TD Cowen réduit fortement l'objectif de cours de MicroStrategy à 260 dollars ! reste optimiste sur l'achat de MSTR, loue le nouveau cadre de capital résistant à la baisse.

Alors que le Bitcoin tombe sous les 60 000 dollars, Wall Street commence à réévaluer la valorisation des actions liées. La banque d'investissement TD Cowen a publié aujourd'hui (30) son dernier rapport, annonçant une réduction de l'objectif de prix de MicroStrategy (Strategy, code MSTR) à 260 dollars, en raison d'une « révision à la baisse de la prédiction du prix du Bitcoin ». Cependant, les analystes maintiennent leur note d'« achat » et louent le nouveau « cadre de capital de crédit numérique » de MicroStrategy, qui est constructif, améliorant efficacement la flexibilité du capital grâce à la reconstitution de 2,55 milliards de dollars de réserves et à un plan de rachat d'actions. （Précédent : Vrai ou faux ! Un fonds familial vend 25 % de ses actions Micron et achète les actions privilégiées STRC de MicroStrategy en chute libre） （Contexte : Le mNAV de MicroStrategy tombe en dessous de 1, la valorisation de Strategy inférieure à sa propre détention de Bitcoin） Alors que le Bitcoin (BTC) continue de se consolider à un niveau bas de 58 700 dollars, MicroStrategy (Strategy, anciennement MicroStrategy), le plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde, voit sa valorisation de marché faire l'objet d'un recalibrage par Wall Street. Selon des médias étrangers, la banque d'investissement TD Cowen a publié aujourd'hui (30) son dernier rapport de recherche, annonçant qu'elle réduit considérablement l'objectif de cours de MicroStrategy (MSTR) de 400 dollars à 260 dollars.

Révision à la baisse des prévisions à long terme du Bitcoin, l'objectif de prix offre encore un potentiel de hausse de 200 %

TD Cowen indique clairement dans le rapport que cette réduction de l'objectif de prix ne vient pas d'inquiétudes sur les fondamentaux de MicroStrategy, mais est directement liée à l'ajustement de ses perspectives macroéconomiques sur le Bitcoin. La banque a réduit sa prévision du prix du Bitcoin pour fin 2026 de 140 000 dollars à 100 000 dollars ; et sa prévision pour fin 2027 de 190 000 dollars à 135 000 dollars. Malgré la forte réduction de l'objectif de prix, TD Cowen maintient toujours sa note d'« achat (Buy) » sur MicroStrategy. Les analystes reconnaissent que, bien que le nouvel objectif de 260 dollars par rapport au cours de clôture de lundi de 92,68 dollars offre encore un potentiel de hausse de plus de 200 %, cela peut sembler « un peu contre-intuitif », mais sur la base d'un modèle qui maintient un multiple de bénéfice de 3 fois et une estimation inchangée de la détention de Bitcoin, cette valorisation est une déduction raisonnable.

Appréciation du « cadre de capital de crédit numérique », renforçant les douves défensives

Par rapport à la révision à la baisse de l'objectif de prix, TD Cowen a donné une évaluation très positive du « cadre de capital de crédit numérique (Digital Credit Capital Framework) » nouvellement annoncé par MicroStrategy lundi, décrivant cette initiative comme « progressivement constructive (incrementally constructive) ». Les analystes estiment que cette annonce formalise en fait la flexibilité financière existante de l'entreprise, passant d'un financement unidirectionnel à une optimisation proactive de la structure du capital. Les quatre points clés du cadre sont les suivants : | Politique du cadre de capital | | --- | Détails spécifiques et évaluation de TD Cowen | | --- | --- | | Reconstitution des réserves en dollars | Grâce à l'émission de plus de 12 millions d'actions ordinaires la semaine dernière (dont les fonds n'ont pas été utilisés pour acheter des crypto-monnaies), les réserves en dollars ont été complètement reconstituées à 2,55 milliards de dollars. Cela suffit à couvrir plus de 17 mois de dividendes privilégiés et de charges d'intérêts, aidant l'entreprise à supporter un ralentissement prolongé du Bitcoin. | | Augmentation du taux de dividende privilégié | Le taux de dividende privilégié STRC passe de 11,5 % à 12 %. Il vise à ancrer le prix de négociation à la valeur nominale de 100 dollars (récemment, en raison de la chute du prix de la crypto-monnaie, il est tombé à 26 % en dessous de la valeur nominale). TD Cowen considère cette mesure comme « modérément positive ». | | Allocation de capital bidirectionnelle et rachat | Autorisation d'un rachat d'actions privilégiées jusqu'à 1 milliard de dollars et d'un rachat d'actions ordinaires jusqu'à 1 milliard de dollars. Cela permet à l'entreprise de profiter des écarts de prix dans la pile de capital pour réaliser des arbitrages. | | Plan de monétisation du Bitcoin | Établissement officiel d'un plafond de monétisation du Bitcoin jusqu'à 1,25 milliard de dollars, les recettes étant exclusivement destinées à reconstituer les réserves en dollars. Les analystes soulignent qu'il ne s'agit pas d'un changement de stratégie, mais d'une formalisation du mécanisme de liquidité existant. | En résumé, TD Cowen estime que dans l'hiver actuel rigoureux des crypto-monnaies, ce nouveau cadre de MicroStrategy a effectivement amélioré la transparence du crédit et la flexibilité du capital, rassurant les investisseurs du marché. Tant qu'elle survit à cette période de resserrement de la liquidité, sa valeur en tant qu'« outil d'exposition au levier du Bitcoin » sur les marchés financiers traditionnels reste solide.