La concurrence dans la recherche par IA s'intensifie, le fossé de Google est-il encore solide ?

2026年6月29日（heure de Pékin），Alphabet a officiellement remplacé Verizon dans l'indice Dow Jones Industrial Average. Le 30 juin（heure de Pékin），l'action classe C d'Alphabet（GOOG）a clôturé à 351,28 dollars，en hausse de 4,96 % sur la journée；l'action classe A（GOOGL）a clôturé à 349,17 dollars，en hausse de 3,49 %. Depuis le début de l'année，Alphabet a accumulé une hausse d'environ 12,2 %，mais reste environ 12,2 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 402,62 dollars atteint en mai.

L'intégration dans le Dow Jones ne change pas en soi les fondamentaux d'Alphabet – il était déjà membre du S&P 500 et du Nasdaq 100，et les fonds passifs suivant le Dow Jones sont bien inférieurs en taille aux deux premiers. Mais la signification symbolique de cet ajustement ne peut être ignorée : le Dow Jones compte pour la première fois cinq géants technologiques : Alphabet，Nvidia，Amazon，Apple et Microsoft. Lorsqu'un indice traditionnellement axé sur les valeurs industrielles bleues continue de pencher vers la technologie – Amazon en 2024，Nvidia en 2024，et maintenant Alphabet – cela constitue une expression quantifiée de l'évolution de la structure industrielle.

Les avis du marché sont partagés sur ce point. Les partisans estiment que le Dow Jones deviendra ainsi un benchmark de référence plus pertinent pour les valeurs vedettes；les opposants craignent une concentration excessive du poids des méga-capitalisations technologiques. Certains analystes soulignent également que le Dow Jones a toujours été considéré comme un « indicateur retardé »，et que l'inclusion tardive d'Alphabet pourrait justement refléter le fait que la frénésie des investissements dans l'IA est déjà devenue un consensus de marché.

Le cours de l'action Alphabet a fortement rebondi lors de ses débuts dans le Dow Jones，mais les pressions n'ont pas disparu. Même en tenant compte de la hausse du lundi，Alphabet devrait enregistrer sa pire performance mensuelle depuis février de l'année dernière，avec six semaines de baisse sur les sept dernières. Les doutes des investisseurs sur le retour sur investissement des dépenses d'IA persistent.

Base de la recherche : 90 % de parts de marché et un empire inébranlable

Avant de discuter de l'avenir d'Alphabet，il faut d'abord comprendre son présent. La publicité sur la recherche reste la principale source de trésorerie de l'entreprise.

Au premier trimestre 2026（annoncé après la clôture du 29 avril heure de Pékin），le chiffre d'affaires total d'Alphabet a atteint 109,896 milliards de dollars，en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente，soit la plus forte croissance trimestrielle en quatre ans. Le bénéfice net a atteint 62,578 milliards de dollars，en forte hausse de 81 % sur un an. Parmi cela，le chiffre d'affaires global de la publicité s'est élevé à 77,25 milliards de dollars，en hausse de 15,5 %；les revenus de la publicité sur Google Search ont accéléré leur croissance pour le quatrième trimestre consécutif，en hausse de 19 % sur un an. Les revenus publicitaires de YouTube ont atteint 9,88 milliards de dollars，légèrement en dessous des 9,99 milliards attendus par le marché.

Un rapport de Bank of America sur les données du marché de la recherche publié en mai montre que la part de marché mondiale de Google dans la recherche a augmenté au lieu de baisser，atteignant 90 %. Le nombre quotidien de visites sur Google Search dans le monde est de 2,8 milliards，soit environ 15 fois celui de ChatGPT，et 105 fois celui de Claude d'Anthropic. Bank of America maintient sa note « Achat » sur Alphabet avec un objectif de cours de 430 dollars.

Ces données pointent vers un jugement central : la recherche par IA est encore une « tendance » plutôt qu'un « remplacement ». Bien que le trafic de la recherche par IA ait augmenté d'environ 16 fois en moins de deux ans，sa valeur absolue ne représente que 0,32 % du trafic internet mondial，dont Google contribue à 41 %，et la part combinée de toutes les plateformes d'IA est inférieure à un centième de celle de Google. L'écosystème de recherche，les habitudes des utilisateurs et la boucle de monétisation construits par Google depuis des années restent difficiles à ébranler par les produits natifs de l'IA à court terme.

Cela ne signifie pas pour autant que Google peut dormir tranquille. Sur le marché américain，la région la plus concurrentielle pour la recherche par IA，Gemini détient déjà environ 12,87 % de parts，et Perplexity environ 19,73 %. Le changement de structure des points d'entrée est une tendance lente mais certaine. Le véritable défi pour Google n'est pas la perte actuelle de parts de marché，mais le fait que lorsque le point de départ du comportement de recherche des utilisateurs passe du champ de recherche à une interface conversationnelle，le modèle de monétisation publicitaire devra être repensé.

Gemini et la recherche par IA : renforcer les fossés ou remodeler les règles du jeu ?

La stratégie d'Alphabet vis-à-vis de l'IA est « attaquer en défense » – utiliser l'IA pour renforcer les barrières existantes de la recherche，tout en ouvrant une nouvelle courbe de croissance avec Gemini.

Lors de la conférence Google I/O 2026，Google a dévoilé Gemini 3.5 Flash，le premier modèle de sa nouvelle série combinant intelligence de pointe et capacité d'action. Gemini Omni est positionné comme un modèle révolutionnaire pour « comprendre le monde réel，interagir multimodalement et éditer »，capable de générer n'importe quel type de sortie à partir de n'importe quelle entrée. Sur le plan commercial，le nombre d'utilisateurs actifs mensuels payants de Gemini Enterprise a augmenté de 40 % en séquentiel，accélérant ainsi la monétisation de l'IA.

Plus intéressante encore est l'évolution des formats publicitaires. Google teste dans ses recherches un nouveau format publicitaire basé sur Gemini – non plus seulement des liens textuels statiques，mais des publicités interactives capables de dialoguer en temps réel avec les utilisateurs et de fournir des recommandations personnalisées de produits. Ces pages publicitaires sont dotées d'un bouton de questionnement，permettant de dialoguer avec l'assistant intelligent Gemini en un clic pour extraire des informations des sites officiels des produits ou services afin de répondre aux questions des utilisateurs.

L'essence de ce changement est la suivante : Google tente de perpétuer la boucle de monétisation « recherche + publicité » à l'ère de la recherche par IA，en transformant simplement la « page de résultats de recherche » en une « interface conversationnelle ». Si ce modèle peut être validé à grande échelle，l'IA non seulement ne démantèlera pas l'activité publicitaire de Google，mais pourrait même en améliorer l'efficacité de monétisation.

Mais les risques existent également. Les réponses de la recherche par IA sont « génératives » – elles fournissent directement des conclusions plutôt qu'une liste de liens. Cela signifie que le modèle traditionnel de paiement par clic（CPC）pourrait être fondamentalement remis en cause. La capacité de Google à maintenir l'effet de réseau de son marché bilatéral dans le nouveau paradigme où « la réponse est la publicité » constitue le facteur d'incertitude le plus central.

Google Cloud : le deuxième moteur sous-estimé

Si la recherche est le « présent » d'Alphabet，Google Cloud est en train de devenir son « avenir ».

Au premier trimestre 2026，le chiffre d'affaires de Google Cloud a dépassé pour la première fois les 20 milliards de dollars，en hausse de 63 % sur un an，soit la plus forte croissance depuis la publication séparée de ce segment en 2020. Le taux de rendement annualisé（ARR）a atteint 80 milliards de dollars. La marge opérationnelle s'est élargie à 33 %. La part de marché de Google Cloud dans les services d'infrastructure cloud mondiaux est de 14 %，en hausse de 2 points par rapport aux 12 % de l'année précédente. AWS arrive en tête avec 28 %，suivi de Microsoft Azure avec 21 %.

Le PDG d'Alphabet，Sundar Pichai，a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Nos solutions d'IA pour entreprises sont devenues，pour la première fois，le principal moteur de croissance de l'activité cloud. » Le backlog de commandes de Google Cloud a presque doublé par rapport au trimestre précédent，dépassant les 460 milliards de dollars. Les revenus des produits liés à l'IA générative ont augmenté de près de 800 % sur un an.

Google brise également une longue tradition – il commence à vendre directement ses propres unités de traitement tensoriel（TPU）à certains clients，alors que les TPU étaient auparavant réservés au développement interne et à la location cloud. Les TPU concurrencent principalement les GPU de Nvidia，ce qui signifie que Google passe de « fournisseur de services cloud IA » à « fournisseur d'infrastructure à pile complète IA ».

Cependant，cette croissance rapide a un coût élevé. Les dépenses d'investissement d'Alphabet au premier trimestre ont atteint 35,67 milliards de dollars，soit le double de l'année précédente. La société a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026 de 175-185 milliards de dollars à 180-190 milliards de dollars，et prévoit que les dépenses d'investissement de 2027 seront « nettement supérieures » à celles de 2026. Parallèlement，les réserves de trésorerie d'Alphabet diminuent；la société n'a pas racheté d'actions au premier trimestre pour la première fois en près d'une décennie，et a levé plus de 140 milliards de dollars par le biais d'emprunts et de financements par actions.

Le goulot d'étranglement de la puissance de calcul est une autre préoccupation. Selon des rapports，Alphabet ne dispose pas de capacité de calcul suffisante pour répondre aux besoins de certains clients entreprises，et a même commencé à demander de l'aide à des concurrents dans le domaine des infrastructures pour combler le déficit. L'accès à la puissance de calcul est même devenu un atout de recrutement – Noam Shazeer，qui était responsable de Gemini，a récemment quitté Google pour rejoindre OpenAI，et l'accès réduit à la puissance de calcul serait l'une des raisons de sa frustration.

Fuite de talents et pression réglementaire : des risques de queue inévitables

Toute analyse d'Alphabet ne peut éviter deux risques structurels : la fuite des talents et la pression réglementaire.

Récemment，deux chercheurs clés en IA ont quitté Alphabet. Noam Shazeer（vice-président ingénierie）a rejoint OpenAI，et John Jumper，prix Nobel et vice-président de DeepMind，est parti chez Anthropic. Ces départs suscitent des inquiétudes sur la capacité d'Alphabet à rester compétitif dans la course à l'IA. Parallèlement，un tribunal californien a rejeté l'appel de Google et YouTube，confirmant le verdict du jury sur la « conception délibérée d'addiction des jeunes utilisateurs » sur leurs plateformes，exposant Alphabet à des dommages potentiels et à une série de procès similaires.

Sur le plan réglementaire，le procès du département américain de la Justice contre le monopole de Google dans la recherche se poursuit，et les mesures correctives possibles incluent des restrictions sur les accords de moteur de recherche par défaut. Cependant，l'équipe de Bank of America souligne dans son rapport que，même dans le pire des cas，les avantages structurels de Google en termes de qualité de recherche et d'habitudes des utilisateurs restent suffisants pour maintenir sa position dominante.

Conclusion

Alphabet se trouve à un point stratégique rare. L'activité de publicité sur la recherche fournit des flux de trésorerie stables et un pool de profits，Google Cloud contribue à un deuxième moteur à forte croissance，et Gemini porte la refonte du point d'entrée à l'ère de l'IA. Ces trois éléments ne fonctionnent pas en silos – l'activité de recherche finance la R&D en IA，le cloud fournit l'infrastructure pour le déploiement de l'IA，et Gemini offre un soutien technologique aux deux premiers.

Mais chaque maillon de cette chaîne logique comporte des tensions. L'ampleur des dépenses d'investissement en IA comprime la flexibilité financière，la fuite des talents menace la position de leader technologique，les risques réglementaires restent en suspens，et l'impact potentiel de la recherche par IA sur le modèle publicitaire traditionnel reste inconnu.

L'intégration dans le Dow Jones ne changera pas ces fondamentaux，mais elle marque un fait : le marché considère Alphabet comme faisant partie intégrante de la structure centrale de l'économie américaine. La question suivante n'est pas de savoir si Alphabet peut rester en tête，mais s'il peut redéfinir la signification de « leader » à l'ère de l'IA.

FAQ

Q1：La recherche par IA de Google remplacera-t-elle la recherche traditionnelle ?

Non à court terme. La part de marché mondiale de Google Search atteint encore 90 % avec 2,8 milliards de visites quotidiennes，soit 15 fois celle de ChatGPT. Bien que le trafic de la recherche par IA augmente rapidement，sa valeur absolue ne représente que 0,32 % du trafic internet mondial. Google intègre les capacités de Gemini dans la recherche pour renforcer，plutôt que remplacer，le modèle actuel.

Q2：Que signifie l'intégration d'Alphabet dans le Dow Jones ?

Elle a principalement une signification symbolique. Le Dow Jones est pondéré par les prix，et le cours d'Alphabet d'environ 350 dollars en fait un composant important. Cet ajustement marque la poursuite de la montée en puissance de la technologie dans le Dow Jones，mais ne change pas le fait qu'Alphabet est déjà membre du S&P 500 et du Nasdaq 100.

Q3：La croissance de Google Cloud peut-elle se poursuivre ?

Google Cloud a réalisé un chiffre d'affaires de 20 milliards de dollars au premier trimestre，en hausse de 63 % sur un an，avec un taux de rendement annualisé de 80 milliards de dollars. Le backlog de commandes a dépassé les 460 milliards de dollars. Mais la pression sur les dépenses d'investissement est énorme – les prévisions pour 2026 ont été relevées à 180-190 milliards de dollars. La croissance continue dépend de la mise à l'échelle des charges de travail IA et de la concrétisation de la demande des entreprises.

Q4：Quel est le plus grand risque actuel pour Alphabet ?

Trois risques se superposent : l'incertitude du retour sur investissement des dépenses d'IA（avec plus de 140 milliards de dollars levés à ce jour）；la fuite continue de chercheurs clés en IA；et le procès antitrust du département américain de la Justice qui pourrait restreindre les accords de moteur de recherche par défaut. De plus，le goulot d'étranglement de la puissance de calcul freine l'expansion du cloud.