Actions américaines session spéciale semi-conducteurs (deux) - 4000 fois KLAC & AAOI & pelle dans pelle ALAB

Aujourd'hui, je continue à parler des actions américaines. Après tout, c'est la tendance générale et selon le principe "pêcher là où il y a du poisson", nous devons à l'avenir devenir des experts du marché complet. Je parlerai probablement davantage du marché chinois A, car avec les technologies actuelles de l'IA et de la robotique en Chine, je pense que dans 5 à 10 ans, l'IA et la robotique chinoises pourraient devenir numéro un mondial. À ce moment-là, beaucoup envieront ces entreprises d'IA et de robotique cotées en Chine.

Ensuite, je vais parler de quelques entreprises de semi-conducteurs qui ont bien performé récemment.

1. KLAC

KLA Corporation est l'un des leaders mondiaux de l'équipement pour l'industrie des semi-conducteurs, et actuellement le leader absolu des équipements d'inspection et de mesure des plaquettes de silicium.

KLA propose principalement :

• Équipements d'inspection des plaquettes (Inspection)
• Équipements de mesure des plaquettes (Metrology)
• Logiciels de gestion du rendement (Yield Management)
• Systèmes d'analyse des défauts par IA
• Inspection des PCB
• Inspection des conditionnements avancés
• Systèmes de contrôle des procédés

Ces produits couvrent l'ensemble du processus de fabrication des puces. Pourquoi l'inspection des puces est-elle si importante ?

Le processus de fabrication d'une puce se déroule globalement comme suit : plaquette de silicium → photolithographie → gravure → dépôt → implantation ionique → nettoyage → inspection KLA → poursuite vers la couche suivante.

Comme une puce peut comporter de nombreuses couches, on ne peut pas attendre la fin pour tout vérifier, car le coût d'une plaquette de silicium est de plusieurs dizaines de milliers de dollars. Ainsi, on inspecte généralement toutes les quelques couches.

Sur une puce dont la largeur de ligne n'est que de 20 à 30 nm, même une particule de poussière (100 nm) peut détruire l'ensemble de la puce. Par conséquent, lors de la production de puces, une inspection est nécessaire pour améliorer le rendement produit. Une augmentation du rendement signifie une réduction des coûts. En parlant de TSMC, nous avons déjà expliqué pourquoi TSMC réussit dans le conditionnement avancé : c'est grâce à son rendement produit.

Actuellement, avec l'essor des semi-conducteurs, le cours de l'action KLA a également grimpé. Sa capitalisation boursière est de 363 milliards, avec un ratio cours/bénéfice de 70. Le cours a également atteint un nouveau sommet récemment. Si vous regardez le graphique hebdomadaire de l'action, il n'y a presque aucun recul important. Si on calcule à partir du point bas de 1,7 $ en 2009 jusqu'aux 278 $ actuels, cela représente une multiplication par 163. Si on remonte à 1982, où le prix était de 0,07 $, cela correspond à une multiplication par 4000. Il existe donc pas mal d'entreprises étonnantes aux États-Unis.

Les récents résultats financiers sont également bons, vous pouvez les consulter vous-même. Bref, le cours a atteint un nouveau sommet, donc je ne recommande pas une entrée à court terme. Mais d'après sa performance historique, cette entreprise mérite une attention à long terme, car le secteur de l'inspection des puces possède des fossés défensifs. Après tout, l'inspection des puces se fait à l'échelle nanométrique, et les équipements utilisés nécessitent une fabrication et une technologie de haute qualité. Peu d'entreprises ordinaires peuvent le faire.

2. AAOI Applied Optoelectronics

Applied Optoelectronics, Inc. est une entreprise américaine de communications optiques. Elle produit principalement : modules optiques, lasers, composants optiques, équipements de communication par fibre optique. Dans l'écosystème de NVIDIA, ses concurrents sont Coherent et Lumentum Holdings. En Chine, on peut les comparer à Zhongji Innolight, Eoptolink, Accelink Technologies, etc.

La principale caractéristique de cette entreprise est qu'elle fabrique presque tout, du laser aux composants en passant par les modules optiques, tout en interne. Ainsi, ses coûts de production sont faibles et ses marges plus élevées.

Actuellement, sa capitalisation boursière est de 12 milliards de dollars. Ses bénéfices nets récents ne sont pas bons : ils sont négatifs depuis plusieurs années. AAOI se concentre actuellement sur le développement de la prochaine génération de produits pour les centres de données IA (émetteurs-récepteurs monomodes 800G, 1,6T, solutions en silicium photonique), et elle augmente également sa capacité de production. Elle est donc actuellement dans une phase d'investissement.

Le cours de l'action est également à un nouveau sommet. Par rapport aux 1,7 $ de 2023, les 150 $ actuels représentent presque une multiplication par 100.

3. Astera Labs

Astera Labs est une entreprise de semi-conducteurs spécialisée dans les connexions à haut débit pour les centres de données IA. Elle résout spécifiquement le problème de la "transmission de signaux à haute vitesse" dans les clusters IA.

Les clusters d'entraînement et d'inférence IA nécessitent des connexions à très haute bande passante et à faible latence entre des milliers de GPU. Cependant, les signaux à haute vitesse sur de longues distances s'atténuent et se déforment. Les produits d'Astera Labs "réparent et renforcent" ces signaux grâce à des retimers, des contrôleurs et des logiciels, garantissant une transmission fiable des données.

Produits principaux :

1. PCIe Retimer : retimer utilisé dans presque tous les serveurs IA. C'est aussi le produit le plus rentable de l'entreprise.
2. CXL Memory Controller : contrôleur de mémoire lié, probablement le plus grand moteur de croissance futur, car les serveurs IA ont besoin de plus en plus de mémoire. Ce composant est crucial pour le contrôle du partage de contenu en IA.
3. Smart Fabric Switch : connecteur GPU.
4. Logiciel COSMOS : plateforme logicielle.

À en juger par ses produits, cette entreprise est, à l'ère de l'IA, celle qui vend des pelles aux vendeurs de pelles. Personnellement, je trouve que la niche écologique de cette entreprise est assez impressionnante.

Actuellement, sa capitalisation boursière est de 78 milliards de dollars. À l'exception d'un bénéfice net de 200 millions en 2025, elle était auparavant en perte. Pour le premier trimestre 2026, le rapport financier montre déjà un bénéfice net de 80 millions de dollars, donc cette année, elle dépassera probablement les attentes.

Le cours de l'action est actuellement à un nouveau sommet. Si on le calcule à partir de 38 $ en 2024, il a déjà été multiplié par plus de 10. Les institutions estiment actuellement un chiffre d'affaires de 1,5 milliard pour 2026. En se basant sur le taux de marge nette de 26 % au premier trimestre, le bénéfice net pour 2026 serait de 1,5 × 0,26 = 390 millions, soit un PE dynamique de 780 / 3,9 = 200. Il est donc clairement très surévalué actuellement, et il est impossible d'y entrer à court terme.

En résumé, les trois entreprises mentionnées ci-dessus ont toutes leurs particularités. Elles sont fondamentalement inaccessibles à court terme, car elles ont toutes atteint de nouveaux sommets. Mais à long terme, ce sont toutes des entreprises qui méritent l'attention.