Bitcoin se stabilise autour de 60 000 $, mais le rapport hebdomadaire de Glassnode ressemble plus à un rapport médical de champ de bataille : le marché est en position défensive, pas à la veille d'une attaque.

Le volume des transactions au comptant augmente, mais les flux de capitaux sont nets vendeurs – la liquidité est utilisée pour la distribution, pas pour l'accumulation. Le désendettement des produits dérivés se poursuit, les taux de financement sont bas, les traders préfèrent acheter des protections baissières plutôt que de parier sur une direction. Les ETF spot américains sont globalement en perte non réalisée, les capitaux sortent en continu, les institutions ne veulent pas augmenter leurs positions à ce niveau.
Trois signaux clés pointent vers une divergence structurelle :
1. Divergence entre le spot et les dérivés : le spot est en consolidation mais les dérivés restent baissiers, le marché n'a pas formé de consensus sur un plancher, personne n'ose pour l'instant pousser à la baisse.
2. Divergence entre institutions et particuliers : les sorties des ETF reflètent l'attitude des institutions, les données on-chain montrent que les coûts de détention des particuliers sont élevés, les deux manquent de dynamique incrémentale.
3. Divergence entre coût et prix : les marges des mineurs sont comprimées, certains mineurs commencent à perdre de l'argent, mais le hashrate n'a pas encore baissé significativement, le soutien par les coûts pourrait être lentement érodé.
La posture défensive en elle-même n'est pas une mauvaise chose, elle signifie que le marché n'a pas de vente panique. Mais si la défense dure trop longtemps, sans retour de la confiance des acheteurs, la consolidation pourrait se transformer en glissement lent.
Le risque : si les attentes de hausse des taux de la Fed continuent de s'intensifier, ou si l'effet d'aspiration des capitaux du secteur de l'IA persiste, la liquidité du marché crypto sera encore plus aspirée. La question de savoir si les 60 000 $ peuvent tenir ne dépend pas de l'aspect technique, mais du moment où la liquidité macroéconomique changera de direction.
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