#日元跌至40年低点 Quand la hausse des taux et l'intervention échouent toutes deux : la profonde détresse du yen passant sous les 162

Le 30 juin 2026, le taux de change du yen par rapport au dollar américain a franchi le seuil des 162, atteignant 162,17, un plus bas depuis près de 40 ans, soit depuis décembre 1986. Cette chute a percé la ligne de défense des 161,95 qui avait déclenché l'intervention des autorités japonaises sur le marché en juillet 2024.

Le plus surprenant est que la dépréciation du yen intervient dans un contexte de hausse continue des taux d'intérêt par la Banque du Japon. Le 16 juin, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1 %, un niveau record depuis 1995. Le gouvernement japonais a également dépensé un montant record de 11 730 milliards de yens pour intervenir sur le marché des changes entre fin avril et fin mai. Pourtant, malgré la double action de la hausse des taux et de l'intervention, le yen continue de baisser sans répit.

La racine du problème réside dans l'écart colossal des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon qui ne peut être comblé. Le taux des fonds fédéraux américains est maintenu entre 3,50 % et 3,75 %, et le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale augmente ses taux trois fois de plus dans l'année ; tandis que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans n'est que de 2,64 %, contre 4,451 % pour la même échéance aux États-Unis. Un écart de taux aussi marqué pousse les capitaux mondiaux à poursuivre les opérations de carry trade sur le yen — emprunter des yens à faible coût, les convertir en dollars et les investir dans des actifs à haut rendement. Chen Zilei, président de la Société japonaise de Shanghai, déclare franchement : « Cette dépréciation du yen intervient dans un contexte de hausse des taux par la Banque du Japon, ce qui montre que le marché manque de confiance dans la politique monétaire actuelle de la Banque du Japon. »

L'impact de la dépréciation du yen se présente comme un contraste saisissant entre le feu et la glace. Les bénéfices des entreprises exportatrices ont fortement augmenté — chaque dépréciation d'un yen rapporte 50 milliards de yens de bénéfice d'exploitation supplémentaire à Toyota ; mais les prix des importations d'énergie et de denrées alimentaires grimpent en flèche, poussant l'inflation à la hausse et érodant le pouvoir d'achat des consommateurs. « Tout le Japon commence à s'inquiéter. » Par ailleurs, la dette publique japonaise représente le ratio le plus élevé par rapport au PIB parmi les pays développés, et une hausse rapide des taux alourdirait la charge budgétaire, plaçant la banque centrale dans une impasse où elle « veut stabiliser la situation mais est incapable de renverser la tendance ».

Avant que l'écart des taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon ne se réduise, le dilemme actuel du taux de change du yen pourrait être difficile à briser. Les 162 ne sont peut-être qu'une étape de plus.