J'espère vraiment que tout le monde a réussi à acheter au fur et à mesure lors de cette baisse, en particulier les quelques actifs que j'ai mentionnés à plusieurs reprises.

Pendant cette période, certains dans les commentaires n'ont cessé de me demander si on pouvait encore acheter maintenant, ou si c'était trop tard. J'ai vraiment rappelé cela de nombreuses fois. Depuis la fin de la réunion de la Fed le 18 juin, je le dis presque tous les jours, le même avis n'a pas changé : ne pas courir après la hausse, attendre un repli, acheter par tranches à bas prix. J'ai fait de mon mieux.

Analyse technique

À l'époque, j'insistais sur le fait que le S&P 500 ne casserait probablement pas efficacement son EMA50 autour de 7310. Le marché n'a effectivement fait qu'une fausse rupture temporaire, descendant jusqu'à 7296 puis rebondissant rapidement, tandis qu'une divergence baissière claire du MACD se formait sur l'unité de temps horaire.

Jeudi dernier, j'avais même fait un dessin en anticipant : vendredi, il y aurait d'abord une fausse baisse jusqu'à 7300-7310 pour dégager les investisseurs paniqués, puis un rebond. L'évolution ultérieure a globalement suivi ce scénario. Le dessin original est ici (figure 1).

En plus de l'analyse technique, je partageais aussi régulièrement les données sur les options.

À ce moment-là, le ratio total Put/Call a atteint 1,12, ce qui signifie que le nombre de personnes achetant des puts était bien supérieur à celui des calls, même plus élevé que lors de la panique fin mars de cette année.

Cette émotion extrême signifie souvent qu'une fois que l'indice cesse de baisser et rebondit, les vendeurs à découvert doivent couvrir leurs positions. Combiné au delta hedging des market makers, cela peut facilement créer une double impulsion de Gamma Squeeze et de rachat de puts, amplifiant encore la hausse.

Les flux de capitaux sont également très clairs.

Du 19 au 30 juin, le rééquilibrage de fin de trimestre des fonds de pension a entraîné une pression de vente technique d'environ 165 milliards de dollars ; les modèles CTA ont également eu tendance à vendre lors de l'ajustement. Mais il s'agit davantage de flux de capitaux à court terme, non d'une dégradation des fondamentaux. Selon les modèles, après que les CTA soient redevenus net acheteurs au cours des deux prochaines semaines, le marché recevra un soutien supplémentaire en capitaux.

Ajoutons à cela les facteurs saisonniers : la première quinzaine de juillet est historiquement l'une des fenêtres temporelles les plus performantes de l'année.

Les fondamentaux n'ont pas non plus changé.

Goldman Sachs prévoit une croissance des bénéfices des entreprises du S&P 500 d'environ 22% sur un an au T2. Les dépenses d'investissement en IA restent élevées, l'inflation continue de baisser, les tensions au Moyen-Orient s'apaisent, et plusieurs risques majeurs qui inquiétaient auparavant le marché se sont atténués. Dans ce contexte, j'ai toujours pensé que la thèse dominante de l'IA n'a pas été invalidée.

Analyse émotionnelle

Je répète chaque jour que nous sommes en zone de peur extrême (25). Tant que vous avez acheté par tranches lors de cette peur extrême, il n'y a pas de problème.

Mon chemin pour le second semestre n'a pas non plus changé :

Continuer à privilégier la hausse en juillet, en s'attendant à ce que la saison des résultats la soutienne.

Août-octobre : plutôt une consolidation en range élevé et des ajustements périodiques.

Novembre-décembre : continuer à voir un rallye de fin d'année.

Maintenant, si vous n'avez pas suivi pour acheter par tranches auparavant, pas besoin de vous précipiter pour courir après la hausse. Je préfère attendre que l'indice dépasse la ligne de tendance baissière avec volume, puis qu'il reteste et confirme un support, et ensuite chercher un point d'entrée sur le côté droit. Le rapport risque/rendement sera plus confortable.

Pour finir, pourquoi j'ai toujours pensé qu'il était difficile pour le QQQ de casser les 700.

La raison n'est pas seulement fondamentale, mais aussi structurelle en termes d'options. À l'époque, une forte concentration de puts était présente dans la zone 700-705, ce qui signifie qu'il y avait une position de put très concentrée. Pour les market makers, cela forme généralement un solide soutien de couverture : une fois que l'indice approche cette zone, il est facile de voir des ordres d'achat soutenir le marché, ralentissant la baisse.

En combinant cela avec l'arrivée de la saison des résultats, des attentes toujours solides de bénéfices pour les entreprises d'IA, une baisse continue de l'inflation et une atténuation des risques géopolitiques, je pense que la probabilité d'un marché baissier direct est faible. Le marché choisira plutôt de consolider en range élevé, échangeant du temps contre de l'espace.

Mon jugement a donc toujours été : le QQQ évoluera probablement dans une fourchette haute autour de 695-750, en achetant bas et vendant haut, plutôt qu'en baisse linéaire continue. Le point bas final était à 702, exactement dans ma zone de support anticipée, ce qui confirme que le mur de put à 700-705 a effectivement joué un rôle de soutien solide.

Voilà mon cadre d'analyse en investissement, basé sur une analyse multidimensionnelle des fondamentaux, de la technique, des options, de l'émotion, des flux de capitaux et des nouvelles. Tout le monde devrait comprendre, non ? Si ce n'est pas clair, vous pouvez poser des questions dans les commentaires, je répondrai patiemment.