Le Bitcoin se stabilise autour de 60 000 $, mais le surplus d'offre de 4,4 milliards de dollars agit comme un plafond invisible qui comprime toute perspective de rebond.

Selon les données de Glassnode, les ETF ont vendu 71 600 BTC ce mois-ci, un record de rachat mensuel historique ; les entreprises et les dépositaires n'ont acheté que 7 500 BTC. En déduisant l'offre minière quotidienne, le déficit net est d'environ 77 000 BTC, soit 4,4 milliards de dollars. Strategy a autorisé lundi la vente de jusqu'à 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour constituer des réserves en dollars afin de payer des dividendes — le récit de thésaurisation d'entreprise est en train de se déconstruire.

Derrière ce surplus d'offre se trouve un reflux structurel de la demande institutionnelle. Les flux des ETF continuent de sortir, le MVRV se rapproche du seuil de rentabilité, les détenteurs à long terme augmentent leurs positions mais ne peuvent pas compenser la pression de vente des ETF. Le seul soutien haussier du marché provient de la forte corrélation avec le taux de change USD/JPY, mais cette corrélation est tombée à -0,90, son plus bas niveau depuis 2022.

Le risque est le suivant : si les flux de capitaux ne deviennent pas positifs, tout rebond pourrait être un piège baissier. 4,4 milliards de dollars n'est pas un petit chiffre, cela signifie que le marché a besoin d'acheteurs de taille équivalente pour absorber l'offre. Et dans l'environnement macroéconomique actuel, l'aspiration des capitaux par l'IA, la volatilité des actions américaines et la divergence réglementaire détournent les liquidités.

Un rebond nécessite un catalyseur, mais le surplus d'offre est une réalité.

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