La stratégie de 1,3 trillion de dollars de la Corée du Sud est mise en œuvre, les actions d'équipements semi-conducteurs montent en flèche, ASML atteint un record historique.

6月29日，韩国总统李在明在青瓦台主持“大韩民国大飞跃三大超级项目”国民报告会，三星电子董事长李在镕、SK集团董事长崔泰源同台直接发布投资计划。该战略以“半导体、AI数据中心、物理AI”为三大支柱，覆盖2026-2036年，总投资约2000万亿韩元（约1.3万亿美元），投资规模相当于台积电在美国亚利桑那州投资规模（1650亿美元）的7.8倍。

Le 29 juin, le président sud-coréen Lee Jae-myung a présidé au Bureau présidentiel de Cheong Wa Dae la réunion nationale d'information sur les "Trois super-projets pour le grand bond en avant de la République de Corée", au cours de laquelle le président de Samsung Electronics, Lee Jae-yong, et le président du groupe SK, Chey Tae-won, ont annoncé directement leurs plans d'investissement. Cette stratégie repose sur trois piliers : "semi-conducteurs, centres de données IA et IA physique", couvrant la période 2026-2036, avec un investissement total d'environ 2 000 000 milliards de wons (soit environ 1 300 milliards de dollars), soit 7,8 fois le montant investi par TSMC en Arizona (165 milliards de dollars).

消息刺激半导体设备股大涨。周二，ASML在阿姆斯特丹收盘上涨6.8%，创下历史新高。在纽约，Applied Materials收涨约4%，KLA收涨8%。

Cette nouvelle a stimulé une forte hausse des actions des équipements semi-conducteurs. Mardi, ASML a clôturé en hausse de 6,8 % à Amsterdam, atteignant un sommet historique. À New York, Applied Materials a gagné environ 4 %, et KLA 8 %.

华泰研究指出，产业链相关海外公司包括光刻龙头ASML、应用材料、东京电子等全球主要前道设备供应商，以及存储收入占比较高的Kokusai Electric等；中国企业中，清洗设备厂商盛美上海、热处理设备厂商屹唐股份等在韩国均有业务布局，在产业链中亦持续扮演重要角色。

Huatai Research indique que les entreprises étrangères liées à la chaîne d'approvisionnement comprennent le leader de la lithographie ASML, Applied Materials, Tokyo Electron et d'autres grands fournisseurs mondiaux d'équipements de première ligne, ainsi que Kokusai Electric, dont les revenus de stockage sont importants ; parmi les entreprises chinoises, le fabricant d'équipements de nettoyage ACM Research (Shanghai) et le fabricant d'équipements de traitement thermique Yitang Co. sont présents en Corée et continuent de jouer un rôle clé dans la chaîne.

逻辑很简单：韩国两大存储巨头四座新晶圆厂意味着大量光刻机、薄膜沉积设备和检测系统的采购需求，而这些设备的主要供应商正是ASML、Applied Materials和KLA。

La logique est simple : quatre nouvelles usines de puces des deux géants sud-coréens du stockage impliquent d'importants besoins d'achat de machines de lithographie, d'équipements de dépôt de couches minces et de systèmes de contrôle, dont les principaux fournisseurs sont ASML, Applied Materials et KLA.

此次涨势延续了半导体板块今年的强劲走势。费城半导体指数今年上半年近乎翻倍，第二季度涨幅超过86%，创下有记录以来最强季度表现。不过板块波动依然剧烈——上周该指数单周下跌7.9%，为4月初以来最差周表现，随后随着投资者重返人工智能基础设施相关标的而反弹。

Cette hausse prolonge la solide performance du secteur des semi-conducteurs cette année. L'indice Philadelphia Semiconductor a presque doublé au premier semestre, avec une hausse de plus de 86 % au deuxième trimestre, la meilleure performance trimestrielle jamais enregistrée. Cependant, la volatilité du secteur reste forte : la semaine dernière, l'indice a chuté de 7,9 % sur une seule semaine, sa pire performance hebdomadaire depuis début avril, avant de rebondir alors que les investisseurs sont revenus sur les actifs liés aux infrastructures d'intelligence artificielle.

Susquehanna分析师Mehdi Hosseini继续看好半导体，理由是行业需求持续走强。另有机构预测，到2028年全球晶圆制造设备年度支出规模将达2500亿美元。

L'analyste de Susquehanna, Mehdi Hosseini, continue d'être optimiste sur les semi-conducteurs, citant une demande sectorielle constamment forte. Une autre institution prévoit que les dépenses annuelles mondiales en équipements de fabrication de plaquettes atteindront 250 milliards de dollars d'ici 2028.

韩国1.3万亿美元战略：产业地理空间全面重构

Stratégie sud-coréenne de 1 300 milliards de dollars : une restructuration complète de l'espace géographique industriel

此次战略的核心逻辑，是打破韩国首都圈工业垄断，将国家资源向首都圈以外地区倾斜。

La logique centrale de cette stratégie est de briser le monopole industriel de la région capitale sud-coréenne et de rediriger les ressources nationales vers les zones situées en dehors de cette région.

此前韩国半导体产业链高度集中于首尔、龙仁首都圈，龙仁集群承载多数先进系统芯片与存储的研发及前道产能，但AI驱动下的能耗与土地瓶颈使老基地扩建承压。本轮战略在保障龙仁大幅提速的同时，向外重构产业空间：首尔聚焦高阶研发，忠清承接先进封装（HBM）与数据中心，光州承接代工与存储前道制造，岭南承载物理AI生态，形成"四区联动"新格局。

Auparavant, la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs sud-coréenne était fortement concentrée dans la région capitale de Séoul et Yongin. Le cluster de Yongin abritait la majeure partie de la R&D et de la capacité de première ligne pour les puces système avancées et la mémoire, mais les contraintes énergétiques et foncières liées à l'IA ont mis sous pression l'expansion des anciennes bases. Cette stratégie, tout en accélérant considérablement Yongin, restructure l'espace industriel vers l'extérieur : Séoul se concentre sur la R&D haut de gamme, Chungcheong prend en charge l'emballage avancé (HBM) et les centres de données, Gwangju accueille la fonderie et la fabrication de première ligne de mémoire, et Yeongnam abrite l'écosystème de l'IA physique, formant une nouvelle configuration de "coopération entre quatre zones".

半导体方面，三星电子与SK海力士在现有龙仁产业集群（合计10座先进工艺晶圆厂）的基础上，在光州再分别投资建设至少2座前道晶圆厂。韩国产业通商部长官宣布，政府将加快审批手续，帮助两家将目前建设中的龙仁集群达产时点分别整体提前约7年、12年至2035年左右。

Dans le domaine des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, en plus du cluster existant de Yongin (10 usines de puces de procédé avancé au total), investiront respectivement dans la construction d'au moins deux usines de première ligne à Gwangju. Le ministre sud-coréen du Commerce, de l'Industrie et de l'Énergie a annoncé que le gouvernement accélérerait les procédures d'approbation pour aider les deux entreprises à avancer la date de mise en production du cluster de Yongin actuellement en construction d'environ 7 et 12 ans respectivement, jusqu'à environ 2035.

韩国西南存储芯片新集群

Nouveau cluster de puces mémoire dans le sud-ouest de la Corée

此次投资计划的核心是在韩国西南部打造全新存储芯片集群，投资约800万亿韩元（约5180亿美元），目标五年内DRAM产能翻倍。三星与SK海力士各承建两座工厂，政府负责提供土地、电力和水利等基础设施配套。

Le cœur de ce plan d'investissement est la création d'un tout nouveau cluster de puces mémoire dans le sud-ouest de la Corée, avec un investissement d'environ 800 000 milliards de wons (environ 518 milliards de dollars), visant à doubler la capacité de production de DRAM en cinq ans. Samsung et SK Hynix construiront chacun deux usines, tandis que le gouvernement fournira les infrastructures telles que les terrains, l'électricité et l'eau.

与此同时，三星还于6月29日单独宣布了一项更长周期的国内投资计划：2026至2040年，在韩国国内累计投入2450万亿韩元，其中约2100万亿韩元用于半导体，占比76%。

Parallèlement, Samsung a également annoncé le 29 juin un plan d'investissement national à plus long terme : de 2026 à 2040, un investissement cumulé de 2 450 000 milliards de wons en Corée, dont environ 2 100 000 milliards de wons pour les semi-conducteurs, soit 76 %.

高盛分析师Giuni Lee团队对此进行了拆解：

L'équipe de l'analyste de Goldman Sachs, Giuni Lee, a décomposé ce plan :

• 1650万亿韩元用于现有晶圆厂及在建项目，包括将龙仁6号厂完工时间从2047年提前至2040年；

• 400万亿韩元用于光州两座新晶圆厂，即西南集群的核心部分；

• 56万亿韩元用于在忠清道新建HBM晶圆厂。

• 1 650 000 milliards de wons pour les usines existantes et les projets en cours, y compris l'avancement de l'achèvement de l'usine n° 6 de Yongin de 2047 à 2040 ;

• 400 000 milliards de wons pour les deux nouvelles usines de Gwangju, la partie centrale du cluster du sud-ouest ;

• 56 000 milliards de wons pour une nouvelle usine de puces HBM dans la province de Chungcheong.

高盛认为，若假设三星国内资本支出与研发合计约占合并口径总额的80%，并以约6%的年均增速推算，2026至2040年累计国内支出约为2500万亿韩元，与官方公告数字基本吻合。高盛由此判断，"这一隐含的支出增速并不激进。"

Goldman Sachs estime qu'en supposant que les dépenses d'investissement nationales et la R&D de Samsung représentent environ 80 % du total consolidé, et avec un taux de croissance annuel moyen d'environ 6 %, les dépenses nationales cumulées de 2026 à 2040 seraient d'environ 2 500 000 milliards de wons, ce qui correspond approximativement au chiffre annoncé officiellement. Goldman Sachs en conclut que "ce taux de croissance implicite des dépenses n'est pas agressif."

产能翻倍，但实际增速远比数字温和

Doublement des capacités, mais une croissance réelle bien plus modérée que les chiffres

韩国存储厂商重申了到2030年DRAM晶圆产能近乎翻倍的目标，但美银证券分析师Simon Woo团队在6月29日至30日发布的研报中泼了一盆冷水。

Les fabricants sud-coréens de mémoire ont réaffirmé leur objectif de presque doubler la capacité de production de plaquettes DRAM d'ici 2030, mais l'équipe de l'analyste de BofA Securities, Simon Woo, a tempéré cet enthousiasme dans un rapport publié les 29 et 30 juin.

翻倍听起来激进，但对应的年均复合增长率仅约15%。更关键的是，若将旧厂关闭和新一代存储芯片更长制造周期两个因素纳入考量，实际运行晶圆产能的年增速将低于10%，净晶圆增长率到2030年仅为个位数百分比复合增长率。

Doubler semble agressif, mais le taux de croissance annuel composé correspondant n'est que d'environ 15 %. Plus important encore, si l'on tient compte de la fermeture des anciennes usines et du cycle de fabrication plus long des nouvelles générations de puces mémoire, la croissance annuelle de la capacité de production effective de plaquettes sera inférieure à 10 %, et le taux de croissance net des plaquettes à l'horizon 2030 ne sera qu'un pourcentage à un chiffre en taux de croissance annuel composé.

美银证券还指出，西南新集群远离首尔都市圈，基础设施投入量级更大，建设难度显著高于现有的平泽、龙仁等基地。该机构将其类比为台积电在台南的分散布局策略，认为这种远离核心区域的产能扩张需要更漫长的前置准备期。

BofA Securities a également souligné que le nouveau cluster du sud-ouest, éloigné de la zone métropolitaine de Séoul, nécessite des investissements infrastructurels d'une ampleur plus importante et présente des difficultés de construction nettement supérieures à celles des bases existantes comme Pyeongtaek et Yongin. L'institution l'a comparé à la stratégie de dispersion de TSMC à Tainan, estimant qu'une telle expansion de capacité loin de la zone centrale nécessite une période de préparation plus longue.

综合基础设施建设（至少5年）与晶圆厂外壳建设及产能爬坡（额外3至4年），美银证券判断，新集群实现有意义的量产输出，最快也要在8至10年之后。

En combinant la construction des infrastructures (au moins 5 ans) et la construction des coques d'usines ainsi que la montée en capacité (3 à 4 ans supplémentaires), BofA Securities estime que le nouveau cluster ne pourra réaliser une production de masse significative qu'au plus tôt dans 8 à 10 ans.

华泰研究亦持类似判断：1.3万亿美元总投资中包含AI数据中心、显示、电池与机器人等非半导体板块，半导体内部亦含土地、厂房、电网与工业用水等基建投入，实际落到光刻机等前道半导体设备（WFE）的比例料显著低于传统半导体资本开支中设备约70%的惯例。叠加十年投资周期与电力、用水、人才等落地约束的天然调节，供需有望走向健康可控。

Huatai Research partage un avis similaire : l'investissement total de 1 300 milliards de dollars comprend des secteurs non liés aux semi-conducteurs comme les centres de données IA, les écrans, les batteries et la robotique. Au sein des semi-conducteurs, il inclut également les investissements dans les terrains, les usines, les réseaux électriques et l'eau industrielle. La part réellement allouée aux équipements de première ligne de semi-conducteurs (WFE) comme les machines de lithographie devrait être nettement inférieure à la convention traditionnelle d'environ 70 % pour les équipements dans les dépenses d'investissement en semi-conducteurs. Combiné à un cycle d'investissement de dix ans et aux contraintes naturelles de mise en œuvre comme l'électricité, l'eau et les talents, l'offre et la demande devraient évoluer vers un équilibre sain et maîtrisable.

中国设备企业：韩国布局受益，结构性机遇浮现

Entreprises chinoises d'équipements : avantages de leur implantation en Corée, opportunités structurelles émergentes

华泰研究在投资建议中专门点名中国半导体设备企业。清洗设备厂商盛美上海、热处理设备厂商屹唐股份等在韩国均有业务布局，有望在本轮韩国存储产能扩张中持续受益。

Dans ses recommandations d'investissement, Huatai Research a spécifiquement mentionné les entreprises chinoises d'équipements semi-conducteurs. Le fabricant d'équipements de nettoyage ACM Research (Shanghai) et le fabricant d'équipements de traitement thermique Yitang Co., qui ont des activités en Corée, devraient continuer à bénéficier de l'expansion des capacités de mémoire sud-coréennes.

华泰研究认为，AI高景气下先进制程、HBM与先进封装产能扩张将带来持续的设备增量需求，设备厂商在本轮跨越十年的长线投资下或迎来长期结构性利好。这批"四区联动"的"政治产能"叠加龙仁提速，或将系统性扩充韩国本土先进制程、存储与封装产能，并影响2028年后全球相关产能的释放节奏，相关设备需求或出现前置。

Huatai Research estime que, dans un contexte de forte demande d'IA, l'expansion des capacités des procédés avancés, du HBM et de l'emballage avancé générera une demande supplémentaire continue d'équipements. Les fabricants d'équipements pourraient bénéficier d'avantages structurels à long terme grâce à cet investissement à long terme sur dix ans. Cette "capacité politique" de "coopération entre quatre zones", combinée à l'accélération de Yongin, pourrait systématiquement étendre les capacités sud-coréennes en matière de procédés avancés, de mémoire et d'emballage, et influencer le rythme de la mise en capacité mondiale après 2028, avec une possible anticipation de la demande d'équipements.

下一关键节点：7月财报季

Prochain point clé : la saison des résultats de juillet

对于半导体设备板块而言，下一个关键节点是7月财报季。

Pour le secteur des équipements semi-conducteurs, le prochain point clé est la saison des résultats de juillet.

ASML定于7月15日公布业绩，台积电紧随其后于7月16日发布财报。

ASML doit publier ses résultats le 15 juillet, suivi de TSMC le 16 juillet.

投资者届时将重点关注两家公司对新建工厂资本支出的最新指引，这将直接影响设备需求预期。

Les investisseurs se concentreront alors sur les dernières indications des deux sociétés concernant les dépenses d'investissement pour les nouvelles usines, ce qui affectera directement les attentes en matière de demande d'équipements.

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