#日元跌至40年低点 Quand hausse des taux et intervention échouent toutes deux : la profonde détresse du yen franchissant 162

Le 30 juin 2026, le taux de change yen-dollar est tombé sous le seuil de 162, atteignant 162,17, soit un plus bas historique en près de 40 ans depuis décembre 1986. Cette chute a franchi la ligne de défense de 161,95 qui avait déclenché une intervention des autorités japonaises sur le marché en juillet 2024.
Le plus surprenant est que la dépréciation du yen se produit dans un contexte de hausse continue des taux par la Banque du Japon. Le 16 juin, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1 %, son plus haut niveau depuis 1995. Le gouvernement japonais a également utilisé un montant record de 11,73 billions de yens pour intervenir sur le marché des changes entre fin avril et fin mai. Pourtant, malgré la double action de hausse des taux et d’intervention, le yen continue de baisser.
La cause profonde réside dans l’écart considérable des taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, impossible à combler. Le taux des fonds fédéraux américains se maintient entre 3,50 % et 3,75 %, et le marché s’attend à ce que la Fed puisse relever ses taux trois fois de plus dans l’année. En revanche, le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans n’est que de 2,64 %, tandis que celui des obligations américaines à la même échéance atteint 4,451 %. Un tel écart de taux pousse les capitaux mondiaux à poursuivre les opérations de carry trade sur le yen — emprunter des yens à faible coût, les convertir en dollars et les investir dans des actifs à haut rendement. Chen Zilei, président de la Société japonaise de Shanghai, déclare sans détour : « Cette dépréciation du yen se produit dans un contexte de hausse des taux de la Banque du Japon, ce qui montre que le marché manque de confiance dans la politique monétaire actuelle de la Banque du Japon. »
L’impact de la dépréciation du yen est contrasté. Les bénéfices des entreprises exportatrices augmentent fortement — chaque dépréciation d’un yen augmente le bénéfice d’exploitation de Toyota de 50 milliards de yens. Mais la flambée des prix des importations d’énergie et de produits alimentaires fait monter l’inflation et érode le pouvoir d’achat des consommateurs. « Tout le Japon commence à s’inquiéter. » Par ailleurs, la dette publique japonaise représente la plus forte proportion du PIB parmi les pays développés, et une hausse rapide des taux alourdirait la charge budgétaire. La banque centrale se trouve dans une impasse : « volonté de stabiliser mais incapacité à renverser la situation. »
Tant que l’écart des taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon ne se réduit pas, l’actuelle impasse du taux de change du yen pourrait être difficile à briser. 162 n’est peut-être qu’une étape de plus.