Sans crainte des perturbations des fluctuations du prix de l'or, une allocation diversifiée garantit le fonctionnement stable des FOF.

Depuis le deuxième trimestre de cette année, le prix international de l'or a connu un repli après un sommet, et l'indice SGE Gold 9999 a chuté de plus de 12 % au cours des trois derniers mois. Dans ce contexte, la performance des FOF fortement exposés à l'or est devenue un point focal du marché.

Les experts du secteur soulignent que la forte volatilité de l'or ne s'est pas entièrement répercutée sur la valeur nette des FOF, ce qui reflète le rôle important de la diversification des actifs dans le lissage des fluctuations du portefeuille. Alors que le marché de l'or passe d'une tendance haussière unidirectionnelle à des fluctuations à des niveaux élevés, la capacité des gestionnaires de fonds à allouer les actifs et à gérer les positions devient un facteur clé influençant la performance des FOF.

Impact limité de l'ajustement du prix de l'or sur la valeur nette des FOF

Depuis le deuxième trimestre de cette année, après une hausse rapide initiale, le prix de l'or est entré dans une phase d'ajustement et de fluctuation. L'indice SGE Gold 9999 a cumulé une baisse de plus de 12 % au cours des trois derniers mois. Dans ce contexte, la performance des FOF auparavant fortement exposés à l'or retient l'attention du marché.

Selon les statistiques du journaliste du Securities Times, jusqu'à la fin du premier trimestre 2026, parmi les FOF ayant la plus forte allocation à l'ETF Or, bien que la performance globale sur trois mois ne les place pas en tête de leur catégorie, la plupart des produits ont maintenu des rendements positifs, certains surperformant même l'indice CSI 300 sur la même période, avec une valeur nette nettement meilleure que celle du marché de l'or sur la même période.

Plus précisément, des produits tels que Qianhai Kaiyuan Yuzé Dingkai, China Securities Construction & Investment Ruixuan 6 mois de détention A, Dacheng Diversified Allocation 3 mois de détention A, Southern Haoying Jinqu Selecting 1 an de détention A, et BOCOM Xingxiang 1 an de détention A avaient tous une allocation à l'ETF Or supérieure à 10 % au premier trimestre. En termes de performance sur trois mois, jusqu'au 28 juin, ces cinq produits ont montré une divergence : Qianhai Kaiyuan Yuzé Dingkai a enregistré un rendement de 10,94 %, tandis que China Securities Construction & Investment Ruixuan 6 mois de détention A a affiché un rendement de -3,24 %.

Dans l'ensemble, bien que les FOF fortement exposés à l'or n'aient pas pleinement bénéficié de la hausse du marché des actions, notamment des valeurs technologiques, au deuxième trimestre, par rapport à la baisse de plus de 12 % de l'indice SGE Gold 9999 sur la même période, la valeur nette de leur portefeuille a été plus stable dans l'ensemble. La forte volatilité du prix de l'or ne s'est pas entièrement répercutée sur la valeur nette des produits.

Changement subtil dans la stratégie d'allocation à l'or des FOF

En réalité, depuis le premier trimestre de cette année, la réflexion des FOF sur l'allocation à l'or avait déjà commencé à changer subtilement.

Selon les statistiques de China Merchants Securities, la forte hausse de l'or en 2025 a poussé les FOF à augmenter continuellement leurs positions dans les ETF Or. Le nombre de FOF fortement exposés à l'or a rapidement augmenté depuis le premier trimestre 2025, atteignant un pic de 155 au troisième trimestre, soit 30,75 % du nombre total de FOF.

Cependant, avec le recul important du prix de l'or et une volatilité constamment élevée, les gestionnaires de fonds ont commencé à ajuster progressivement leurs stratégies d'allocation. Aux quatrième trimestre 2025 et premier trimestre 2026, le nombre de FOF ayant réduit leurs positions en or a atteint respectivement 116 et 98, tous deux supérieurs au nombre d'augmentations sur les mêmes périodes. À la fin du premier trimestre 2026, le nombre de FOF fortement exposés à l'or était redescendu à 131.

En termes de changements de positions, certains produits ont déjà activement réalisé des bénéfices. Prenant l'exemple des produits ayant la plus forte allocation à l'ETF Or au premier trimestre, China Securities Construction & Investment Ruixuan 6 mois de détention A a réduit sa position dans l'ETF Or d'environ 700 000 parts par rapport au trimestre précédent, avec une baisse de plus de 14 points de pourcentage de l'allocation à l'or, devenant l'un des produits ayant le plus réduit leurs positions.

Il est à noter que parmi ces produits, la part réelle de l'or dans le portefeuille n'est pas aussi élevée qu'on pourrait le penser. Un analyste de fonds de Shanghai a souligné que cela montre que l'or joue davantage un rôle d'outil de diversification de portefeuille que de source principale de rendement – les actifs sous-jacents des FOF restent principalement composés d'actions, d'obligations et d'autres actifs.

L'analyste a ajouté qu'au cours des deux dernières années, la hausse continue de l'or reflétait davantage une opportunité de tendance, ce qui a conduit de nombreux FOF à augmenter modérément leur allocation à l'or. Cependant, cette année, la volatilité de l'or s'est nettement accrue, et la simple logique d'augmenter l'allocation à l'or s'est affaiblie. La maîtrise des positions et l'ajustement dynamique de l'allocation sont devenus des sujets centraux auxquels les gestionnaires de fonds accordent davantage d'attention.

À l'avenir, l'accent sera mis sur « comment allouer l'or »

L'analyste de fonds susmentionné a déclaré au journaliste que les FOF sont eux-mêmes des produits de diversification d'actifs, et que l'or n'est qu'une partie des actifs sous-jacents, ne déterminant pas la totalité du rendement du portefeuille. D'après les résultats actuels, il n'est pas surprenant que ces produits n'aient pas surperformé le marché des actions, mais ils n'ont pas non plus subi de baisse significative de leur valeur nette suite au recul important du prix de l'or.

Elle estime qu'au deuxième trimestre de cette année, la performance de l'indice CSI 300 a été nettement meilleure que celle de l'or, il est donc normal que les FOF avec une allocation élevée à l'or aient une performance globale moins remarquable. Cependant, si on les compare à l'actif or lui-même, on constate que la volatilité du portefeuille est nettement plus faible, ce qui est précisément l'effet recherché par la diversification d'actifs. Au cours des trois derniers mois, l'ajustement du prix de l'or n'a pas eu d'impact proportionnel sur le portefeuille, ce qui montre indirectement que l'allocation d'actifs a joué son rôle.

China Merchants Securities souligne que la valeur de diversification à long terme de l'or n'a pas changé. Historiquement, de 2023 à 2025, les FOF avec une allocation élevée à l'or ont présenté des ratios rendement/volatilité et rendement/retrait meilleurs que les FOF traditionnels actions-obligations, validant ainsi la valeur à long terme de l'or en tant qu'outil de diversification d'actifs. Cependant, à partir de 2026, en raison de l'augmentation significative de la volatilité de l'or, celui-ci n'est plus en mesure de contribuer régulièrement des rendements stables comme auparavant, imposant des exigences plus élevées aux capacités d'allocation d'actifs des gestionnaires de fonds.

L'analyste a ajouté qu'à l'avenir, l'or restera un actif important dans les portefeuilles de FOF, mais la stratégie d'allocation pourrait changer. Par le passé, le marché se demandait davantage « s'il fallait allouer de l'or », tandis qu'à l'avenir, l'accent sera mis sur « comment allouer l'or ». Alors que le marché de l'or passe d'une tendance haussière à des fluctuations à des niveaux élevés, les gestionnaires de fonds devront ajuster dynamiquement leurs positions entre différents actifs comme l'or, les actions et les obligations, afin de maîtriser la volatilité du portefeuille tout en saisissant les opportunités de rotation entre les différents actifs.

(Édité par Xu Nannan)

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