Nvidia est surtout restée à l'écart du meilleur trimestre jamais enregistré dans le secteur des puces. Qu'est-ce qui doit changer ?

Question

Les actions des semi-conducteurs sont sur le point de réaliser leur meilleur trimestre de tous les temps. Pourtant, le plus grand fabricant de puces de tous — Nvidia — a largement boudé le rallye. Pour relancer son action, Jim Cramer a déclaré que Nvidia doit ouvrir son carnet de chèques et reverser plus de liquidités aux investisseurs. L'indice Philadelphia Semiconductor Index, connu sous le nom de SOX, a bondi de plus de 80 % au deuxième trimestre, alors que la demande pour l'informatique IA s'est renforcée et élargie. Le classement du SOX pour le trimestre est marqué par des gains fulgurants : Micron a progressé de 239 % jusqu'à la clôture de lundi, porté par la flambée des prix des puces mémoire et de stockage en raison d'une grave pénurie d'approvisionnement. Lam Research, qui fabrique des équipements essentiels utilisés dans le processus de fabrication des semi-conducteurs, a bondi de 92 %. Le titre du Club Intel a presque triplé, et Advanced Micro Devices a grimpé de plus de 165 %. Les deux sociétés sont des fabricants de longue date d'unités centrales de traitement (CPU) pour les centres de données. La première vague du boom de l'informatique IA a été portée par les accélérateurs, notamment les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia. Le deuxième trimestre, cependant, a marqué la pleine reconnaissance par Wall Street du fait qu'un type émergent d'informatique IA — les systèmes agents capables d'effectuer des tâches de manière autonome — nécessite une énorme puissance CPU en complément des GPU. Cela a également aidé un autre titre du Club, Arm Holdings, qui s'enfonce plus profondément sur le marché des CPU, à grimper de plus de 125 % au cours de cette période. Même Texas Instruments, longtemps considérée comme un pari ennuyeux sur les marchés industriels, s'est jointe à l'action ; elle a gagné environ 47 % grâce à la croissance accélérée des puces de gestion de l'alimentation utilisées dans les centres de données. Puis il y a Nvidia, dont les GPU de pointe ont lancé ce boom de l'IA et en ont fait l'entreprise la plus valorisée au monde. C'est le titre le moins performant de tout l'indice SOX sur la période avril-juin, avec un gain d'environ 12 %. La performance frustrante de l'action par rapport à ses pairs des puces remonte à l'année dernière, mais la faiblesse du deuxième trimestre enfonce le clou. Cela a été une période où les investisseurs semblaient ne vouloir acheter que des actions de semi-conducteurs, mais Nvidia n'a pas réussi à retrouver l'élan d'antan. .SOX NVDA 1Y mountain L'indice Philadelphia Semiconductor Index par rapport à l'action Nvidia au cours des 12 derniers mois. Le problème ne peut pas être expliqué en regardant les résultats publiés par Nvidia. Dans son rapport de résultats du 20 mai, le taux de croissance annuel de son activité de centres de données s'est en réalité accéléré. Le chiffre d'affaires du segment a bondi de 92 % au trimestre d'avril pour atteindre 75,2 milliards de dollars, contre une croissance de 75 % à 62,3 milliards de dollars au trimestre de février. De plus, ses prévisions pour la période mai-juillet étaient confortablement supérieures aux estimations de Wall Street. Ce qui nuit à l'action est une combinaison de facteurs — certains liés à la dynamique du marché et d'autres à des préoccupations difficiles à apaiser concernant la concurrence croissante. Alors que le récit de l'informatique IA a évolué cette année, l'action Nvidia a probablement été une source de fonds pour les investisseurs cherchant à tirer parti des pénuries de mémoire et de CPU, et du besoin d'acheter davantage de machines de fabrication de puces auprès de sociétés comme Lam Research et Applied Materials. Les actions Nvidia ont augmenté de 1 000 % du lancement de ChatGPT fin novembre 2022 à 2025, contre une progression de 75 % pour le S & P 500 et un gain de 159 % pour le SOX. En d'autres termes, il y a déjà eu énormément d'argent réalisé sur l'action, et les investisseurs — en particulier les traders à court terme comme les hedge funds — sont toujours à la recherche de la nouvelle tendance chaude. Comme Jim l'a souligné auparavant, les entreprises qui vendent un produit en pénurie sont les nouvelles tendances chaudes sur ce marché. Des entreprises comme Micron et Applied Materials disent qu'elles ne savent pas quand l'offre et la demande se rattraperont, a déclaré Jim mardi sur CNBC. "Nvidia ne le dit pas et ne peut pas le dire." Bien sûr, nous cherchons aussi toujours de nouvelles idées au Club. C'est pourquoi nous avons ajouté Arm Holdings au portefeuille en avril et Intel plus tôt ce mois-ci. Arm est un pari direct sur la croissance des CPU. Intel offre également une plus grande exposition au marché des CPU et pourrait bénéficier du fait que l'industrie cherche une alternative à Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., qui domine la production et le packaging avancés de puces. Nvidia fabrique également des CPU, mais la société reste surtout connue pour ses GPU de base. Les GPU de Nvidia et d'autres puces accélératrices d'IA effectuent les calculs complexes qui sous-tendent les modèles d'IA. Dans les systèmes d'IA agentiques, les CPU sont responsables de l'orchestration et de maintenir le GPU occupé. Mais ils gèrent également de nombreuses tâches demandées aux agents — comme la recherche sur le web et la mise à jour des enregistrements dans une base de données. Les deux types de puces travaillent ensemble, mais les systèmes agentiques nécessitent beaucoup plus de CPU qu'un chatbot qui donne à un utilisateur une simple réponse écrite à sa question. Cela nous amène à la couche suivante de la mauvaise passe de l'action Nvidia : les préoccupations concernant la concurrence à laquelle son empire des GPU est confronté. Et c'est un point d'inquiétude particulier pour Jim, comme il l'a clairement indiqué mardi. La concurrence ne vient pas seulement de concepteurs de puces historiques comme AMD, qui est le deuxième fournisseur de GPU pour centres de données. Elle émane également de nombreux plus gros clients de Nvidia eux-mêmes. Des entreprises comme Alphabet (propriétaire de Google), Amazon, Microsoft et Meta Platforms fabriquent toutes leurs propres puces d'IA. OpenAI, le créateur de ChatGPT, avance également dans ses efforts internes en matière de silicium, travaillant en étroite collaboration avec Broadcom, autre titre du Club. Les puces de Google et d'Amazon sont généralement considérées comme les meilleures de cette catégorie. Google travaille en étroite collaboration avec Broadcom depuis des années pour co-concevoir ses unités de traitement tensoriel (TPU). Le TPU a été un avantage clé dans la course à l'IA, et Google prend des mesures pour monétiser les puces de nouvelles manières, notamment via une entreprise cloud avec Blackstone et en permettant aux clients d'acheter des TPU pour leurs propres centres de données. L'accélérateur Trainium d'Amazon a été utilisé avec grand succès par le fabricant de modèles Claude Anthropic, renforçant sa réputation. De même, Amazon envisage de vendre ses puces Trainium aux clients plutôt que de simplement louer l'accès via le cloud, a rapporté Bloomberg News plus tôt ce mois-ci. L'un des grands avantages que Google et Amazon vantent à propos de leurs puces est l'efficacité, leur permettant de facturer moins cher la puissance de calcul que Nvidia. "Quand vous écoutez Google, ils vous disent : 'Écoutez, nous avons un meilleur produit. Vous écoutez Amazon [et ils disent] : 'Nous avons un meilleur produit'", a déclaré Jim. "Nous avons des clients majeurs qui disent que nous pouvons concurrencer... Vous commencez à penser, attendez une seconde, peut-être que ces entreprises vont empiéter sur le territoire de Nvidia." Quelle que soit la confiance que nous avons dans le leadership et la vision de Jensen Huang, PDG de Nvidia, c'est un récit difficile à réfuter complètement sur la base des faits actuels. Ce n'est pas la première fois que le marché est aux prises avec l'idée que Nvidia fait face à la concurrence et à une croissance plus lente en conséquence. Mais c'est sans doute le moment où ces préoccupations ont été les plus fortes pendant le boom de l'IA. Alors, que doit faire Nvidia pour continuer à remplir la tâche importante de faire gagner de l'argent à ses actionnaires ? Jim a déclaré que la société doit augmenter le nombre d'actions qu'elle rachète. Cela s'ajoute à un investissement continu dans la recherche et le développement, ce qui contribue à garantir que sa technologie s'améliore de génération en génération. Nvidia a dépensé 13,65 milliards de dollars en R & D au cours de son exercice clos en janvier, en hausse de 45 % par rapport aux 9,4 milliards de dollars de l'année précédente. Mais même avec cette augmentation des dépenses, le flux de trésorerie disponible de Nvidia a totalisé environ 97 milliards de dollars. Plus important encore, il devrait dépasser les 200 milliards de dollars au cours de cet exercice. C'est l'argent que nous voulons que Nvidia déploie dans des rachats d'actions, ce qui devrait contribuer à réduire le nombre de ses actions en circulation et à augmenter le bénéfice par action. C'est l'argent que nous voulons que Nvidia déploie dans des rachats d'actions, ce qui devrait contribuer à réduire le nombre de ses actions en circulation et à augmenter le bénéfice par action — en supposant que son bénéfice net reste au moins stable. Le scénario idéal est un bénéfice net en hausse et un nombre d'actions plus faible, ce qui amplifie la croissance du BPA. Cela compte car les actions sont finalement valorisées sur la croissance des bénéfices. Nvidia a dépensé 40 milliards de dollars en rachats d'actions au cours du dernier exercice et 33,7 milliards de dollars au cours de l'exercice clos en janvier 2025. Le conseil d'administration de la société a approuvé un programme de rachat supplémentaire de 80 milliards de dollars en mai, en plus des 38,5 milliards de dollars restant dans le cadre d'une autorisation de rachat existante. Jim a tout de même soutenu que ce n'était pas suffisant. "Nvidia doit faire ce qu'Apple a fait et racheter une quantité infinie d'actions", a déclaré Jim mardi. Bien que ce ne soit pas la première fois que Jim implore Nvidia de s'inspirer du livre de jeu d'Apple, la justification de son argument n'a pas changé. Sous la direction du PDG sortant Tim Cook et de l'ancien directeur financier Luca Maestri, qui a pris sa retraite en 2024, Apple a adopté un programme de rachat agressif. Cela a commencé avec près de 23 milliards de dollars de rachats au cours des 12 mois clos en septembre 2013, selon FactSet, et a augmenté à partir de là à mesure que l'activité et les flux de trésorerie du fabricant d'iPhone ont augmenté. Apple a dépensé 95 milliards de dollars en rachats d'actions au cours de l'exercice 2024 et près de 91 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025. Ce qui joue en faveur de Nvidia, c'est que la société ne dépenserait pas son argent pour une action surévaluée. Le multiple de bénéfices à terme de Nvidia s'est tellement comprimé qu'il est désormais moins cher que le marché dans son ensemble. Nvidia se négocie à environ 19 fois les bénéfices à terme contre 20,4 pour le S & P 500, selon les données de FactSet. La moyenne sur cinq ans de Nvidia est d'environ 36, selon FactSet. "Je dis 'Possédez Nvidia, ne la tradez pas'." Je ne me dédis pas de cela", a déclaré Jim. Cependant, a-t-il ajouté, "Nvidia doit racheter des actions à tour de bras." (Le Charitable Trust de Jim Cramer est long NVDA, INTC, ARM, AVGO, GOOGL, META, MSFT. Voir ici pour une liste complète des actions.) En tant qu'abonné au CNBC Investing Club avec Jim Cramer, vous recevrez une alerte de transaction avant que Jim n'effectue une transaction. Jim attend 45 minutes après avoir envoyé une alerte de transaction avant d'acheter ou de vendre une action dans le portefeuille de son trust caritatif. Si Jim a parlé d'une action sur CNBC TV, il attend 72 heures après avoir émis l'alerte de transaction avant d'exécuter la transaction. LES INFORMATIONS CI-DESSUS SUR LE CLUB D'INVESTISSEMENT SONT SOUMISES À NOS CONDITIONS GÉNÉRALES ET À NOTRE POLITIQUE DE CONFIDENTIALITÉ, AINSI QU'À NOTRE AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ. AUCUNE OBLIGATION OU DEVOIR FIDUCIAIRE N'EXISTE, NI N'EST CRÉÉ, EN VERTU DE LA RÉCEPTION DE TOUTE INFORMATION FOURNIE DANS LE CADRE DU CLUB D'INVESTISSEMENT. AUCUN RÉSULTAT OU PROFIT SPÉCIFIQUE N'EST GARANTI.

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