Les ETF de centaines de milliards sont remis à zéro ! L'ère des géants est révolue, la prochaine ère arrive.

Mille milliards de yuans, autrefois le seuil d'entrée des ETF phares nationaux, sont désormais devenus un « plafond » inaccessible.

Avant l'ouverture du marché le 30 juin, la valeur nette d'actif estimée du plus grand ETF du secteur, le SSE 300 ETF (510300), était tombée à 98,920 milliards de yuans.

À ce jour, la taille de tous les produits ETF en Chine continentale est inférieure à 1 000 milliards de yuans.

Cela signifie également que le secteur des ETF, qui avait connu une croissance explosive depuis le début de 2023, a discrètement traversé un pic et entre dans une phase de développement relativement calme.

Alors que la taille cède la place à la scène principale, quelle est la future tendance de développement du secteur des ETF ?

Quels produits ETF pourraient croître à contre-courant, et lesquels pourraient faire face à une pression importante ?

Quels changements et impacts cela apportera-t-il au marché boursier A ?

Il y a encore beaucoup de nouvelles situations à récapituler.

Le « Club des mille milliards » trouve son origine il y a 3 ans

Le premier ETF actions d'un billion de yuans dans l'histoire de la Chine remonte à août 2023.

À l'époque, le SSE 300 ETF (510300) lancé par Huatai-PineBridge (ci-après dénommé Huatai-PineBridge SSE 300 ETF) est devenu le premier ETF du secteur à dépasser un billion de yuans (ce produit est toujours le plus grand produit d'actions publiques du secteur).

Ainsi, sur le marché des fonds de la Chine continentale, une grande situation de « rivalité de nombreux concurrents » pour les ETF d'actions de milliards de yuans a commencé.

Un an plus tard, bien que le marché boursier fût toujours morose, à la mi-2024, le marché comptait déjà quatre ETF d'actions de niveau milliard de yuans : le Huatai-PineBridge SSE 300 ETF, l'ETF SSE 300 d'E Fund, l'ETF SSE 50 de Chine Asset Management et l'ETF SSE 300 de Harvest Fund.

Parallèlement, à la mi-2024, le Huatai-PineBridge SSE 300 ETF avait déjà dépassé les 200 milliards de yuans.

La tendance du « 9.24 » devient un catalyseur

La tendance politique soudaine du « 9.24 » est devenue une autre force motrice accélérant la vague des fonds indiciels.

Au début de la tendance du « 9.24 », les investisseurs institutionnels et particuliers ont massivement souscrit des ETF actions. Selon les données de Wind, le 8 octobre 2024, la taille publique du plus grand Huatai-PineBridge SSE 300 ETF avait déjà dépassé les 430 milliards de yuans, doublant par rapport à la mi-2024.

Parallèlement, le nombre d'ETF de plus de 100 milliards de yuans dans le secteur est passé à 8. Outre quelques ETF phares suivant l'indice SSE 300, notamment l'ETF SSE 50 de Chine Asset Management, l'ETF ChiNext d'E Fund, l'ETF CSI 500 de Southern Fund et l'ETF SSE STAR 50 de Chine Asset Management, etc., tous ont également franchi le seuil des 100 milliards de yuans.

Au plus fort, la taille cumulée des 8 plus grands ETF du secteur dépassait 1,6 billion de yuans.

La vague des ETF se déploie complètement

Les deux années suivantes ont été une période de développement à grande vitesse où la vague des ETF est passée du « point » à la « ligne » puis à la « surface ».

D'une part, la vague de souscription des ETF actions s'est progressivement étendue de quelques indices de base à divers indices de styles et secteurs.

La taille des fonds d'actions (dans lesquels se trouvent les ETF actions) est passée de 2,8 billions de yuans fin 2023 à 4,5 billions de yuans fin 2024, puis à 6,1 billions de yuans début 2026.

D'autre part, la vague des ETF s'est également étendue à d'autres domaines, comme le leader des ETF de matières premières, l'ETF Or de Hua An, qui a également atteint le seuil des mille milliards début 2026.

L'« effet d'ajustement indiciel » devient de plus en plus évident

La vague des ETF a également apporté de nombreux impacts sur le marché boursier A.

Tout d'abord, le style du marché boursier A a montré une nouvelle tendance à favoriser les capitalisations moyennes et élevées.

En 2024, la période la plus intense de souscription des ETF à base large, les secteurs à forte pondération dans l'ETF SSE 300, comme les valeurs financières, ont connu une hausse notable, les grandes capitalisations ont rarement enregistré des rendements excédentaires temporaires, des caractéristiques rarement vues sur le marché boursier A.

Dans cette vague des valeurs technologiques, ce sont également les grandes capitalisations qui ont fortement augmenté, distançant largement les petites et moyennes capitalisations, une caractéristique apparue après la prospérité des fonds indiciels.

Ensuite, l'inclusion ou l'exclusion d'un indice important a un impact considérable sur le cours des actions des sociétés cotées. Ce phénomène est appelé à l'étranger « effet S&P/Dow Jones » ou « effet d'ajustement indiciel ».

Plus précisément, lorsqu'une entreprise est nouvellement intégrée dans un indice important, son marché secondaire reçoit des achats de la part des allocations des fonds indiciels, ce qui entraîne plus facilement une hausse positive.

À l'inverse, lorsqu'une entreprise est exclue d'un indice important, son marché secondaire subit également un ajustement des allocations des fonds indiciels, et la pression sur le cours de l'action est alors plus évidente.

La période d'ajustement s'installe discrètement

Mais cette vague privilégiant les ETF a discrètement atteint son pic au premier semestre 2026, avant d'entrer dans une phase de refroidissement rapide.

Avec la sortie progressive des fonds institutionnels et particuliers, les produits ETF sont entrés dans une phase de contraction de taille après le Nouvel An 2026.

Cela a entraîné la « dissolution discrète » du « club des mille milliards » des ETF.

À la fin du premier trimestre 2026, il ne restait plus que trois produits ETF d'une taille supérieure à mille milliards de yuans sur l'ensemble du marché : le Huatai-PineBridge SSE 300 ETF, l'ETF SSE 300 d'E Fund et l'ETF Or de Hua An.

Alors que le moment approchait du milieu de l'année, avec le retournement du Huatai-PineBridge SSE 300 ETF, le plus fort, le marché des ETF publics de la Chine continentale a finalement dit adieu aux ETF actions de mille milliards de yuans.

Les fonds passent des ETF à base large aux ETF de niche

Bien que la taille globale ait de nouveau baissé, si l'on regarde en détail les produits spécifiques, on constate qu'il existe encore quelques zones chaudes sur ce marché.

Les produits à base large les plus populaires de ces trois dernières années ont discrètement cédé le devant de la scène, et les ETF de niche sectoriels représentés par le secteur technologique, ainsi que les ETF de matières premières et d'obligations, sont devenus les nouvelles zones d'intérêt pour les fonds.

Selon les statistiques de WIND, parmi les ETF à base large, les fonds liés à l'ETF SSE 300 ont connu une sortie de plus de 900 milliards de yuans. Le Huatai-PineBridge SSE 300 ETF reste l'un des plus grands produits uniques, mais sa taille est passée de 422,26 milliards de yuans au début de l'année à moins de 100 milliards aujourd'hui. L'ETF SSE 300 d'E Fund, qui le suivait de près, a vu sa taille tomber à 63,593 milliards de yuans, tandis que l'ETF SSE 300 de Chine Asset Management a atteint 42,802 milliards de yuans. De même, l'ETF SSE 50 de Chine Asset Management et l'ETF CSI 500 de Southern Fund ont tous deux perdu beaucoup de leur éclat par rapport au passé.

Parallèlement, les ETF de niche sectoriels ont enregistré des entrées nettes notables. Selon les statistiques de WIND (graphique ci-dessous), les entrées ont été significatives dans les sociétés de valeurs mobilières, les semi-conducteurs, les équipements de communication, tandis que les ETF sur le Hang Seng Tech, le Nasdaq 100 à l'étranger, ainsi que les ETF de matières premières et d'obligations, ont également vu leur taille augmenter régulièrement. Cela contraste fortement avec les sorties nettes de plusieurs centaines de milliards de yuans des indices à base large.

Selon les données de Wind, avant l'ouverture du marché le 30 juin, les indices les plus liés aux ETF, après le SSE 300, étaient respectivement AAA Sci-Tech Innovation Bonds, SGE Gold 9999, Hang Seng Index, Sociétés de valeurs mobilières, Sci-Tech Innovation 50, Nasdaq 100, Sci-Tech Innovation Chips, Shanghai Interbank Market Corporate Bonds.

En termes de taille individuelle des ETF, l'ETF Or de Hua An est devenu le deuxième plus grand après le Huatai-PineBridge SSE 300 ETF.

En outre, les ETF obligataires comme l'ETF de court terme CSI d'HFT Investment Management, l'ETF de obligations convertibles et échangeables CSI de Bosera, ainsi que les ETF de niche sectoriels comme l'ETF des puces Sci-Tech Innovation SSE de Harvest Fund, l'ETF des sociétés de valeurs mobilières CSI de Guotai, l'ETF des équipements de communication CSI de Guotai, ont même une taille nettement supérieure à certains ETF à base large de premier plan.

Cela conduit à une même conclusion :

Le marché des ETF est sorti de l'état où quelques géants à base large dominaient seuls la scène, et évolue vers une structure multipolaire où la monnaie, les obligations, les matières premières, la technologie et les thèmes sectoriels coopèrent. Un écosystème de développement des ETF plus diversifié et davantage axé sur les fondamentaux (plutôt que sur la taille) est en train de naître.

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