#美伊多哈会谈今日启动，伊朗反称不谈判

Les pourparlers de Doha ont débuté aujourd'hui – du moins, c'est ce que disent les Américains. Mais de leur côté, les Iraniens ont déclaré publiquement que « l'accent actuel est mis sur la mise en œuvre du protocole d'accord, et qu'il n'y aura pas de négociations avec les États-Unis dans un proche avenir ». Les deux parties ne sont même pas d'accord sur le fait qu'il y ait eu des négociations, ce qui est probablement l'épisode le plus absurde de ce conflit de 13 semaines.

Encore plus absurde est le scénario des 48 heures précédentes : les frappes aériennes américaines dans le sud de l'Iran, suivies de représailles du CGRI contre les bases américaines au Qatar, au Koweït et à Bahreïn, puis l'accord mutuel pour cesser les attaques. De l'échange de tirs au cessez-le-feu et à la table des négociations, il s'est écoulé moins de deux jours. Si vous suivez les prix du pétrole, vous remarquerez qu'à chaque « apaisement », une prime de risque est effacée, mais jamais complètement, car une nouvelle missile ou une nouvelle déclaration diplomatique la repousse immédiatement.

Cette fois, le lieu des pourparlers est passé de Genève à Doha, et le sujet est passé discrètement de l'accord nucléaire à « l'ordre de passage dans le détroit d'Ormuz » – ce détail est peut-être plus important que ce que chacun a dit. Genève était un voile de neutralité, Doha est un salon de première ligne. Le recul du lieu montre que les États-Unis abaissent le seuil de leurs exigences. Et le fait de se concentrer sur le détroit équivaut à admettre que l'accord nucléaire est temporairement mis de côté, et qu'il faut d'abord garantir le passage des navires. Le détroit d'Ormuz voit transiter en moyenne plus de 13 millions de barils de pétrole par jour, un cinquième du commerce maritime mondial – ce chiffre est le véritable atout de négociation.

Mais comment le marché a-t-il réagi aujourd'hui ? Le pétrole brut n'a guère bougé, l'or a légèrement fluctué, mais les futures américains ont montré quelques signes subtils. Une donnée m'a attiré : la semaine dernière, les hedge funds ont enregistré des ventes records de valeurs technologiques américaines, tandis que les investisseurs particuliers ont poursuivi le rebond des semi-conducteurs. Par analogie avec cet événement géopolitique, les fonds souverains et les grands acteurs du Moyen-Orient pourraient déjà utiliser « l'optimisme » de ces pourparlers pour réduire discrètement leurs positions longues sur le pétrole brut, tandis que les capitaux à court terme parient encore sur un « échec des négociations » qui provoquerait une volatilité soudaine. Ce décalage entre positions longues et courtes est fondamentalement identique à la situation dans les semi-conducteurs, où les grandes institutions vendent lors du rebond en V et les petits capitaux achètent.

Il y a un décalage temporel à considérer : entre l'escalade militaire, le cessez-le-feu et la concrétisation de résultats substantiels des négociations, il y a généralement plusieurs séries de « faux mouvements ». Aujourd'hui, l'Iran a nié les négociations, mais ses représentants sont déjà à Doha – cette contradiction publique fait elle-même partie des faux mouvements. Le véritable point de fixation des prix n'est pas la conférence de presse d'aujourd'hui, mais de savoir si la ligne directe sonnera vraiment dans les prochains jours – cette ligne est déjà établie, mais ni l'une ni l'autre partie ne l'a encore composée. Si elle sonne, cela signifie que le mécanisme de communication tactique est activé, et la prime géopolitique s'effacera plus rapidement. Si elle ne sonne pas, ces pourparlers ne seront qu'une formalité, et la prochaine série d'affrontements ne sera qu'une question de temps.

Mon analyse personnelle propose trois scénarios : le plus optimiste, un accord temporaire sur le passage dans le détroit, réduisant la prime de 5 à 8 dollars ; le plus pessimiste, un échec des négociations et une escalade militaire, ramenant les prix du pétrole à leurs précédents sommets ; le scénario de base, des pourparlers sans conclusion, la ligne sonnant occasionnellement, la prime fluctuant largement. En termes de probabilité, je place le scénario de base à 50 %, l'optimiste et le pessimiste à 25 % chacun. En ce qui concerne les positions, je ne parierai pas dans une seule direction – utiliser des options virtuelles pour acheter les deux extrémités est bien plus rentable que de parier sur une direction, car ces mouvements dictés par l'actualité sont toujours des gap up ou gap down, et les stops de perte ne tiennent pas.

Pour finir, honnêtement : dans le trading géopolitique, « avoir raison » est bien moins important que « tenir le coup ». Que les pourparlers de Doha aboutissent ou non, demain pourrait apporter de nouvelles variables. Gardez vos positions à un niveau qui vous permet de dormir tranquille, et laissez le temps faire son œuvre. Après tout, ces 13 semaines ont montré à plusieurs reprises que chaque « apaisement » n'est que le début d'une nouvelle incertitude.