Concernant MSTR, j'ai vu un point de vue aujourd'hui :

Lors du dernier marché baissier, il est passé de 130 à 14, soit une baisse de 90 %. Si on applique le même raisonnement, à partir du sommet de 540 de ce cycle, on peut augmenter les positions en dessous de 60 et les renforcer en dessous de 50.
Je pense qu'on ne peut pas appliquer cela simplement.
La chute brutale de MSTR lors du dernier cycle était essentiellement due à trois facteurs cumulés :
• Le BTC est passé de 69 000 $ à 15 000 $
• La Fed a augmenté ses taux de manière agressive, ce qui a entraîné une réévaluation globale des actifs risqués
• Le marché a extrêmement amplifié le risque de levier de MicroStrategy
Mais la plus grande variable de ce cycle est la suivante :
MSTR n'est plus le MSTR de 2022.
Sa taille de portefeuille de BTC, sa capacité de financement, sa reconnaissance sur le marché des capitaux et son attribut de Proxy BTC ont tous changé.
Qu'est-ce qu'un Proxy BTC ?
En termes simples, le marché considère MSTR comme un "outil d'investissement avec effet de levier, finançable et capable d'acheter du BTC en continu", et pas seulement comme une entreprise de logiciels.
En langage clair — une action fantôme.
Par conséquent, son prix ne suit pas seulement le BTC, mais inclut également une prime apportée par sa capacité d'opérations capitalistiques.
Ce qui mérite vraiment d'être observé n'est donc pas :
"Va-t-il encore chuter de 90 % ?"
Mais plutôt :
Le marché continuera-t-il à appliquer la même logique d'évaluation à MSTR ?
Je vais me concentrer sur un indicateur :
👉 mNAV (Market Net Asset Value)
On peut le comprendre ainsi :
Capitalisation boursière de MSTR ÷ Valeur marchande des BTC détenus
mNAV > 1 : Le marché est prêt à payer une prime, reconnaissant son statut de Proxy BTC (action fantôme) et sa capacité de financement.
mNAV ≈ 1 : Le marché l'évalue essentiellement comme une "coquille détenant du BTC".
mNAV < 1 : Cela signifie que le marché commence à douter de son modèle économique, de sa capacité de financement ou de son potentiel de valorisation future.
Donc, plutôt que de discuter si 60 $ est un point d'achat,
Ce qui m'intéresse davantage est :
Combien de temps la prime de Proxy BTC de MSTR peut-elle encore durer ?
Si cette prime existe toujours, la référence aux baisses historiques deviendra de moins en moins pertinente ;
Si la prime commence à disparaître, même une chute à 60 $ ne garantit pas que ce soit bon marché.