2026 n'est même pas à moitié écoulé, et le flux net sortant des ETF Bitcoin au comptant a déjà dépassé 100 000 BTC, établissant la plus grande sortie de capitaux annuelle depuis la création des ETF. Depuis le sommet d'octobre dernier, les sorties cumulées dépassent 160 000. Les capitaux institutionnels subissent un reflux structurel, et non une simple prise de bénéfices.

La force motrice est claire : l'effet d'aspiration des capitaux de l'IA comprime la liquidité du marché crypto. Les marchés boursiers japonais et coréen ont bondi au premier semestre grâce à la flambée des actions de puces IA, le marché coréen a doublé, tandis que le marché crypto a baissé pendant deux trimestres consécutifs. Les capitaux passent des actifs cryptos à haut risque vers le secteur IA plus certain, et les données des ETF ne sont qu'une traduction quantitative.
L'autre face de la médaille : les positions des détenteurs à long terme ont atteint un record historique de 16,1 millions de BTC, et le MVRV est tombé à 1,24, se rapprochant du seuil de coût. La baisse n'est pas due à une vente panique des anciens joueurs, mais au retrait des nouveaux entrants institutionnels et des spéculateurs à court terme. Le marché subit un transfert douloureux : l'argent intelligent vend, les mains de diamant achètent.
Le risque : si les sorties des ETF continuent de s'accélérer, combinées au resserrement du contexte des taux d'intérêt macroéconomiques (Deutsche Bank a relevé ses prévisions de rendement des obligations du Trésor américain), le Bitcoin pourrait faire face à un assèchement plus profond de la liquidité. La capacité de la « foi » des détenteurs à long terme à résister à l'impact du reflux institutionnel est la plus grande incertitude du second semestre.
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