqué une hausse des rendements des obligations d'État japonaises et perturbé le marché obligataire mondial.

À ce sujet, Mimura a déclaré qu'aucun responsable étranger n'a encore exprimé d'inquiétude directe quant à la politique budgétaire japonaise, et a cité la dernière évaluation du Fonds monétaire international (FMI) selon laquelle la situation budgétaire du Japon a récemment bénéficié d'une évaluation internationale plus positive qu'auparavant.

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