#YenHits40YearLow

Le yen atteint son plus bas niveau en 40 ans à 162,27
Le yen japonais est tombé à 162,27 pour un dollar américain le 30 juin, son niveau le plus faible depuis 1986. La devise a brièvement touché 162,41 lors des échanges à Tokyo avant de se stabiliser légèrement.
Pourquoi le yen s'effondre
Les mécanismes sont simples. La Banque du Japon maintient son taux directeur à 1 %, tandis que l'objectif de la Réserve fédérale se situe entre 3,50 et 3,75 %. Cet écart d'environ 250 points de base récompense les investisseurs qui empruntent à bon marché en yen et placent leurs fonds dans des actifs en dollars à plus haut rendement — ce que l'on appelle le carry trade.
Le yen se dirige vers son quatrième trimestre consécutif de baisse, sa plus longue série de pertes en quatre ans. Même après que la BOJ a relevé ses taux à 1 % le 16 juin — le plus haut depuis 1995 — l'impact a été minime, car les traders s'attendent à ce que la Fed reste hawkish.
L'intervention ratée
Tokyo a déjà dépensé un montant record de 11,73 billions de yens, soit environ 72,5 milliards de dollars, pour défendre la devise entre fin avril et fin mai. Le yen a à peine réagi. Les interventions précédentes en 2022 et 2024 n'ont également apporté qu'un soulagement temporaire avant que la devise ne reprenne sa tendance à la baisse.
La ministre des Finances Satsuki Katayama a signalé sa volonté de prendre des « mesures audacieuses » contre les mouvements excessifs, confirmant avec Washington que des mesures décisives restent une option. Mais les analystes doutent qu'une intervention puisse inverser la tendance générale.
Carol Kong, stratège en devises à la Commonwealth Bank of Australia, a déclaré à CNBC qu'il s'agit désormais « d'une question de quand, pas de si » le ministère des Finances interviendra à nouveau — mais a noté que toute action est peu susceptible d'inverser la tendance haussière de l'USD/JPY, prévoyant une hausse à 164 d'ici début 2027.
Gagnants et perdants
Le yen faible profite aux exportateurs. Toyota estime que chaque dépréciation de 1 yen augmente son bénéfice d'exploitation de 50 milliards de yens. Le Nikkei a atteint des sommets records alors que les bénéfices à l'étranger gonflent lorsqu'ils sont rapatriés.
Mais les coûts d'importation écrasent les ménages. Le Japon importe presque toute son énergie, et le conflit en Iran a fait monter les prix du pétrole. La hausse des coûts alimentaires et électriques érode le pouvoir d'achat et menace la popularité du gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi.
Que surveiller ensuite
Trois facteurs détermineront la trajectoire du yen :
1. Politique de la Fed — Les marchés estiment à 80 % la probabilité d'une hausse des taux américains cette année. Si la Fed resserre davantage, le yen subira davantage de pression.
2. Prochaine action de la BOJ — La prochaine décision de politique de la banque centrale est prévue pour le 31 juillet. Certains responsables politiques ont appelé à des hausses plus rapides pour se rapprocher des taux neutres, mais la pression politique du gouvernement Takaichi favorise une approche dovish.
3. Intervention — Le franchissement de 161,95 lors des échanges à New York a poussé le yen hors de sa fourchette récente. De nombreux analystes estiment qu'une intervention est très probable si la baisse s'accélère davantage.
En résumé
La glissade du yen est structurelle, enracinée dans l'écart de taux plutôt que dans le sentiment à court terme. L'intervention peut ralentir la baisse mais ne peut probablement pas l'inverser. Tant que les taux américains restent bien au-dessus de ceux du Japon et que les carry trades restent rentables, le yen devrait rester sous pression.